近日，深圳惠泰醫療器械股份有限公司（以下簡稱惠泰醫療）的科創板IPO申請已提交注冊，即將登陸資本市場。

中國產業經濟信息網注意到，惠泰醫療此次IPO存在很多疑點，該公司第一大客戶銷售的真實性遭到質疑，關聯交易頻繁卻沒有在招股書中充分披露，而且，錯綜復雜的關聯關系疑似存在利益輸送。

第一大客戶銷售真實性"有情況"

招股書披露的信息顯示，惠泰醫療主要以經銷方式銷售核心產品。財務數據顯示，2017年至2019年，惠泰醫療在境內經銷模式實現的銷售額分別為1.01億元、1.78億元和2.78億元，占其整體營收的比例分別為68.26%、74.49%和69.26%，占比較高。

因此，一些經銷商就出現在了惠泰醫療前五大客戶中。招股書顯示，2017年至2019年，惠泰醫療的前五大客戶中，每年經常出現3家經銷商。

2019年，惠泰醫療的第一大客戶出現變動。招股書披露的信息顯示，2019年，上海茂宇醫療科技有限公司（以下簡稱上海茂宇）以1873.99萬元的采購額成為了惠泰醫療的第一大客戶，也是惠泰醫療的新增客戶。

然而，值得注意的是，工商資料顯示，直到2019年年末，上海茂宇的成立時間尚且不到1年半，且2019年上海茂宇的參保人員僅有2名。另外，天眼查顯示，上海茂宇成立于2018年7月，注冊資本2000萬元，法定代表人為胡婧，股權結構中，胡婧持股40%，另一自然人侯麗娟持股60%。

事實上，這也是上海茂宇的全部參保人數。經查詢，2019年4月，上海茂宇河南分公司成立，根據后者披露的年報，其參保人員為0人。

僅有2名參保人員的公司卻在惠泰醫療的經銷商隊伍中異軍突起。惠泰醫療在審核問詢函中的回復是上海茂宇與惠泰醫療的合作始于2018年四季度，當季度，上海茂宇對惠泰醫療的采購金額為500.4萬元，形成的銷售額為108.4萬元，這也意味著，392萬元的采購產品形成了庫存積壓。

然而，蹊蹺的是，上海茂宇庫存積壓的情況在2019年迅速改觀。2019年上海茂宇對惠泰醫療的采購額為1873.99萬元，同期實現的銷售額亦高達1848.53萬元，庫存比例直線下降。

另外，惠泰醫療的審核問詢函回復中披露的信息顯示，上海茂宇系惠泰醫療外周及冠脈產品河南總代理，對應的終端醫院多達207家，其中公立醫院205家，民營醫院2家。

相比之下，審核問詢函回復的內容顯示，惠泰醫療的第三大客戶上海沐禹貿易中心對應的終端客戶為21家，另一家是成立于2007年的經銷商--成都欣盛達科技有限公司，對應的終端客戶也只有26家。另外，由A股上市公司嘉事堂最終控制的醫療器械配送平臺福建嘉事醫療器械有限責任公司擁有的終端客戶亦僅有22家。

因此，僅有2人參保的上海茂宇在不到一年半的時間里完成對207家醫院的布局，這實在令人懷疑。

關聯交易披露不充分

招股書披露的信息顯示，2019年8月22日，惠泰醫療召開董事會并做出決議，同意英圖投資將其所持的公司4.24%股權（對應注冊資本124.75萬元）以6778.89萬元的價格轉讓給南通富星企業管理中心（以下簡稱南通富星）。

資料顯示，南通富星是由黃楚彬、黃楚輝兄弟100%持股的企業。因此，黃楚彬、黃楚輝為惠泰醫療的間接股東。黃楚彬、黃楚輝自2017年以來，通過其控制、投資及其近親屬參與經營的公司與惠泰醫療開展冠脈及外周產品的代理業務。

報告期內，黃楚彬及黃楚輝兄弟通過其實際控制、投資或其近親屬參與經營的公司包括廣州葵隆醫藥貿易有限公司、海王醫療配送服務（廣東）有限公司、南寧市納良醫療器械有限公司、上海助杰醫療器械商行、海王醫療配送服務（福建）有限公司南平分公司、海王醫療配送服務（福建）有限公司漳州分公司等6家公司。

數據顯示，2017年至2019年，惠泰醫療向黃楚彬及黃楚輝上述關聯客戶的銷售額分別為32.43萬元、628.27萬元和764.47萬元，銷售占比分別為0.21%、2.60%和1.89%。

值得注意的是，惠泰醫療招股書在介紹南通富星時稱，黃楚輝和黃楚彬系兄弟關系，二人與惠泰醫療不存在關聯關系。

關聯關系錯綜復雜  疑存利益輸送

招股書披露的信息顯示，惠泰醫療的實控人為成正輝、成靈父子。成正輝持有發行人1668.5027萬股股份，占總股本的33.37%；成靈持有發行人500.0442萬股股份，持股比例為10.00%，成正輝與成靈父子合計持有公司43.37%的股份。

成正輝在創立惠泰醫療的前身惠臺有限之前，在一家名為深圳市開運實業發展有限公司（以下簡稱深圳開運）的企業擔任執行董事，更是這家企業的最大股東，持總股權比例88%，蹊蹺的是，在惠泰醫療的大客戶名單中，也有一家"開運"--北京開運瑞通科貿有限公司（以下簡稱北京開運），二者之間有著千絲萬縷的關聯。

作為惠泰醫療的大客戶，北京開運近年來一直為惠泰醫療貢獻了不少營收，從招股書可知，2017年，北京開運是惠泰醫療的第二大客戶；在2018年，北京開運更是惠泰醫療的第一大客戶。

天眼查顯示，北京開運成立于2000年7月，股東為姜蘭和姜東，最初的名字叫做北京惠泰利通科貿有限公司，2014年9月更名為北京開運瑞通科貿有限公司。

資料顯示，深圳開運成立于1998年8月，除了大股東是成正輝外，田繼武擔任其執行董事、總經理。惠泰醫療的招股書顯示，田繼武是成正輝之子成靈的母親，招股書中并未提到成正輝和田繼武是否存在夫妻關系。

北京開運的實控人名字叫姜蘭，工商資料顯示，姜蘭和成正輝、田繼武之間合作控制了眾多公司。比如，在北京市開運利達科貿有限公司的股權架構中，田繼武為第一大股東，占股60%，姜蘭為第二大股東，占股40%。公司起初法人為成正輝，但于2014年3月退出，法人變為李俊。

此外，成正輝和姜蘭還共同持有一家北京惠泰宏達科貿有限公司的股權，其中成正輝持有60%股權，姜蘭持有40%股權。

惠泰醫療的招股書顯示，惠泰醫療的實控人成正輝于2009年9月至2010年9月任北京晟睿普科技發展有限公司的法定代表人、經理，姜蘭恰巧在這家公司擔任監事，并通過北京市開運利達科貿有限公司間接持有這家公司的股份。另外，姜蘭也持有惠泰醫療的子公司湖南瑞康通科技發展有限公司5.85%的股權。

值得關注的是，惠泰醫療招股書披露的2017年和2018年應收賬款前五名客戶名單中，北京開運均位列其中，2017年更是第一大應收賬款客戶。