廣東豬企東瑞食品集團股份有限公司（簡稱“東瑞食品”）披露了更新后的招股說明書，擬在深交所上市，公開發行不超過3167萬股。

東瑞食品擬將募集資金用于擴充生豬及飼料產能，但招股書顯示，東瑞食品2017年-2019年的業績出現大幅波動，或成為一大風險，而且其經營還存在生豬價格波動、對重大客戶依賴等風險因素。

上市募資擴大養豬產能

招股書顯示，東瑞食品總部位于廣東省河源市東源縣，其前身成立于2002年，主營業務為生豬養殖和銷售，產品包含商品豬、仔豬、種豬等。東瑞食品也生產生豬飼料，并部分對外銷售。目前，東瑞食品是內地供港活大豬前三大供應商之一和粵港澳大灣區“菜籃子”生產基地。

此次，東瑞食品擬公開發行不超過3167萬股新股，占發行后總股本的比例不低于25%。東瑞食品稱，本次發行募集資金擬投資于5個生豬養殖相關項目以及補充流動資金，投資金額共計18.44億元，擬使用募集資金18.1億元。新項目全部達產后，可新增生豬產能80.12萬頭，新增飼料生產能力10萬噸。

東瑞食品指出，未來3年，自身將依托自主研發的“高床發酵型養豬系統”，結合現代高樓養豬模式，建設一批標準化、現代化生態型養殖場，并同步配套飼料生產能力，建設標準化屠宰加工廠、配套冷鏈物流體系。爭取3年內，生豬生產規模達到200萬頭、飼料生產規模達到70萬噸、年屠宰加工生豬量達到100萬頭。

豬價下滑成隱憂

從股權結構來看，東瑞食品由控股股東、實際控制人袁建康家族控制。2017年至2019年，該公司分別實現營業收入6.34億元、6.14億元、8.72億元，實現凈利潤5168.43萬元、806.07萬元、2.62億元，生豬出欄量各自為28.65萬頭、33.92萬頭、25.22萬頭，業績波動幅度較大。

東瑞食品在招股書中指出，我國生豬市場價格呈現出較強的周期性波動特征，會導致生豬養殖業毛利率呈現周期性波動，公司毛利率也會呈現出同樣波動趨勢。如果出現生豬價格大幅下滑、原材料價格大幅上升、大規模疫病等不利情況，其業績將受到不利影響，存在業績無法持續增長，甚至大幅下滑或者虧損的風險。

另一方面，非洲豬瘟也是潛在風險。東瑞食品稱，受非洲豬瘟影響，生豬銷售渠道可能因生豬調運方面的監管措施受到限制，進而對公司生豬銷量與售價產生不利影響。而因非洲豬瘟暫無有效的疫苗和治療方法，若未來自身及周邊地區發生較為嚴重的非洲豬瘟，東瑞食品也將面臨產銷量及銷售價格下降、生產成本上升，甚至產生虧損的風險。

此外，東瑞食品提示，因我國香港地區實行代理銷售制度，即由商務部賦予內地供港活豬代理資格的代理機構統一代理銷售，并服從代理機構的市場管理，由代理機構統一收款，東瑞食品對重大客戶五豐行有限公司、廣南行有限公司存在一定的依賴。如果商務部改變代理銷售制度或者變更代理機構，或者重大客戶經營情況發生波動，可能造成與重大客戶的業務合作不能持續，從而對生產經營造成重大不利影響。