市場翹首以待的北京證券交易所（下稱北交所）開市時間基本明確。

10月30日晚間，中國證監會發布了北交所基礎制度，并明確了將于11月15日起施行。這意味著北交所將于11月15日開市，屆時新三板精選層市場超69家公司將全部平移進入北交所。

與此同時，證監會發布了北交所發行上市、再融資、持續監管3件規章以及相關的11件規范性文件。北交所則發布了上市與審核4件基本業務規則及6件配套細則和指引。

證監會表示，這些制度共同構建起一套能夠與創新型中小企業特點和成長階段相符合的北交所制度規則體系，充分體現錯位、包容、靈活、普惠的市場特點。

業內人士表示，北交所規則主要平移自精選層。預計市場總體規模不大，融資總額與滬深交易所相比較小，北交所設立開市不會對滬深市場造成沖擊和影響。

北交所發布了哪些制度？

此次北交所發布的4件基本業務規則包括：《北京證券交易所股票上市規則（試行）》《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則（試行）》《北京證券交易所上市公司證券發行上市審核規則（試行）》《北京證券交易所上市公司重大資產重組審核規則（試行）》。

6件配套細則指引包括：《北京證券交易所上市委員會管理細則》《北京證券交易所證券發行上市保薦業務管理細則》《北京證券交易所證券發行與承銷管理細則》《北京證券交易所上市公司向特定對象發行優先股業務細則》《北京證券交易所上市公司向特定對象發行可轉換公司債券業務細則》《北京證券交易所上市公司持續監管指引第1號——獨立董事》。

上述規章和規范性文件，連同北交所配套制定的自律規則，共同構建起一套能夠與創新型中小企業特點和成長階段相符合的北交所制度規則體系，充分體現錯位、包容、靈活、普惠的市場特點。

從規則體系看，相關規章、規范性文件、自律規則相互銜接，分別就主要制度安排、信息披露內容和自律管理要求作出規范。從規則內容看，涵蓋了發行融資、信息披露、公司治理、監督管理等各個方面。從規則特點看，堅持市場化原則，突出交易所的主體責任，在法律法規及規章的基礎上，充分授權北交所根據市場實際情況制定自律規則。

制度的延續性也有助于市場運行平穩。北交所是以新三板精選層為基礎組建，總體平移精選層各項基礎制度。

從此次發布的規則中可以看到，公開發行并上市方面，總體平移精選層關于盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等晉層標準作為上市條件，保持包容性和精準性；新三板掛牌期間依法實施的股權激勵可在北京證券交易所上市后繼續實施，限售、行權等安排保持不變。

據了解，北交所基本業務規則中的交易規則和會員管理規則也將于近日發布。

北交所開市在即，市場還存在開市是否對滬深市場造成影響的擔憂。對此，證監會表示，北交所堅持以合格投資者為主，投資者結構和風險偏好與滬深交易所有較大差異，與創新型中小企業的風險特征相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運行相對平穩。

“在下一步全國股轉系統和北京證券交易所市場建設中，我們將構建覆蓋中小企業全鏈條的金融服務體系，探索資本市場發展普惠金融的‘中國方案’。”全國股轉公司董事長、北交所董事長徐明近日表示。

如何投資北交所？

根據監管安排，精選層公司和精選層在審項目都將平移至北交所。

截至目前，已經掛牌精選層的公司合計68家，另據安排，廣脈科技將于11月3日掛牌精選層公司，這69家公司將平移北交所，成為首批北交所上市公司。

據統計，目前68家精選層公司分布于醫藥、機械設備、新材料、信息技術等行業。從今年三季報來看，68家精選層公司三季度業績整體表現良好，66家公司實現盈利，其中45家歸母凈利潤在3000萬元以上，占比為68.18%；8家歸母凈利潤超過1億元。

此外，恒合股份等13只精選層新股正在排隊“候場”，這些也是北交所官宣設立后過會的企業，為北交所正宗的“預備隊”。不僅如此，北交所“后備軍”也在持續擴容，超200家掛牌企業處于精選層輔導中。

安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，北交所成立以及精選層平移北交所等一系列新政策出臺，讓精選層擴容勢在必行。9月精選層審核上會、過會紛紛提速，全月上會及過會16家。從北交所設立以來實施精選層公開發行的新股來看，投資者熱情上升。他同時分析，隨著市場關注度不斷提高，精選層及未來北交所市場或將形成良性循環。

新三板市場資深人士、廣東力量股權投資基金管理有限公司總經理朱為繹也認為，新三板精選層的改革醞釀出北交所，北交所將會有源源不斷的后備企業。一些企業從原來對三板很排斥，現在也在擁抱新三板，核心邏輯就是北交所的設立。

在銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮看來，北交所開市的時機已經成熟，就是等一些程序性的事情。對于69家精選層公司平移北交所后的市場表現將會如何，張可亮認為，要看接下來10個工作日這些股票的市場表現，如果漲到位了，甚至漲高了，開盤不一定會漲多少。其對北交所的期望就是，希望北交所能夠是一個理性的市場，是一個做價值投資的市場，能夠成為資本市場的普惠金融，成為我國專精特新中小企業獲得金融服務的金融基礎設施。

一位私募機構負責人認為，決定企業股價的不是哪個證券交易所更好，而是企業自身業績。北交所的命運也寄托在北交所未來上市企業增長速度上，而不是各大交易所之間的政策差別。

如是資本董事總經理張奧平認為，只要是優秀的企業在任何市場都可以擁有合理的市值。例如，早在2018年，當時的新三板市場流動性不足，新三板掛牌公司神舟優車市值曾達到400億人民幣以上。今年更是有新三板精選層企業貝特瑞市值突破700億元人民幣。

張奧平表示，此前新三板市場主要是因投資者門檻過高，使得整個市場喪失了流動性。伴隨著北交所投資者門檻的降低，市場資金端的逐步活躍，北交所喪失流動性的問題將得到根本性的解決。數據顯示，目前精選層股票平均市盈率長期為35倍左右。而創業板、科創板股票平均市盈率分別約為45倍、55倍。

但要注意的是，目前的市盈率仍是按照精選層100萬投資者門檻交易出來的，當北交所正式開市，投資者門檻降至50萬，市場機構投資者進入市場投資交易后，市盈率必然會有所提升。當優秀的企業在北交所獲得合理的市值后，將會對整個市場產生“示范效應”。

證監會就轉板征求意見

同于10月30日晚間，證監會就北交所上市公司轉板進行公開征求意見，意見反饋截止時間為2021年11月14日。

根據征求意見稿，北交所上市公司申請轉板，應當已在北交所連續上市滿一年，且符合轉入板塊的上市條件。公司在北交所上市前，已在全國中小企業股份轉讓系統（以下簡稱全國股轉系統）精選層掛牌的，精選層掛牌時間與北交所上市時間合并計算。轉板條件應當與首次公開發行并在上交所、深交所上市的條件保持基本一致，上交所、深交所可以根據監管需要提出差異化要求。

關于股份限售安排，北交所上市公司轉板的，股份限售應當遵守法律法規及上交所、深交所業務規則的規定。在計算北交所上市公司轉板后的股份限售期時，原則上可以扣除在全國股轉系統精選層和北交所已經限售的時間。上交所、深交所對轉板公司的控股股東、實際控制人、董監高等所持股份的限售期作出規定。

目前有5家精選層公司公布了轉板意向，觀典防務是首家提交轉板申請并已經停牌的公司，此外還有泰祥股份、翰博高新、龍竹科技、新安潔4家精選層公司分別宣布了轉板意向，它們正在推進轉板事宜。