行業中有句俗語，“越往上游走，賣水人越安全”。

隨著國家逐步重視起生命科學行業相關領域的發展，我國生物醫藥創新研發熱情高漲等現象反映出行業下游需求不斷提升，從而帶動上游行業景氣度持續攀升。

賽道之中，許多生命科學上游的國產廠家也已開始逐步嶄露頭角，不乏已經出現了值得關注的優質標的。我們不妨就從前不久遞表港交所的多寧生物出發，來一探生命科學行業上游的發展機遇，以及其中所蘊藏的投資機會。

1、下游需求爆發，驅動上游持續維持高景氣度

整體而言，近年來我國生命科學行業市場規模保持著強勁增長態勢，市場空間巨大。

首先從下游市場規模來看，據Frost&Sullivan預計，我國的生物藥物市場將由2021年的635億美元增至2026年的1252億美元，年復合增長率為14.5%。相較于全球生物藥物市場規模增速，我國的生物藥物市場規模將以更快的速度增長。

而由于藥物的開發及制造技術對于高技術壁壘的生物制藥公司至關重要。因此在筆者看來，下游生物藥物市場的穩步增長將進一步推動我國生命科學行業上游發展。

進一步看到上游市場規模情況，Frost&Sullivan數據顯示，我國生物工藝解決方案市場已由2017年的10億美元快速增長至2021年的51億美元，期間年復合增長率為51.6%，并預計于2026年繼續增至141億美元，2021年至2026年的復合年增長率為22.9%，

按收益來計算，我國生物工藝解決方案市場的國產生物工藝解決方案的比例已由2017年的19.2%穩步增至2021年的26.4%，國產替代進程持續加速，生物工藝解決方案市場發展整體向好。

那么該如何看待其在行業中的機會所在？

一方面，目前我國生物工藝解決方案市場較為分散，僅有少數參與者可提供廣泛的產品與服務。另一方面，生物工藝解決方案市場涉及眾多專業領域，需要長期的經驗和技術積累，市場進入壁壘較高。

因此，行業中擁有廣泛產品與服務布局以及技術優勢的企業更有可能占據市場領先地位。可以預見的是，隨著生命科學行業不斷加速發展，未來行業上游領域中的領頭企業將不斷引領產業鏈深化及融合升級，最終推動行業競爭格局的改善和集中度提升。

2、收購整合提速發展，研產銷協同共筑護城河壁壘

作為生命科學行業的“賣水人”，從賽默飛世爾等全球生命科學領域上游巨頭發展的歷史中不難看到，在關鍵時期通過收購的方式，快速拓展自己的技術能力及產品布局。這不僅是其長期保持市場份額及領先地位的有效方式，還是推動股價和市值增長的關鍵驅動力。

據公開數據顯示，目前賽默飛世爾進行收購的次數處于行業同類公司前列，不斷加速提升自身實力。于市場表現來看，其股價在過去十年中創造出漲幅十倍的神話，側面體現出收購對企業發展戰略的實現有著不可或缺的作用。

將目光放至國內市場中，雖然我國生命科學行業起步較晚，但目前也已有少數幾家企業的實力已獲得業內和市場的認可。

單就以多寧生物為例子，作為國內生命科學行業上游領先的供應商，多寧生物自2019年以來，在其自主建立的細胞培養基開發平臺的基礎上，還戰略性的成功收購及整合了齊志生物工程、亮黑科技、金科過濾、熙邁檢測、安拓思、樂楓生物、楚博生物技術、Salus Bioscience及楚怡生物科技，快速擴大其在實驗室產品與服務市場的布局。

如今，基于其在一系列成功的收購及整合中積累的豐富經驗，多寧生物已經能夠迅速整合生物工藝的上下游流程，實現全面覆蓋。據Forst&Sullivan數據顯示，多寧生物是目前國內唯一一家產品組合覆蓋生物工藝所有主要步驟的生物工藝解決方案提供商，產品組合全面涵蓋了包括生物工藝上游和下游從細胞復蘇及細胞培養，到純化及過濾的所有步驟。

資料來源：招股書

在保證技術能力不斷提升、產品組合持續拓展的同時，多寧生物也在不斷夯實商業化生產及銷售能力，確保公司內部發揮良好的協同效應，最終驅動業績實現持續增長。

于生產能力方面，多寧生物擁有中國最大產能的自主研發的一次性產品生產線，將有助于緩解因中國生物制劑行業可持續及大規模的生產所需的一次性袋子短缺所帶來的風險。

另外于商業化能力方面，通過為客戶提供實驗室研發至商業化的全方位及定制化解決方案的能力，多寧生物擁有了優質及廣泛的客戶群，主要包括國內外的制藥公司、CRO/CDMO及科研機構。

據Frost&Sullivan數據顯示，目前按中國2021年年收入計算，前十大生物制藥公司全部為多寧生物的客戶。并且公司的客戶群中約有80%至90%的主要客戶選擇于次年繼續延續業務關系，展現出較強的客戶粘性。

同時，多寧生物還與世界頂級生物制藥CDMO藥明生物集團、中國國內領先的 生物制藥公司石藥集團、榮昌創投、康方生物及康諾亞建立了戰略合作。一系列事件的背后亦是驗證了業內領先企業對公司產品及服務質量的認可及信任。

3、結語

從當前來看，生命科學行業正處于快速成長階段，行業上游需求增加且國產化率提升仍有較大空間。因此，提升技術實力及商業化能力，是企業當下應當關注的重點。

多寧生物深耕生命科學行業多年，已在上游細分賽道采取收購整合的方式快速搭建生物工藝全流程產品和服務，展現出較強的增長動力。隨著后續其穩步推動港股上市進程，也有望受益于資本市場的加持迎來新的發展良機。