知名水果零售經營商百果園即將登陸港股。

據港交所12月20日披露，深圳百果園實業(集團)股份有限公司(以下簡稱：百果園)通過港交所主板上市聆訊，12月29日起啟動招股。據悉，公司擬全球發售7894.75萬股H股，其中香港發售約占10%，國際發售約占90%，另有15%超額配股權。百果園發行價為每股5港元-6.2港元，每手買賣單位為500股。公司預計2023年1月16日登陸港交所；H股的股份代號將為2411。摩根士丹利為公司獨家保薦人。

公開資料顯示，百果園是中國水果新零售企業龍頭，主要銷售水果、果干、果汁等鮮果及果制品，并積極拓展大生鮮業務，以靠近社區的、線上線下一體化、店倉一體化、及時達與次日達一體化的水果專營零售網絡為基礎，積極向上游延展。

國元證券認為，百果園作為中國水果零售龍頭，以加盟體系為基礎，積極向產業鏈上游延伸，全產業鏈布局打造知名品牌，有望持續提升市場份額及盈利能力。

穩健擴張策略助力業績增長

業績方面，2020年至2022年上半年，百果園營業收入分別為88.54億元、102.89億元、59.15億元；凈利潤分別為4906.3萬元、2.30億元、1.94億元。

百果園2022年11月更新的招股書顯示，2022上半年，公司營收為59.15億元，同比增長7%；經調整后凈利潤為1.9億元，同比增長39%。此前數據顯示，百果園2021年營收達到了102.89億元，2022年公司有望突破去年業績，維持其“百億水果零售商”頭銜。

招股書還顯示，百果園的大部分收入來自公司管理的加盟門店，分別占2019年、2020年及2021年總收入的約87.9%、84.6%及81.3%。截至2022年12月29日，公司的線下門店網絡共有5645家門店，遍布全國22個省市的140多個城市。線下零售門店主要采用特許經營業務模式，在所有加盟門店中，4576家由百果園管理，而1050家由區域代理管理。

在毛利率方面，2019年至2021年、以及2022年上半年，百果園的毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%以及11.5%，呈持續上升趨勢。

公司表示，百果園業績的穩步增長來自于其穩健擴張策略，新增的店鋪為公司營收提供了增量。2019年初至2022上半年，在疫情以及線下經濟變化壓力下，百果園依托加盟模式門店數量從3540家增至5435家，開店速度令人側目，這些增長的加盟店為百果園的營收增長貢獻頗大。

數字化驅動線上線下一體化

在線下零售行業最困難的三年，百果園能夠實現持續盈利，成為業內標桿，除了穩健擴張策略外，離不開百果園的數字化驅動“線上線下一體化”戰略。

公司通過多層級會員計劃與消費數據分析，為會員提供個性化服務，從單店到單品到單客實現顆粒度經營，從而增強會員粘性、提升消費者忠誠度。包括通過百果園APP、微信小程序、社區微信群、微信朋友圈及短信等多渠道實現對用戶的精準觸達，進行個性化產品推薦等。另外，通過送貨到家服務把門店會員轉為在線會員，將單一渠道消費轉為全渠道消費，并推出豐富的產品組合，滿足多元化的消費需求。

據悉，公司在所有分銷渠道中積累了超過7300萬名會員，其中付費會員數超過94.6萬名。百果園通過線下門店和社區微信群與消費者互動，并提供到店自提或送貨到家服務。公司指導店長們建立了超過2.24萬個社區微信群，在群里推送趣味性、互動性強的產品促銷、會員活動以及社會責任等內容，觸達超過870萬名社區微信粉絲。同時，公司還借助抖音、視頻號、微博等社交媒體捕捉在線流量，提升品牌聲譽，擴大消費者基礎。

基于信息科技的數字化升級驅動，百果園實現了“線上線下一體化、店倉一體化、及時達與次日達一體化、門店現售與產地預售一體化、品類經營與顧客經營一體化”的全渠道、全場域建設。據弗若斯特沙利文的統計數據，2021年百果園會員的整體復購率為49%，在水果專營零售經營商中位列第一。

雙品牌戰略為經營賦能

得益于百果園渠道品牌建設和成熟的品類品牌孵化體系，百果園迅速成為行業領先、快速增長的品牌。

除了做中高端水果的百果園渠道品牌外，2017年，百果園還與果多美實現戰略合并，不僅成功打入北京重點社區及商圈，還實現了對大眾水果市場的覆蓋。

在品類品牌建設方面，百果園首先設立了中國首套基于口感的全品類果品標準分級體系，將水果按“糖酸度、新鮮度、爽脆度、細嫩度、風味、安全性以及大小、顏色及無缺陷”等指標分成招牌級、A級、B級、C級4個等級，再根據不同的標準進行定價。這套標準體系適用于整個產業鏈的標準搭建，包括品類品牌建設。

如今基于優果聯在上中游的技術支持，及公司后續對水果品牌的打造和營銷支持，百果園已向市場推出31個在中國獨家分銷的招牌及A級自有產品品牌。強大的品牌效應不僅能提升消費黏性，同時通過品牌溢價將創造更大的盈利空間。2021年，公司的品牌水果為門店創造了10億元的零售業績，占當年門店水果總銷售額的8.6%以上。

在百果園上市融資資金規劃中，除了改善及加強公司運營和供應鏈體系外，百果園還計劃繼續孵化自主品牌產品，從品種培育到上架銷售全程把控，并將依托原產地開設加工廠，提高品牌水果競爭力。

中國龐大的水果市場賽道潛力巨大，百果園上市后的前景被業界看好。根據弗若斯特沙利文數據分析，按水果零售額計，中國水果零售市場的市場規模已由2016年的人民幣8273億元增加至2021年的人民幣12290億元，復合年增長率約為8.2%。自2021年至2026年，按零售額計，中國水果零售市場的市場規模預期復合年增長率為7.6%，于2026年達到人民幣17752億元。

有業內人士指出，盡管水果銷售的毛利不高且損耗率較高，但百果園在供應鏈、零售渠道的能力以及品類品牌打造的優勢明顯。特別是隨著疫情管控放開，登陸資本市場的百果園，其前景值得關注。