全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司總經(jīng)理謝庚在重慶金融開放論壇上透露全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已完成工商注冊登記，年底前便會(huì)向投資者公開市場制度，按照新制度實(shí)施。屆時(shí),原NET系統(tǒng)、STAQ系統(tǒng)、券商代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股票都會(huì)平移到這個(gè)“新三板”上。謝庚表示,我國資本市場建設(shè)呈現(xiàn)出幾個(gè)明顯的變化趨勢：

一是服務(wù)對象由大中型企業(yè)向中小型企業(yè)變化,由相對成熟的產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)向新型產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)變化;

二是隨著居民收入的提高和理財(cái)需求的增加,需要有相應(yīng)資本平臺(tái)支撐的多元化產(chǎn)品和工具來適應(yīng);

三是隨著金融全球一體化的推進(jìn)和資本跨境流動(dòng)規(guī)模和效率的提升,資本市場的發(fā)展應(yīng)該更加國際化。

未來三板市場的發(fā)展前景如何?

經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于三板市場的建立，已經(jīng)有了一個(gè)大致的輪廓。以劉紀(jì)鵬為代表的觀點(diǎn)比較鮮明，劉不止一次地公開表示，發(fā)展三板市場和構(gòu)建多層次的市場體系，是資本市場大勢所趨。

按照劉紀(jì)鵬的設(shè)想，這個(gè)市場上需要容納六種因素：1.定向募集公司。20世紀(jì)90年代中期，中國搞了6000家定向募集公司，這些公司募集完成了，但一直沒有流動(dòng)性，沒有監(jiān)管，有的消亡了，有的存在，沒有上市的機(jī)會(huì)，股份的轉(zhuǎn)讓需要一個(gè)場所;2.地方場外交易市場的摘牌企業(yè)。1998年關(guān)閉場外交易柜臺(tái)遺留下的574家企業(yè)，這些企業(yè)處于艱難的境地，要考慮政策的連續(xù)性;3.高新技術(shù)企業(yè)。融資是決定這些企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵，給風(fēng)險(xiǎn)投資一個(gè)退出渠道;4. 深滬兩所上市公司中的退市企業(yè);申請上市公司進(jìn)入輔導(dǎo)期的公司。需要提供一個(gè)場所，發(fā)揮搖籃、孵化器作用，在低層次市場里監(jiān)管輔導(dǎo);5.STAQ、NET 兩系統(tǒng)的退市企業(yè)。“建立非主板市場的場外交易市場需要兼顧以上因素，而不是主板退市和兩個(gè)系統(tǒng)摘牌企業(yè)的單一考慮。

劉紀(jì)鵬強(qiáng)調(diào)，三板市場不具備IPO的功能，它應(yīng)主要承擔(dān)已成立股份公司存量股份的轉(zhuǎn)讓功能。他還主張，將二板市場和三板市場合并，在這個(gè)市場上再分層次，可建立一個(gè)條條的中央場外交易市場，把報(bào)價(jià)系統(tǒng)和柜臺(tái)交易兩個(gè)市場集于一身。同時(shí)還應(yīng)培育區(qū)域性的場外交易柜臺(tái)市場。

眾所皆知，退市機(jī)制不完善是導(dǎo)致主板市場資源優(yōu)化配置不徹底、理性投資理念難成氣候的重要原因。同時(shí)證券市場成熟化進(jìn)程的深入又推動(dòng)證券交易行為由交易所的場內(nèi)交易向場外柜臺(tái)交易、區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易中心輻射，構(gòu)建多層次市場體系的內(nèi)在要求正在逐步實(shí)現(xiàn)。

由此在以上兩方面的共同推動(dòng)下，我們對三板市場的功能理解是：短期內(nèi)，三板市場旨在為主板上市公司退市提供出口，緩減因退市可能形成的社會(huì)振蕩，進(jìn)而給予相關(guān)上市公司重獲新生的機(jī)會(huì)。長遠(yuǎn)來看，采用柜臺(tái)交易方式的三板市場，如能與區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易中心相銜接，使產(chǎn)權(quán)交易從使用價(jià)值的物權(quán)形態(tài)向價(jià)值形態(tài)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過渡，將最終推動(dòng)多層次證券市場高級形式的出現(xiàn)，中小企業(yè)的直接融資渠道也由此得到拓寬。

