上周，國際資本市場的一大焦點，當屬納斯達克收緊上市規則一事。目前該交易所已將修訂規則的提議提交到美國證監會，正等待批準。

針對納斯達克的最新動作，《每日經濟新聞》記者連線Renaissance Capital的聯合創始人凱瑟琳·史密斯進行解讀，史密斯常做客彭博社、CNBC，專注美國IPO市場多年。

史密斯表示，自己不認為納斯達克設定的最低募資額門檻會產生多大影響，但是有一項舉措要求遵守美國全面的會計監督，這可能會對中國公司在美國融資產生重大影響。

新規涉及最低募資門檻等

5月18日，據路透社消息，納斯達克（NASDAQ：NDAQ）將公布對首次公開發行（IPO）的新限制，新規將要求企業通過IPO籌資規模達到2500萬美元，或者至少是上市后市值的四分之一。該交易所隨后證實，關于修訂上市規則的提議已經提交美國證監會（SEC），目前處于等待證監會批準狀態。

隨后美東時間20日，美國參議院通過了一項名為《外國公司問責法案》的議案，其中提及，一家公司連續三年未能達到美國上市公司會計監督委員會的審計要求，該法案將禁止該公司的證券在美國證券交易所上市。但此項議案還必須在眾議院獲得通過，并由特朗普總統簽署才能成為法律。

除了設定最低募資門檻，納斯達克新規則修訂還包含兩個方面：審計質量存疑公司，上市要滿足額外要求；限制性市場公司，管理層需滿足附加要求。

新規何時能夠生效？據業內人士分析，納斯達克5月18日向SEC提交規則修訂的提議，提交21天內，即6月8日之前，相關人士可以提交意見、建議。提交45天內，7月2日之前SEC需要回應是否批準提議。如果美國證監會批準，規則修訂即可生效。

盡管納斯達克內部人士表示，不會在規則調整中特別提到中國公司，但此舉推出之際正值中概股頻遭沽空，被質疑財務或業務造假。紐交所相關負責人18日向媒體表示，紐交所不對個別公司作出評論，但據他的經驗來說，目前與中國客戶溝通良好，IPO市場仍然強勁，而紐交所在上市業務上一直非常審慎。

遵守美會計監督或影響大

納斯達克此番收緊上市規則，將對計劃上市的小公司帶來什么影響，是否會對美國IPO市場造成沖擊？《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者就此專訪了Renaissance Capital的聯合創始人凱瑟琳·史密斯。以下為對話內容：

NBD：據金融數據提供商Factset，2020年第一季度，美股市場只有35家公司IPO，環比下降35%，同比下降15%。就體量而言，2020年第一季度錄得2017年第一季度以來的最差季度表現。

您認為美國IPO市場在2020年余下時間前景如何？大流行疫情結束后，美股IPO活動是否會迅速活躍起來？

史密斯：新上市公司的回報率是助推IPO發行的動力，Renaissance IPO ETF今年以來收益率已達14%，表現遠好于標準普爾500指數，后者今年以來已跌超8%。最近的IPO表現良好，因為涉及企業大多是新經濟公司。由于這一優異表現，我們正面臨大量公司準備進行IPO，較大數量甚至造成一定積壓。未來幾個月，我們預計一些大型公司，如艾伯森（Albertsons）、華納音樂集團（Warner Music Group）等將進行大量活動。而IPO指數是預測未來IPO活動的最佳信號。

NBD：納斯達克交易所新規中要求企業通過IPO籌資規模要達到2500萬美元，您如何看待這一門檻，尤其是當下疫情正對經濟造成較大沖擊？

史密斯：2500萬美元的最低募資額對美國IPO市場的影響可以忽略不計。2019年，我們統計了160宗IPO，其中只有10宗募資額低于2500萬美元，占IPO數量的7%。以美元計算的總募資額為準，這10宗IPO共籌集1.15億美元，占2019年463億美元融資總額的0.24%。所有這些微型IPO的交易價格都低于其IPO價格，平均損失51%，沒有人會想念這些微型IPO。

NBD：瑞幸自曝財務造假，而后多家中概股企業又面臨做空機構指控。您認為納斯達克的新規會對中國企業赴美IPO和投行的承銷業務造成如何影響呢？

史密斯：我不認為納斯達克設定的最低募資額門檻會產生多大影響，但是有一項舉措要求遵守美國全面的會計監督，這可能會對中國公司在美國融資產生重大影響。

NBD：據畢馬威的一份報告，2019年香港交易所的IPO收益再次位居全球第一。另外德勤的報告指出，盡管新冠肺炎流行，然而中國內地與香港新股市場在2020年第一季度繼續興旺。以新股融資額計，上海證券交易所攀升至首席，超越美國的主要交易所，香港交易所取得第五位。

您認為納斯達克的新規是否會促使中國企業決定在內地或香港上市？

史密斯：在其他條件不變的情況下，亞洲公司在亞洲融資是有意義的，因為那里的投資者更有可能了解該公司。然而另一方面，美國的資本市場更大、更發達。

所有這一切都可以改變，會隨著時間的推移而浮動。我們希望在全球市場，包括亞洲、美洲和歐洲，都能看到強勁的活動。