9月25日，伴隨著天奈科技(48.000, -3.39, -6.60%)上市交易，第30只科創板股票誕生。上市首日，天奈科技大漲221.19%，這意味著“打新”仍是“穩賺”。與此同時，21世紀經濟報道根據Wind數據統計發現，科創板30只個股中已有21只較首日收盤價下跌，新股表現逐漸分化。換手率等數據也顯示，二級市場炒作趨于降溫。

在審核方面，隨著撤材料、被否案例的接連出現，有市場人士認為，科創板審核正處于趨嚴階段。而另一邊，伴隨著“中止”企業相繼補上中報數據，科創板企業9月上會節奏較8月明顯加快，其后一段時間或將出現較多新股上市。

審核新階段

科創板審核進入了一個新階段：一方面是被否、撤材料案例接連出現，有市場人士認為，這意味著審核正在趨嚴，這些申報失敗的案例也為后來者劃出了一道道“紅線”。另一邊，隨著“中止”企業相繼補上中報數據，科創板上會節奏正明顯加快。

9月19日晚間，科創板申報企業光通天下、連山科技審核狀態同時變更為“終止審核”。據了解，2家公司均系主動撤回IPO申請，上交所依法依規作出終止審核決定。9月以來，共有3家科創板企業終止上市進程，終止審核企業達到11家。

有市場人士認為，這傳遞出審核趨嚴的信號。而隨著問詢式審核的不斷推進，科創板IPO審核標準也在實踐中逐漸清晰。“如果在比較寬容的狀態下，因為這些問題過不了，那么在未來相對嚴苛的環境下，這些問題一定是不能觸碰的紅線。”一名參與科創板項目的審計合伙人指出。

據其總結，從撤回案例來看，問題主要集中在“銷售真實性、定位不明確、同業競爭、信息披露、核心技術糾紛”這幾個方面。

21世紀經濟報道記者發現，多家申報失敗企業都存在會計處理問題，例如被證監會“不予注冊”的恒安嘉新即被直指“存在會計基礎工作薄弱、內控缺失以及會計差錯更正事項披露存疑”等問題。證監會首先便是關注到其對合同收入確認時點進行調整一事。

而問詢回復顯示，存在這類問題的不止一家。例如3月27日便得到受理的世紀空間，也在問詢之下將租賃的“北京二號”遙感衛星星座系統的會計核算進行了變更。

其回復問詢時表示，為使會計處理更加準確、審慎，增強信息披露的可理解性，經公司董事會及股東大會審議通過，將“租賃的‘北京二號衛星星座’100%成像載荷能力”調整為按照無形資產核算，同時，按原租賃期限7年進行攤銷。

此前，這一衛星資產是按照固定資產核算，并按10年進行攤銷。這一會計變更也觸及了《科創板股票發行上市審核問答（二）》中會計差錯更正影響達凈利潤或凈資產20%的紅線。

截至9月25日，世紀空間仍舊停留在注冊階段，距離上次更新材料的6月29日已過去近3個月。

“總體來說財務信息中的會計處理和信息披露穩健比激進好，因為穩健的會計處理往往代表著企業的財務人員和企業的管理層對企業相關信息的處理，不會在審核過程中因為一些比較激進的處理無法回答，而導致調整。”有參與過科創板項目的審計合伙人表示。

伴隨著審核的推進，科創板的審核標準逐漸清晰，更多制度設計中的情形也將逐漸出現。

21世紀經濟報道記者發現，近日上交所科創板官網在“注冊項目動態”下新增了“補充審核”一欄。

補充審核是指，證監會在注冊程序中，決定退回上交所補充審核的，上交所發行上市審核機構對要求補充審核的事項重新審核，并提交上市委員會審議。上交所審核通過的，重新向中國證監會報送審核意見及相關資料；審核不通過的，作出終止發行上市審核的決定。

目前，“補充審核”的家數仍為“0”。

從上會情況來看，伴隨著多家“中止”公司陸續補充中報數據，科創板公司上會正重回“快節奏”。

科創板官網顯示，整個8月，上市委僅安排了2場會議，進入9月，上市節奏則明顯加快，共安排了8場會議，僅9月26日、27日便有5家企業集中上會。

隨著上交所科創板的審核工作加快，科創板有望迎來更多后備軍。

新股表現分化炒作降溫

9月25日，科創板新股天奈科技上市，首日報收51.39元/股，較發行價大漲221.19%，換手率75.02%。

據記者梳理，科創板開市兩月以來，除去首批集中上市的25家公司，截至9月25日僅有5只新股上市，無一不在上市首日受到資金爆炒，多次創出百倍的市盈率。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新便向21世紀經濟報道記者坦言，希望科創板加快擴容，以滿足投資者的需求。

“科創板新股定價主要看二級市場的參與者的資金充裕程度和科創板新股的供應量，未來如果科創板投資標的少，二級市場可能會炒作，但如果標的持續上市，而且速度比較快，二級市場估值就會回落。”基巖資本副總裁范波9月25日向21世紀經濟報道記者指出。

從記者向多名投資者了解的情況來看，“穩賺不賠”的預期下，科創板打新仍是積極參與的選項，二級市場交易方面則依舊比較謹慎。

從換手率來看，科創板二級市場交易在逐漸降溫。科創板平均換手率首周高達77.78%，第二周降至33.94%，9月25日，即使天奈科技換手率高達75.02%，科創板30只股票的平均換手率也僅有12.64%。

截至9月25日收盤，30只科創板股票中，21只較首日收盤價下跌，個股表現出現較大的分化，漲幅最大的沃爾德(111.580, -0.40, -0.36%)較首日收盤價上漲99.96%，跌幅最大的晶晨股份(82.540,0.34, 0.41%)則較首日收盤價下跌42.66%，一度較股價最高點腰斬，引起市場關注。

“科創板呈現普漲普跌現象，是情緒的推動而不是價值的體現，從中長期看，科創板個股后市走勢將進一步分化，一些具備高成長性、估值合理的個股仍有機會，而成長性一般的個股則可能繼續走弱。”范波表示。

董登新認為，隨著科創板IPO的擴容，投資者對企業的估值會越來越理性，市場的機制會自動讓投資者做出理性的選擇。

“現在打新的獲益很豐厚，投資者自然會去積極參與打新，而隨著投資者大量涌入打新，推高新股定價，未來不排除出現新股破發的情形，市場機制下，一二級市場會找到一個均衡的價格，科創板新股的價格也會越來越理性。”他表示。

“現行的市值配售打新制度下，未來如果新股破發，將會造成新股發行失敗的局面，建議盡早廢除市值配售打新，可以恢復之前用實際繳存的資金申購新股的做法，其間凍結資金的利息則可以劃入投資者保護基金。”其進一步建議。