近期，證監(jiān)會披露了眾望布藝的招股書，公司擬登陸上交所主板，公開發(fā)行2200萬股，占本次發(fā)行后總股本的25.00%，欲募集資金5.02億元，其中，4.68億元用于年產(chǎn)1500萬米高檔裝飾面料項目，0.34億元用于研發(fā)中心建設項目。

據(jù)《每日財報》的了解，眾望布藝成立于1995年，公司的主營業(yè)務是中高檔裝飾面料及制品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為裝飾面料和沙發(fā)套兩大類，目前主要應用于沙發(fā)、座椅、抱枕等領域。根據(jù)招股書披露的股權結構信息可知，眾望實業(yè)持有眾望布藝本次發(fā)行前97.8%的股份，是公司控股股東，而眾望布藝的實際控制人為楊林山、馬建芬、楊穎凡和章赟浩，四人合計控制眾望實業(yè)100%的股權。

展開剩余82%

海外風險沖擊加大，業(yè)績下滑在所難免

由于中國的裝飾面料生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)配套、生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)能力以及人力成本等方面均擁有相對明顯的競爭優(yōu)勢，國外特別是美國家具企業(yè)生產(chǎn)所需的面料主要依賴中國進口，而且依賴程度不斷提高，作為國內(nèi)排名靠前的面料生產(chǎn)企業(yè)，眾望布藝的業(yè)績也隨之受益。

2017年-2019年，眾望布藝的營業(yè)收入分別為3.89億元、4.25億元和4.88億元；凈利潤分別為6571.22萬元、8984.81萬元和1.24億元，報告期內(nèi)眾望布藝的盈利規(guī)模并不高，但始終保持增長。

但值得注意的是，公司的境外銷售收入占當期主營業(yè)務收入的比例分別為 64.33%、 75.99%和 79.83%，屬于典型的外銷型企業(yè)，特別是報告期內(nèi)注重深耕美國市場，對美銷售收入占當期收入比重分別為39.39%、39.20%和41.40%，由此也遭受了貿(mào)易摩擦帶來的負面沖擊。

2018年以來，中美貿(mào)易摩擦升級，美國對中國出口美國的商品加征關稅，分為不同階段進行，具體到眾望布藝所涉及的產(chǎn)品主要包含了三個階段：2018年9月24日至2019年5月9日，裝飾面料中的非雪尼爾面料和沙發(fā)套產(chǎn)品加征10%的關稅；2019年5月10日至2019年8月31日，裝飾面料中的非雪尼爾面料和沙發(fā)套面料加征25%關稅；2019年9月1日至今，裝飾面料中非雪尼爾面料和沙發(fā)套產(chǎn)品加征25%的關稅，雪尼爾面料也被納入加征范圍，加征比例為15%。

2018年和2019年公司產(chǎn)品銷售收入中涉及被加征關稅部分的金額分別為3060萬元和1.19億元，占主營收入的比重分別為7.29%和24.60%。公司與部分客戶協(xié)商之后共同承擔了一部分關稅，經(jīng)過測算之后，因加征關稅導致公司在2018年和2019年分別少賺了168萬元和412萬元。

新冠疫情以來，國際經(jīng)濟陷入癱瘓之中，雖然中國的疫情已經(jīng)得到控制，但其他國家依然身處水深火熱之中，世界貿(mào)易的停擺對于眾望布藝的業(yè)績會產(chǎn)生較大沖擊。

除了面對國際貿(mào)易摩擦帶來的直接風險，由匯率變動引發(fā)的財務風險也需要警惕，以2019 年為例，假定人民幣收入、外幣收入、生產(chǎn)成本及其他因素保持不 變，美元對人民幣的匯率變動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響測算如下：

圖片截取自招股書

以2019年為例，在其他因素不變的情況下，若美元對人民幣匯率貶值1%，公司利潤總額降幅為3.21%，公司經(jīng)營業(yè)績對美元對人民幣匯率的變動較為敏感。若未來美元對人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動，將對公司的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響，因此公司存在一定的匯率波動風險。

