華為一直堅持不上市，本文只是假設性估算，目的是普及有關公司估值的基礎知識。

我們先來分析對華為估值的主要有利和不利因素。

<1>有利因素

1、華為是中國第一高科技公司

這點是毫無爭議的，而且，若問誰是第二高科技公司，這個就沒有答案了，因為其他科技公司與華為的差距實在太大了，到了可忽略不計的地步，這充分體現了華為在國人心中的地位。

基于這個至高無上的地位，華為肯定會受到熱捧。

2、國人從情感上支持華為

因為華為強大到可威脅科技霸主美國的利益，最近兩年，美國試圖對華為進行“圍追堵截”，扣留孟晚舟更是將矛盾白熱化。

華為在國際上受到不公平待遇，會讓國人更加同情、珍惜和支持華為，近期華為手機熱銷就是證明。

如果華為上市，也會得到大家的支持。

3、饑餓營銷的刺激

華為、老干媽、娃哈哈，被譽為中國堅持不上市的企業代表，他們的不上市選擇，獲得的輿論影響效果，比上市帶來的更大，估計知道老干媽堅持不上市的人比吃過老干媽的人還多。

一家過去堅持不上市的企業，突然上市的話，會得到最大程度的關注。

<2>不利因素

1、華為是一家產品型公司

放牛塘統計發現，平臺型公司比產品型公司估值更高。我們來看證券市場最發達的美股，市值超過1000億美元的上市公司有80家。

排名靠前的，第1名蘋果公司、第3名亞馬遜、第4名谷歌、第5名FACEBOOK、第7名阿里巴巴是平臺型公司，第2名的微軟可算半家平臺公司，需要說明一下，蘋果公司實質是家平臺型公司，主要靠收蘋果稅賺錢。

做硬件科技產品排名第1的是英特爾，市值為2641億美元，英特爾壟斷了PC芯片80%以上市場，市值僅只比蘋果公司和亞馬遜的四分之一、阿里巴巴的二分之一多點點。

做硬件科技產品排名第2的是思科，是華為在通信設備領域的頭號競爭對手，市值只有2504億美元，只有阿里巴巴的一半。

全球兩大飛機制造商之一的波音，市值也只有2121億美元，不到阿里巴巴的一半。

甲骨文只有1886億美元、SAP只有1586億美元、IBM只有1245億美元、英偉達只有1158億美元、高通只有1051億美元，而A股硬件科技產品排名第1的海康威視，市值都有453億美元。

這是因為產品型公司的經營風險更大，主要是指技術革新風險，任何一次技術革新在方向上判斷失誤，對公司都是滅頂之災，比如沒跟上數碼相機節奏的柯達倒下了，沒意識到手機自帶相機價值的佳能、尼康頹廢了，低估了智能手機的諾基亞、摩托羅拉退出了……

而平臺型公司的經營風險要小很多，只要把平臺搭建好，躺著掙錢就行，比如阿里，哪款產品好賣就賣誰的，無論是膠卷相機、數碼相機、手機、智能手機，都得在它的平臺上賣；再比如騰訊，誰家的游戲開發得好，就代理運營誰的。

新建一個平臺，比新開發一個產品，難度要大很多。

根據華為2018年年報，其收入基本都來自產品，運營商業務是通信設備產品及服務、消費者業務主要是消費電子硬件，企業業務主要提供云服務，可算作平臺類收入，但收入不高，只有10%。

如今華為在消費電子領域，已是我國第一大手機廠商，完全可以打造屬于自己的生態鏈，像實力遠不及華為的小米，都有了像模像樣的生態鏈。

2、華為不注重對外投資

國內的民營經濟巨頭阿里、騰訊、平安，實力差一些的百度、京東、今日頭條、小米，都把對外投資作為鞏固自身優勢和賺取投資收益的重要手段，由于能給目標企業帶來產業鏈上的幫助，它們的投資成本都要低于市場價。

截至2018年末，騰訊對外投資余額達2192億元，累計投資超過700筆，有七十幾家實現了上市，一百多家估值是超過10億美元的獨角獸，比較典型的是對京東、美團、滴滴、58同城、拼多多、閱文、永輝超市、萬達商業、海瀾之家等企業的投資。

阿里的投資規模應該與騰訊不相上下，比較典型的是對新浪微博、餓了么、高德地圖、哈啰出行、商湯科技、花生科技、雪球、銀泰、新華都、居然之家等企業的投資。

在如今我國的互聯網行業，已找不出幾家沒被阿里或騰訊投資的了。不僅在國內，阿里和騰訊還在加緊在東南亞、印度等新興市場跑馬圈地。

而華為則堅持《華為基本法》“華為永遠不進入信息服務業，永遠不去進入主行業以外的行業”，歷史上只進行了幾筆零星的投資并購，幾乎不以投資方式對產業鏈進行布局。

如果上市了的話，無論國內還是國外，有投資并購預期的公司估值要高不少，當然，標的得是產業鏈相關的優質公司，而非A股很多一開始就居心不良的并購重組。

不過，華為如果想開啟投資并購模式，潛力極大，勝于阿里和騰訊，因為華為在硬件和平臺兩個方向都有產業鏈優勢。

4月23日，華為新成立一家全資子公司——哈勃科技投資有限公司，注冊資本為7億元人民幣，這是否意味著華為會開啟投資模式，很值得關注！

<3>能值多少錢？

2018年，華為實現收入7212億元，利潤593億元。

美股15家排名靠前的IT公司平均市盈率為30倍。

雖然同行業公司思科的市盈率只有19倍，但考慮到華為增長速度更快，還有中國這個快速增長的市場做支撐，且中國高科技企業太稀缺，又有國人的大力支持和追捧，市盈率應該比思科的高。

華為一直堅持不上市，沒有盈利考核壓力，如果選擇上市，會更在乎盈利數據，目前利潤率只有8.22%，全球排名靠前的IT公司利潤率普遍都有20%以上，華為還有較大的利潤挖掘空間。

而且華為有做平臺型公司和開啟對外投資的潛力，可給予其較高估值。

放牛塘認為，按30倍市盈率對華為估值是比較合理的，估值為17790億元，折合2647億美元。

這個估值水平不低，與美股第一硬件科技公司英特爾是同一水平，如果更高估值，超越英特爾，是明顯不符合大家接受度的。

有的人可能會說，A股不少上市公司市盈率都有四五十倍，華為才30倍，太低了吧。放牛塘要說，是A股那些上市公司的估值太扯淡！