5月15日，上海證券交易所發布公告，科創板擬上市公司上海復旦張江生物醫藥股份有限公司注冊生效，這意味著又一家A+H股兩地同時上市企業即將產生。招股書顯示，復旦張江本次公開發行股票數量不超過12000萬股，占發行后總股本比例不超過11.51%，募集資金主要用于海姆泊芬美國注冊項目、生物醫藥持續研發發展項目以及收購泰州復大張江少數股權項目。本次公開發行成功將極大的補充了公司資本實力，對公司未來發展產生深遠影響。

研發實力雄厚，光動力技術領先世界水平

復旦張江成立于1996年，屬于醫藥制造業，主要從事生物醫藥的創新研究開發、生產制造和市場營銷。公司光動力技術處于世界領先水平，并擁有先進的納米技術，基因工程技術和口服固定制劑技術等，其主要產品覆蓋皮膚性病和抗腫瘤治療領域。

公司主要產品為基于光動力技術平臺的鹽酸氨酮戊酸外用散（商品名：艾拉）和注射用海姆泊芬（商品名：復美達），以及基于納米技術平臺的抗腫瘤藥物長循環鹽酸多柔比星脂質體注射液（商品名：里葆多）。

艾拉是世界首個用于尖銳濕疣治療的光動力藥物，艾拉的光動力治療與傳統治療相比，填補了尿道口尖銳濕疣長期缺乏有效治療的空白，同時病人耐受性好，安全性高，不留疤痕，不良發應發生率和復發率水平均遠遠低于此前平均水平。自2007年該產品上市以來至報告期末，復旦張江累計銷售417.3萬支，累計營收23.23億元。數據顯示，在2013-2018年間，國內尖銳濕疣用藥市場由3.88億元增長到7.95億元，復合增長率15.43%，其中復旦張江艾拉（鹽酸氨酮戊酸抑制劑）的市場份額每年均處于第1，與銷售排名第2的重組人干擾素α-2b凝膠有較大的差距。在未來較長時間，復旦張江艾拉將繼續保持市場領先優勢。

里葆多于2009年國內上市，是全球首個抗癌類脂質體藥物doxil國內首仿藥物。里葆多（鹽酸多柔比星脂質體）是一種采用先進的隱形脂質體技術包封、具有被動靶向特性的多柔比星納米新制劑，能在多種腫瘤部位實現靶向富集，用于治療乳腺癌、卵巢癌、多發性骨髓瘤等多種癌癥，在腫瘤治療上具有提高療效、降低心臟毒性、骨髓抑制以及減少脫發等優勢。里葆多2009年國內上市，截至報告期末，累計銷售61.2萬支，累計營收21.57億元。

復美達是全球首個針對鮮紅斑痣的光動力治療藥物，是集新藥靶、新化合物和新適應癥一體的新藥。復美達相比于傳統治療方法，有著化合物結構穩定、光毒作用低、代謝迅速、避光期短、病灶消退均勻、治愈率高、瘢痕發生率低、不易復發等顯著優勢。復美達于2017年開始生產銷售，從產品上市至報告期末，已累計實現銷售 4.52 萬支，累計銷售收入超過 1.69 億元。

對于醫藥科技企業而言，創新是保持企業持續發展的根本動力，但創新藥物研發確實面臨研發周期長，投資金額大，失敗風險高等問題，這是客觀規律，需要創新型醫藥企業去面對，通過長期的科研積累，通過科學的管控體系去控制并降低創新藥物研究的失敗風險。從另一角度而言，一旦創新研發有了實質性的進展和突破，其不受政策影響的特性及高額的回報也著實讓眾多藥企對創新藥物研發保有一貫的熱情。

復旦張江本次向社會公眾公開發行新股的募集資金扣除發行費用后投資于3個項目，使用募資金額合計6.5億元。其中，海姆泊芬美國注冊項目擬投入募集資金2.3億元，生物醫藥創新研發持續發展項目擬投入募集資金2.4億元，收購泰州復旦張江少數股權項目擬投入募集資金1.8億元。IPO成功后，公司資本實力得到進一步補充，為公司產品研發提供了強有力的支持。

改變營銷模式，業績持續放量

里葆多是復旦張江拳頭性產品之一，2017 年及以前主要采用獨家總經銷商模式，公司先將里葆多銷售給獨家總經銷商，再由獨家總經銷商對外銷售。

隨著“兩票制”政策在全國范圍內實施，從2017 年四季度開始復旦張江終止了里葆多獨家總經銷商模式，而通過各地大型醫藥經銷商實施銷售，上海輝正作為推廣服務商提供市場推廣服務。

從獨家代理到一般經銷，復旦張江改變營銷模式后，業績持續放量。2017-2019年，復旦張江的營業收入分別為5.11億元、7.42億元和10.29億元；同期凈利潤分別為0.60億元、0.91億元和2.21億元，業績逐年穩步提升，公司盈利能力強勁。

經營性現金流大幅提升 持續經營能力良好

眾所周知，經營性現金流量管理是企業持續發展的保障。隨著市場競爭的日趨激烈，企業要在復雜多變、競爭激烈的環境中求得發展，這就要求企業不斷創新，在這種情況下，現金的流動性就是決定企業創新速度的最重要因素，而通過經營性現金流量的管理，就可以不斷增加企業內部的資金積累，為企業擴大生產、研發新產品提供堅實的資金支持。2017-2019年，復旦張江經營活動現金流量凈額分別為0.49億元、1.8億元和2.7億元，一直保持在較高水平。

目前，復旦張江三款產品均形成了穩定的盈利，并且光動力藥物短期內出現競爭性或替代性藥品的可能性均較低，主要產品受行業監管政策的影響較小。隨著募投項目的開展，未來復旦張江有望推出重磅產品，屆時公司業績將會再上到新臺階。同時醫藥行業的改革方向，為公司創新藥的研發、生產創造了更為有利的持續經營環境。相信“營養充足”的復旦張江將走上更加良性的發展階段，有望在科創板之路脫穎而出。

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