實(shí)際上，按照專家們的設(shè)想，未來三板發(fā)展輪廓會(huì)是：兩三年內(nèi)，三板市場加快轉(zhuǎn)板速度，大幅擴(kuò)容;同時(shí)，從三板恢復(fù)到主板上市的“綠色通道”也可望得到發(fā)揮。專家認(rèn)為，符合恢復(fù)上主板條件的退市公司，也應(yīng)該是在三板交易一段時(shí)間后，才能恢復(fù)上市。進(jìn)一步，今后在三板中，還可能誕生新板塊，吸引高科技小盤公司、歷史遺留問題公司上市，其上市要求可能略低于中小企業(yè)板。最為樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，擴(kuò)容的三板類似美國的OTC市場，將與主板、中小企業(yè)板形成互補(bǔ)。

專家認(rèn)為，如果這類設(shè)想實(shí)現(xiàn)，三板將真正成為投資者投資投機(jī)兩相宜的交易場所。目前，投資者還只能拭目以待。因此，投資者要區(qū)別對待三板公司，在回避市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，抓住市場機(jī)遇。一些業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，三板投資機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬深主板。2003年，三板行情跌宕起伏，年內(nèi)股價(jià)最大振幅均在45%以上，特別是低價(jià)小盤股成為三板投資者的主力投資品種。

新三板上市的規(guī)則

新三板上市的規(guī)則：

值得注意的是，備受關(guān)注的個(gè)人投資者參與新三板交易的門檻也首次明確。根據(jù)上述規(guī)則，個(gè)人投資者需要有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景，并且要求投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值在300萬元人民幣以上。

有不少投資者抱怨，上述規(guī)則門檻太高，普通投資者根本無法參與，這一門檻甚至比股指期貨還要高。不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，門檻高固然有其弊端，比如說參與的投資者數(shù)量少，吸引的資金量也會(huì)減少;不過，開放個(gè)人投資者參與新三板交易，有助于活躍新三板市場，提高門檻更多的也是為了保護(hù)中小投資者的利益。

根據(jù)上述試行的業(yè)務(wù)規(guī)則，除了允許個(gè)人投資者參與，做市商制度也被明確提出，競價(jià)交易方式也有可能引入。規(guī)則顯示，“股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式或其他中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式”，并且“經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式”。

申請掛牌公司在辦理股票掛牌業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)怎樣確定公司簡稱?

申請掛牌公司在向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司申請證券簡稱及證券代碼時(shí)，應(yīng)填寫《證券簡稱及證券代碼申請書》。擬定的證券簡稱應(yīng)從公司中文全稱中選取不超過四個(gè)漢字字符，且不能與已掛牌公司及滬深上市公司證券簡稱重復(fù)。

新三板上市的作用有哪些?

新三板上市的作用：

(1) 新三板上市公司資金扶持：根據(jù)各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補(bǔ)貼。

(2) 新三板上市公司便利融資：公司掛牌后可實(shí)施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級，幫助企業(yè)更快融資。

(3) 新三板上市公司財(cái)富增值：企業(yè)及股東的股票可以在資本市場中以較高的價(jià)格進(jìn)行流通，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。

(4) 新三板上市公司股份轉(zhuǎn)讓：股東股份可以合法轉(zhuǎn)讓，提高股權(quán)流動(dòng)性。

(5) 新三板上市公司轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，公司可優(yōu)先享受"綠色通道"。

(6) 新三板上市公司公司發(fā)展：有利于完善公司的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司規(guī)范發(fā)展。

(7) 新三板上市公司宣傳效應(yīng)：樹立公司品牌，提高企業(yè)知名度。

新三板掛牌和主板上市的區(qū)別

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國性證券交易場所，2012年9月正式注冊成立，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。在場所性質(zhì)和法律定位上，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場體系的重要組成部分。

全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所的主要區(qū)別在于：

一是服務(wù)對象不同。《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(以下簡稱《國務(wù)院決定》)明確了全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。這類企業(yè)普遍規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式。在準(zhǔn)入條件上，不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，申請掛牌的公司可以尚未盈利，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌;

二是投資者群體不同。我國交易所市場的投資者結(jié)構(gòu)以中小投資者為主，而全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)實(shí)行了較為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，未來的發(fā)展方向?qū)⑹且粋€(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，這類投資者普遍具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承受能力;

三是全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)媒介，主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)，不是以交易為主要目的。