近段時(shí)間北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)潮頗吸引市場(chǎng)的“眼球”。比如上周北交所有8只新股掛牌，首日破發(fā)的就達(dá)到6家，也與近期滬深市場(chǎng)新股的強(qiáng)勢(shì)形成鮮明的對(duì)比。針對(duì)北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)現(xiàn)象，多家北交所公司推出了維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的舉措，個(gè)人以為值得滬深A(yù)股借鑒。

整體而言，近期北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)潮，原因主要包括北交所新股發(fā)行上市提速、臨近年底市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，以及自今年11月份以來市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，北交所受到的影響更大等方面。像北交所作為一個(gè)“小眾”市場(chǎng)，一周掛牌8只新股，數(shù)量之多，確實(shí)有點(diǎn)讓市場(chǎng)不堪重負(fù)，多只新股出現(xiàn)破發(fā)或許早已被注定。

針對(duì)北交所出現(xiàn)的新股破發(fā)潮，多家擬在北交所上市的企業(yè)在提交注冊(cè)或注冊(cè)獲批后，紛紛對(duì)發(fā)行方案進(jìn)行了調(diào)整。或降低發(fā)行底價(jià)，或調(diào)整發(fā)行股份數(shù)量，或上述兩舉措同步推進(jìn)。

峆一藥業(yè)即是其中的典型代表。今年12月5日，峆一藥業(yè)成功闖關(guān)北交所，9日即向證監(jiān)會(huì)提交了注冊(cè)申請(qǐng)。速度之快，亦凸顯出其欲早日上市的急切心態(tài)。日前，基于證券市場(chǎng)的狀況以及維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的需要，峆一藥業(yè)從兩個(gè)方面對(duì)發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整。

一是調(diào)整發(fā)行股份數(shù)量。調(diào)整前該公司擬發(fā)行股票不超過1001.25萬股，若采用超額配售選擇權(quán)，則發(fā)行股票不超過1151.44萬股。調(diào)整后發(fā)行股票不超過880萬股，若采用超額配售選擇權(quán)，發(fā)行股票數(shù)量不超過1012萬股。

二是調(diào)整發(fā)行底價(jià)。調(diào)整前峆一藥業(yè)發(fā)行底價(jià)定為35.96元/股，調(diào)整后發(fā)行底價(jià)為15.30元/股。經(jīng)過調(diào)整，其底價(jià)下調(diào)幅度高達(dá)57.45%，其發(fā)行底價(jià)甚至低于該股申報(bào)北交所上市停牌前的股價(jià)。

毫無疑問，通過調(diào)整發(fā)行股票的數(shù)量與發(fā)行底價(jià)，對(duì)于防止北交所新股破發(fā)具有非常重要的意義。畢竟，發(fā)行股份數(shù)量少了，發(fā)行底價(jià)低了，能夠減輕市場(chǎng)資金面的壓力，上市公司也更具備“可投性”，因此也將有利于股價(jià)的穩(wěn)定。

事實(shí)上，除了通過調(diào)整發(fā)行股票數(shù)量與發(fā)行底價(jià)來維護(hù)股價(jià)的穩(wěn)定外，某些北交所準(zhǔn)新股還推出了“上市一個(gè)月內(nèi)股價(jià)連續(xù)十日破發(fā)”，將觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施啟動(dòng)條件的舉措。這也與某些北交所準(zhǔn)上市公司推出的“股票收盤價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日均低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)”這種既不中看也不中用的舉措也形成了本質(zhì)上的區(qū)別。畢竟，股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于每股凈資產(chǎn)，出現(xiàn)的可能性非常之小，如此股價(jià)維穩(wěn)的舉措，實(shí)際上形同虛設(shè)。

北交所上市公司推出的某些股價(jià)維穩(wěn)舉措，個(gè)人以為值得滬深A(yù)股借鑒。雖然目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏由市場(chǎng)決定，以強(qiáng)化市場(chǎng)約束作用，不過，從現(xiàn)實(shí)案例看，詢價(jià)機(jī)制的弊端亦有目共睹。某些新股超高的發(fā)行價(jià)格引發(fā)的“三高”發(fā)行現(xiàn)象，顯然并非市場(chǎng)化發(fā)行的初衷，相反還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)寶貴資源的極大浪費(fèi)。

由于滬深股市新股發(fā)行時(shí)往往會(huì)按占總股本25%或10%的比例“踩線”發(fā)行，發(fā)行股份數(shù)量上無法進(jìn)行調(diào)整，但在發(fā)行價(jià)格上卻是大有可為的，特別是在發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的情形下，下調(diào)新股發(fā)行價(jià)格卻是可行的。

另一方面，當(dāng)市場(chǎng)處于非常時(shí)期時(shí)，滬深市場(chǎng)上市新股也可采取類似上市一（三）個(gè)月內(nèi)連續(xù)N個(gè)交易日破發(fā)時(shí)啟動(dòng)股價(jià)維穩(wěn)措施的舉措。上市新股啟動(dòng)維穩(wěn)，既有利于維護(hù)新股的股價(jià)穩(wěn)定，也有利于維護(hù)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定，個(gè)中的積極意義也是不言而喻的。