此外，眾望布藝的銷售業(yè)績，也與國家宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)行業(yè)和沙發(fā)裝飾行業(yè)緊密相關。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年中國商品房銷售面積達到17.15億平方米，比上年下降0.1%。中國城市化率已在2019年接近60%，預計未來十年中國新房銷售面積會呈現(xiàn)微跌的趨勢。而新房銷售面積的下降, 也會對相關聯(lián)的沙發(fā)、裝飾面料和布藝沙發(fā)套等行業(yè)產(chǎn)生不利影響。同時加上國內(nèi)布藝同質化競爭激烈，眾望布藝要想在國內(nèi)市場獲得突破，遏制下滑的業(yè)績，現(xiàn)在看來沒那么容易。

出資程序不規(guī)范，供應商資質存疑

從公司的歷程來看，1994年10月，楊林山、馬建芬、三家村工貿(mào)共同投資設立了眾望布藝的前身眾望有限設立。三家村工貿(mào)和馬建芬分別以現(xiàn)金出資 12.8 萬元和 38.4萬元；楊林山以實物出資，將房屋250平方米作價 41.1235 萬元、場地 360平方米 作價12萬元以及一輛桑塔納轎車作價23.6765萬元，合計作價76.8萬元出資。

值得注意的是，眾望有限設立時，楊林山以房屋、場地及轎車等實物出資未履行資產(chǎn)評估及過戶手續(xù)。

根據(jù)1994年7月開始施行的《中華人民共和國公司法》第二十四條及二十五條的規(guī)定，股東以實物、土地使用權等作價出資的，必須進行評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價；以實物、土地使用權等出資的，應當依法辦理其財產(chǎn)權的轉移手續(xù)。但眾望有限設立時，股東楊林山以實物作價出資未履行資產(chǎn)評估及產(chǎn)權過戶手續(xù)，也就是說出資程序是不規(guī)范的。

對此，證監(jiān)會要求保薦機構、眾望布藝律師補充說明眾望布藝設立出資、歷次增資和股權轉讓的出資來源及合法性。設立時以轎車出資的瑕疵事項是否已依法采取補救措施，證監(jiān)會要求保薦機構和眾望布藝律師對歷史上出資瑕疵事項的影響及眾望布藝或相關股東是否因出資瑕疵受到過行政處罰、是否構成重大違法行為及本次發(fā)行的法律障礙，是否存在糾紛或潛在糾紛進行核查并發(fā)表明確意見。眾望布藝需充分披露存在的出資瑕疵事項、采取的補救措施，以及中介機構的核查意見。

除此之外，眾望布藝的供應商也受到了外界的質疑。2016年的時候，公司第四大供應商紹興物暢化纖有限公司注銷，而這家公司2015年才成立，第二年即成為公司第四大供應商，但僅僅運作了一年就注銷，確實讓人很難理解。2016年，公司的DTY原材料主要從江蘇恒力化纖股份有限公司、桐昆集團股份有限公司兩家公司采購，也是公司當年前兩大供應商，而到了2017年，江蘇恒力化纖股份有限公司已從公司前五大里面消失了，取而代之的是杭州開氏化纖銷售有限公司，這家公司也是2015年才成立，只有2人繳納社保，卻為公司供應了949萬元的DTY原材料，而且擠掉的還是上市公司江蘇恒力化纖，因此很多人質疑這些供應商并不符合資質。

除此之外，眾望布藝的經(jīng)營狀況和盈利水平較為穩(wěn)定且逐年遞增，但公司仍存在設備陳舊、客戶過度集中等問題。同時一邊國外市場遭受重創(chuàng)，一邊是產(chǎn)品附加值低，并在市場競爭中對下游客戶的掌控能力也存在不足。

總之，面對撲面而來的種種不利局面，眾望布藝如何應對，還有望進一步觀察。