老鄉(xiāng)雞終于要IPO了！

自董事長(zhǎng)手撕?jiǎn)T工聯(lián)名信成功出圈后，業(yè)內(nèi)對(duì)老鄉(xiāng)雞這家中式餐飲品牌也越來(lái)越關(guān)注。根據(jù)公司日前在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的招股說(shuō)明書(shū)，公司擬在上交所主板掛牌上市，國(guó)元證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

如果最終能成功上市的話，老鄉(xiāng)雞或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)中式快餐上市第一股。

全國(guó)開(kāi)出千店

安徽市場(chǎng)貢獻(xiàn)80％收入

2003年10月，創(chuàng)始人束從軒在安徽合肥開(kāi)了第一家肥西老母雞店，也就是老鄉(xiāng)雞前身，以肥西老母雞湯為特色，主營(yíng)雞肉等中式菜品。而后隨著不斷發(fā)展，肥西母雞店開(kāi)始走出合肥，在安徽陸續(xù)開(kāi)了一百多家門(mén)店。

在安徽打響知名度后，為了讓品牌更好地走向全國(guó)，束從軒力排眾議決定改名，肥西老母雞于2012年改名為老鄉(xiāng)雞。產(chǎn)品也擴(kuò)展為以雞肉、豬肉、牛肉及蔬菜、米面、水產(chǎn)品等為原材料的菜品，以及面食、粥品等。

2017年開(kāi)始，老鄉(xiāng)雞逐漸在上海、湖北、江蘇、深圳、北京、浙江等地陸續(xù)開(kāi)店。根據(jù)招股書(shū)顯示，目前老鄉(xiāng)雞在全國(guó)范圍內(nèi)直營(yíng)門(mén)店和加盟門(mén)店累計(jì)達(dá)1073家。

值得注意的是，盡管門(mén)店已擴(kuò)展至北上深等城市，但從公司的區(qū)域市場(chǎng)收入來(lái)看，近三年來(lái)，安徽作為公司大本營(yíng)，營(yíng)收占比始終處于較高水平，2019年至2021年占比分別為82.01％、79.97％、70.65％，公司存在著營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于安徽地區(qū)的市場(chǎng)集中風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此老鄉(xiāng)雞表示，這主要是由于公司目前生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷(xiāo)售半徑的原因造成的。隨著后續(xù)上海生產(chǎn)加工基地的建設(shè)并投入使用，公司將會(huì)進(jìn)一步加大華東及周邊地區(qū)的市場(chǎng)覆蓋。

根據(jù)老鄉(xiāng)雞計(jì)劃，未來(lái)3年內(nèi)，公司計(jì)劃在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區(qū)的重點(diǎn)地段利用募集資金開(kāi)設(shè)700家直營(yíng)店鋪。

業(yè)績(jī)穩(wěn)增，毛利率下降

從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年來(lái)公司業(yè)績(jī)處于穩(wěn)增趨勢(shì)。2019年至2021年，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收分別為28.59億元、34.54億元和43.93億元；凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.05億元和1.35億元；扣非凈利潤(rùn)分別為1.61億元、9488.15萬(wàn)元、1.39億元。

毛利率方面，近三年公司毛利率有所下降。2019年至2021年老鄉(xiāng)雞綜合毛利率分別為19.02％、17.28％和16.56％，對(duì)此，老鄉(xiāng)雞表示主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。

費(fèi)用變動(dòng)方面，公司期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 11.31％、13.09％和 12.49％。老鄉(xiāng)雞表示公司期間費(fèi)用主要由銷(xiāo)售費(fèi)用及管理費(fèi)用構(gòu)成，隨著公司規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司對(duì)市場(chǎng)投入的持續(xù)增加，且人力資源成本處于上升趨勢(shì)，引起期間費(fèi)用總額的上升。具體來(lái)看，公司管理費(fèi)用近三年占比逐年上升，2021年在研發(fā)費(fèi)用投入較少，占比0.21％，不及前兩年投入占比水平。

