大地熊（安徽大地熊新材料股份有限公司）于近期披露了首次公開發行股票并在科創板上市招股說明書（申報稿）。

公司選擇第一套上市標準（預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元），擬公開發行2000萬股，占本次發行完成后總股本的25%，擬募資約3.52億，用于汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。

在本次申請科創板上市之前，大地熊曾申請在創業板上市，并于2017年提交創業板上市的招股書申報稿。

此次申請科創板上市的申報稿內容顯示，從國外銷售收入占比、授權發明專利、國家標準制定等指標來看，公司屬燒結釹硼永磁材料行業具有代表性的第一梯隊企業。

從財務數據來看，公司報告期內營收保持持續增長，但歸母凈利潤波動幅度較大。2018年凈利潤較2017年明顯下滑，2019年前三季度利潤則同比大幅上升。

但值得注意的是，公司主要原材料供應商集中度較高。報告期內，大地熊的關聯公司——安徽包鋼持續為公司第一大供應商，其在公司采購總額中的占比由2016年的59.96%持續提升至2019上半年的65.63%。

2019年前三季度利潤恢復增長：產品提價、政府補助增加

大地熊主要從事高性能燒結釹鐵硼永磁材料的研發和產銷，產品主要運用于汽車工業、工業電機和消費類電子等領域。具體來看，構成公司主營業務收入的三項產品分別為燒結釹鐵硼磁體、橡膠磁和其他磁性制品。其中，燒結釹鐵硼磁體為公司最主要產品，在公司主營業務收入中的占比約九成。公司的其他業務收入主要為加工燒結釹鐵硼磁體過程中產生的邊角料銷售和房屋出租等收入。

結合創業板及科創板招股書申報稿信息，大地熊2016年的營收較2015年有較為明顯的下滑，但自2016年至2018年，公司營收持續增長，由3.34億增至5.86億。

公司凈利潤情況波動較為明顯，2018年歸母凈利潤為4147.72萬元，較2017年的4471.6萬元有一定程度下降。

2019年前三季度，公司營收增速放緩，但凈利潤同比大幅上升。當期，公司營收4.54億，歸母凈利潤4816.14萬，同比分別增長4.44%和73.85%。主要原因系在2019年二季度鐠釹混合金屬市場價格反彈影響下，公司三季度燒結釹鐵硼磁體銷售均價較高。

政府補助金額增加，也是推升公司前三季度凈利潤水平的重要因素。2019年1-9月，計入當期損益的政府補助1040.71萬，金額較上年同期翻倍，同比增幅101.08%。

根據申報稿，2019年上半年，公司歸屬于母公司股東的非經常性損益凈額達到679.18萬元。公司的非經常性損益項目，主要是政府部門給予的政府補助。

2019上半年，公司非經常性損益凈額在凈利潤中占比30.17%，較2018年提升近24個百分點，較2016年提升5.38個百分點。

不過，在申報稿風險因素部分，公司對政府補助變化的風險進行了相關提示，表示若相關補助政策發生變化，補助金額減少，則會對公司經營業績產生一定影響。

根據申報稿，公司預計2019全年歸母凈利潤5785.38萬，同比增長39.48%，但在扣除非經常性損益后，利潤增速預計降至18.86%。

主要原材料供應商集中，第一大供應商系公司關聯方

報告期內，公司綜合毛利率先降后升，變動趨勢與行業一致，且高于同行業可比上市公司平均水平。

根據申報稿，公司綜合毛利率主要受燒結釹鐵硼磁體毛利率的影響，公司燒結釹鐵硼磁體的毛利率高于行業平均，是公司綜合毛利率高于行業平均的主要原因。

截至2019上半年，公司燒結釹鐵硼磁體毛利率約25.76%，較行業平均水平高出約35%。

根據申報稿，燒結釹鐵硼磁體毛利率受其銷售價格和銷售成本共同影響。成本端來看，其最主要的成本構成是直接材料，占比多在6成以上。

公司燒結釹鐵硼永磁體的主要原材料是鐵硼速凝薄帶合金片。值得注意的是，公司釹鐵硼速凝薄帶合金片的主要采購來源為安徽包鋼；在2018年及2019上半年，安徽包鋼是該項原材料的唯一采購來源。報告期內，安徽包鋼持續為公司第一大供應商，且其在公司采購總額中的占比由2016年的59.96%持續提升至2019上半年的65.63%。

根據申報稿，安徽包鋼是公司與北方稀土(9.910, 0.17, 1.75%)共同設立的企業，由北方稀土控股，公司持有安徽包鋼40%的股權。也就是說，安徽包鋼為公司的關聯方。

公司的采購環節的交易公允性值得關注。

公司在申報稿中表示成立安徽包鋼可以獲得穩定的供應渠道，是“由稀土永磁行業原材料供應的特殊性決定的，也是同行業公司普遍采取的采購模式”。但查閱與公司主營產品較為相近的金力永磁(40.160,1.94, 5.08%)和正海磁材(7.690, 0.16, 2.12%)，兩家公司均未出現對某家供應商采購比例超過50%的情況。

以下是金力永磁2018年報披露的供應商信息，其對第一大供應商的采購比例為27.38%，且與前5名供應商均不存在關聯關系。

而正海磁材在2018年報中披露的第一大供應商的采購比例為14.6%，且與前五名供應商不存在關聯關系。

申報稿中提示，若公司與北方稀土的合作關系發生不利變化，公司不能及時尋找其他替代供應商，則可能將對公司的生產經營造成重大不利影響。

募資主要用于項目擴產升級

申報稿顯示，公司募投項目之一為年產1500噸汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體建設項目，計劃使用募集資金2.23億，建設期3年。項目圍繞公司現有核心技術和主營業務開展，是公司核心技術產品的擴產和升級。

值得留意的是，2017年以來，公司燒結釹鐵硼永磁材料的產能利用率持續下滑。

截至2019上半年，公司燒結釹鐵硼永磁材料的產能利用率為85.15%，較2018年下滑4.35個百分點，較2016年下滑6.87個百分點。

公司另一募投項目為稀土永磁材料技術研發中心建設項目，計劃使用募集資金4903萬元，建設期3年。公司表示研發能力是企業核心競爭力之一，研發中心建設項目將進一步提升公司研發能力，有助于公司加強技術成果轉化，優化質量和成本控制，提高產品市場競爭力。

數據顯示，報告期內公司研發投入共計8378.44萬元，占營業收入的比重維持在5%左右，期內公司研發費用率略高于同行業可比上市公司平均水平。