舊的不留新的不來，新三板需要一劍封喉的“絕招”來提振市場信心。

據挖貝新三板研究院數據顯示，截至到8月27日，今年共有584家企業終止掛牌，而目前在排隊掛牌的企業只有15家。

雖然與去年近2000家公司退場相比，今年摘牌數量相對較少，但愿意來新三板掛牌的企業也大幅度縮水。

沒有活水，這才是問題。

舊的不留新的不來

在精選層落地之年，今年前8個月仍然有近600家企業從新三板退場。按照這個速度，今年年底新三板掛牌企業大概率會降至8000家以下。

從摘牌企業質量看，不少企業規模小、業績差。例如，近期摘牌的京都時尚（839429），去年營收924萬元同比下滑43.15%，凈利潤8.5萬元同比減少65.28%。數據顯示，超過7成退市企業跟京都時尚情況差不多甚至更差。特別是31家企業因為未及時披露2019年半年報或年報，被全國股轉公司強制摘牌。

這其中也不乏知名企業。例如，李開復旗下的創新工場，以及天津“狗不理”。

總體上來看，上述規模小、業績差的企業退場，對于提高新三板公司總體質量是有幫助的。

舊的不留也就罷了，問題是新的也不愿意來了。

進入今年以來，掛牌新三板公司寥寥無幾。在排隊等待掛牌的企業也只剩下15家。這與2016年、2017年上千家企業排隊、一周幾十家企業掛牌的盛況相比有天壤之別。

任何資本市場都需要“新鮮血液”，從而換掉“舊的血液”。

工具箱里面還有哪些工具？

今年年初，大家還寄希望精選層的推出能激活整個新三板。但從開市1個月以來運行效果看，不如早前的預期。

不可否認，精選層成功開板對新三板起到積極效應，初步實現三個方面成效：交易量得到大幅提升，少數企業的交易額已經可以媲美A股；新三板合格投資者數量得到明顯增加，從23萬戶增至160多萬戶；信披質量明顯提升，公開發行、定期報告信息披露質量與A股幾乎等同。

不過，要全面提振市場信心，還需要新“絕招”。對此，全國股轉公司近日表示，正在緊鑼密鼓研究推動后續改革舉措。

那么，工具箱里面還有哪些工具？

根據目前公開報道看，大致還有四招：轉板上市制度、混合交易和融資融券制度、存量公募基金更便捷地投資新三板股票，以及引入社保、保險等中長期資金入市。

上述政策落地，對于新三板長遠發展來說無疑是利好。不過，從短期看是否會起到立竿見影的效果，還需要市場檢驗。

例如，社保和保險資金進入新三板。新三板企業規模偏小，首批32家精選層企業中除了貝特瑞市值約為250億元外，其它企業都在幾十億元規模，對于社保基金來說，這些企業規模偏小，一旦進場對股價影響大。

再例如，推出混合交易和融資融券制度。目前做市商數量有限，一旦精選層企業數量多起來，做市商的資金是否能跟得上。

轉板會成為大殺招？

上述幾項制度中，轉板制度可能是最值得期待的。

申萬宏源新三板研究負責人劉靖近日公開表示，轉板有利于優質的精選層公司估值向A股靠攏，從而直接提升精選層的活躍度，間接拉動創新層和基礎層投融資。因此，轉板制度對新三板發展至關重要，也是新三板改革成敗的關鍵。

東北證券研究總監付立春也持類似觀點。

付立春表示，流動性下降是精選層當前最緊迫、最關鍵的問題。而要提高流動性，就需要釋放新三板財富效應，從而調動市場參與主體積極性。

從這個角度看，轉板制度推出確實有利于釋放新三板財富效應。

根據轉板制度安排，符合條件的精選層企業初期可以申請向科創板、創業板轉板上市。數據顯示，截止到8月27日，科創板平均市盈率為93.89倍，創業板平均市盈率為60.34倍，精選層企業平均市盈率在25-35倍之間。

因此，一旦轉板成功，套利空間非常大，這有利于提高160多萬戶合格投資者參與交易的積極性。

凡事有利就有弊，優質企業都去了A股，誰來扛新三板這桿大旗呢？