值得注意的是，招股書(shū)里還披露了2019年一筆達(dá)1209.1萬(wàn)元的職務(wù)侵占損失。據(jù)悉2017年3月，老鄉(xiāng)雞任命汪某星擔(dān)任江蘇老鄉(xiāng)雞財(cái)務(wù)部經(jīng)理兼人力資源部經(jīng)理，2017年10月至2019年5月期間，汪某星從江蘇老鄉(xiāng)雞支付寶賬戶(hù)挪用資金為2473.8萬(wàn)元，其中報(bào)告期2019年確認(rèn)1209.1萬(wàn)元職務(wù)侵占損失。事發(fā)后由于汪某星自殺身亡等原因，公司未對(duì)相關(guān)人員進(jìn)一步追償，承擔(dān)了相關(guān)損失，計(jì)入公司營(yíng)業(yè)外支出職務(wù)侵占損失。

家族實(shí)控，有股東突擊入股

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)束從軒未持有公司股份，實(shí)控股東合肥羽壹持股為51.62％；束從軒之子束小龍直接持股比例為24.81％，束從軒之女束文直接持股比例為4.96％，兄妹二人除直接持股外，還通過(guò)青島束董、合肥羽壹間接持有公司股權(quán)。而束小龍之妻董雪也通過(guò)間接持股持有公司股權(quán)，三人合計(jì)持有公司91.32％的股份。

此外，公司副總經(jīng)理張瓊為束小龍、束文的母親，也未持有公司股權(quán)。

由此看來(lái)，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文5名家族成員為老鄉(xiāng)雞的實(shí)際控制人。

而從老鄉(xiāng)雞的融資歷程來(lái)看，成立至今僅有兩次對(duì)外融資。

第一次是在2019年5月，老鄉(xiāng)雞宣布完成2億元首輪融資，投資方為加華資本。第二次發(fā)生在去年12月，麥星投資與廣發(fā)乾和分別向老鄉(xiāng)雞投資8900萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。IPO前，麥星投資與廣發(fā)乾和分別持有0.49％、0.28％的股份，由加華資本管理的裕和投資持有老鄉(xiāng)雞4.94％的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。

此外，根據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書(shū)顯示，此次老鄉(xiāng)雞擬發(fā)行新股6353萬(wàn)股，擬募集資金12億元，并將用于老鄉(xiāng)雞華東總部項(xiàng)目、新增餐飲門(mén)店建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)據(jù)信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

中式餐飲排隊(duì)IPO

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按商品交易總額的總和計(jì)算，中國(guó)餐飲市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)期到 2025年將增長(zhǎng)至的約人民幣61,000億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1％。其中，中式餐飲市場(chǎng)則是中國(guó)餐飲市場(chǎng)的主要分部。市場(chǎng)規(guī)模將于2025年達(dá)約人民幣48,000億元，2020年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為9.0％。

在中國(guó)餐飲市場(chǎng)廣闊的空間和市場(chǎng)規(guī)模下，近年來(lái)國(guó)內(nèi)中式餐飲品牌發(fā)展迅猛，而去年四季度至今，包括老鄉(xiāng)雞、楊國(guó)福麻辣燙、和府撈面、鄉(xiāng)村基、老娘舅等多家餐飲先后開(kāi)啟了上市之路。

去年12月底，老娘舅在浙江證監(jiān)局披露輔導(dǎo)備案公示文件，計(jì)劃在A股IPO；春節(jié)前夕絕味食品發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司深圳網(wǎng)聚參股的江蘇和府餐飲管理有限公司（即“和府撈面”），擬實(shí)施境外上市計(jì)劃，已經(jīng)與和府撈面相關(guān)股東簽署了重組協(xié)議；中式連鎖快餐店鄉(xiāng)村基、中式海鮮連鎖餐廳七欣天也于今年1月正式在港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)；到了2月，楊國(guó)福麻辣燙正式?jīng)_刺港股IPO……

對(duì)于餐飲企業(yè)扎堆上市，有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，疫情之前餐飲企業(yè)的現(xiàn)金流一般較為穩(wěn)定，因此參與資本市場(chǎng)的熱度不高，近年來(lái)則是受到疫情持續(xù)影響，營(yíng)收增速放緩、資金需求增加，而餐飲企業(yè)也不得不開(kāi)始依靠資本的力量維持發(fā)展和壯大。

不過(guò)餐飲公司的上市之路也并非一帆風(fēng)順，以中式餐廳綠茶為例，目前為止已經(jīng)三度沖擊港股IPO，粵式火鍋品牌撈王也是二闖港股IPO……在此背景下，業(yè)內(nèi)對(duì)于“中式快餐第一股”最終花落誰(shuí)家也是尤其關(guān)注。