在保險行業估值仍處于洼地的背景下，陽光保險集團股份有限公司（以下簡稱“陽光保險”）逆流而上，向資本市場發起沖擊。

日前，港交所正式披露陽光保險的IPO招股文件。近五年以來，國內并未有新的保險公司IPO案例，陽光保險或將打破這一局面。

長江商報記者注意到，招股書披露之前，陽光保險發生重要股東變更，公司三大創始股東中國南方航空集團、中國鋁業(3.63, 0.00, 0.00%)集團及中國外運(2.24, 0.00, 0.00%)長航集團分別將其持有的陽光保險3.5億股，劃轉至由國資委實控的中國誠通控股集團及其子公司北京誠通金控投資。

從基本面來看，已經成立近17年的陽光保險近年來業務規模不斷擴大。2021年，其原保險保費收入破千億，歸母凈利潤達58.83億元。但同時，陽光保險的凈投資收益率已經連續兩年下滑至4.6%。

或為近五年首單保險業IPO

資料顯示，陽光保險于2005年7月成立，是國內13家保險集團控股公司之一。根據銀保監會及保險行業協會公布數據，以原保險保費收入計算，2020年陽光人壽的市場份額為1.7%，在中國91家人身險公司中排名第12位；陽光財險的市場份額為2.7%，在中國87家財產險公司中排名第7位。

截至2021年末，陽光人壽和陽光財險合計擁有共2895家分支機構，覆蓋中國全部省、直轄市、自治區、94.6%的地級市及63.4%的區縣。

截至2021年末，陽光人壽擁有約6.7萬名保險營銷員和逾5300名銀行保險渠道銷售人員，并通過3.25萬個銀行保險渠道網點銷售人身險產品。陽光財險則擁有約4.6萬名保險營銷員和約1.5萬名內部銷售人員。截至2021年末，陽光保險共擁有2540萬名個人客戶和約43萬家集團客戶。

長江商報記者注意到，近五年以來，國內并未有新的保險公司IPO案例，陽光保險于上周遞交港股上市申請，將打破這一局面。如果陽光保險成功上市，也將成為國內第十家上市險企，以及第六家上市保險集團公司。

在此之前，已有中國人保、中國平安(50.6, 0.00, 0.00%)、中國太保(17.6, 0.00, 0.00%)、中國太平(8.81, 0.00, 0.00%)以及中國再保險(0.69, 0.00, 0.00%)集團等五家保險集團公司成功于A股或H股上市。

值得關注的是，港交所披露陽光保險招股文件的前幾日，陽光保險突然發布重要股東股權變更，中國南方航空集團、中國鋁業集團分別將其所持有的3.5億股（占公司總股本的3.38%）劃轉至北京誠通金控投資有限公司，同時中國外運長航集團也將其持有的陽光保險3.5億股劃轉至中國誠通控股集團。

在本次交易中，股份轉讓方南方航空集團、中國鋁業集團以及外運長航集團均為陽光保險的創始股東，2007年曾共同參與到陽光保險的設立中。此番股份轉讓完成后，三家初始股東對于陽光保險的持股數量將降為0，而北京誠通金控投資及其母公司中國誠通投資集團將分別持有陽光保險6.76%、3.38%股份。

近三年凈利潤年均復合增長7.6%

據招股書披露，2019年至2021年，陽光保險分別實現原保險保費收入877.35億元、923.94億元、1013.71億元；歸母凈利潤分別為50.86億元、56.19億元、58.83億元，年均復合增長率為7.6%。

截至2021年末，陽光保險資產總額4416.23億元，內含價值為937.76億元，較上年末增長15.5%。

分業務板塊來看，2019年至2021年，陽光人壽的總保費收入分別為481.18億元、551.04億元、608.26億元，代理人渠道的總保費收入分別占陽光人壽保險業務總保費收入的31.1%、28.7%、24.8%，其中新保單的保費收入占比分別為31.1%、26.5%、22.1%。

長江商報記者注意到，近年來，壽險行業整體處于改革深水區，行業保險代理人總規模呈現收縮趨勢，行業代理人發展面臨轉型。不過，相較于代理人渠道而言，陽光人壽的保費收入更多來自于銀保渠道。同期，銀保渠道的總保費收入分別占陽光人壽保險業務總保費收入的54.6%、58.9%、64.2%，其中新單保費收入占比分別為84.7%、77.7%、71.3%。

陽光保險還通過陽光財險發展財產險業務。2019年至2021年，陽光財險分別實現原保險保費收入395.01億元、372.7億元、405.31億元，其中機動車輛險實現原保險保費收入246.13億元、241.03億元、231.76億元。

在車險綜改等因素影響下，陽光財險的車輛險保費收入呈下降趨勢，但同時公司非機動車輛險收入占比提升，各報告期內分別實現原保險保費收入148.88億元、131.67億元、173.55億元，占比分別為37.7%、35.3%及42.8%。

投資端方面，2019年至2021年末，陽光保險的集團投資資產分別為2825.7億元、3533.64億元、3886.78億元。各報告期內，公司總投資收益分別為147.14億元、194.72億元、190.96億元，其中2021年公司總投資收益同比下降約2%。各報告期內，公司總投資收益率分別為5.8%、6.5%、5.4%；凈投資收益率分別為5.8%、5.2%、4.6%，呈下滑趨勢。

長江商報記者注意到，在陽光保險的投資組合中，公司以投資固定收益類金融資產為主，2021年末包括債券投資、理財產品投資、定期存款等在內的固定收益類金融資產2532.09億元，占比65.1%，且近三年都在60%以上。

同期，包括股票、權益型基金等在內的權益類金融資產金額為720.2億元，占比18.6%。其中，2021年陽光保險明顯加大了股票的配置比例，期末金額為338.56億元，較上年末增長32.2%，占比由7.2%提升至8.7%。