中概股因“退市風波”股價連日暴跌之際，港交所上市委員會表示，將在今年就不同投票權的發(fā)行人是否適合在港交所上市進行檢討。

在批準新上市申請之外，港交所上市委員會的一個重要職責是對上市科提供有關上市事宜的政策意見，并審批《主板規(guī)則》和《GEM規(guī)則》的修訂。

除了同股不同權發(fā)行人相關上市規(guī)則外，上市委員會主席白禮仁表示，上市委員會還將會檢視現(xiàn)行的首次公開招股資格規(guī)定，尤其是其中一些會令某部分來自專業(yè)科技行業(yè)的發(fā)行人/申請人因未能通過相關資格測試而難以在主板上市集資的有關規(guī)定，例如未有盈利但需要資金進行研發(fā)的公司。

迎接中概股回港

事實上，2018年港股上市機制經歷重大改革后，同股不同權架構的企業(yè)早已可以在香港市場申請上市，但上市申請人需要滿足一定要求，比如申請人為新興或創(chuàng)新企業(yè)；隨后經過制度改革，又為尚未有收入或盈利的生物科技公司在香港上市打開通道。

如今，新經濟股在港股市場已經成為一股不可忽視的力量。港交所的數據顯示，截至2021年底，新經濟新股占港股總市值的比例達21％（2020年為22％），日均成交額為291.16億港元，占港股市場總體成交額的20％（2020年為177.77億港元，占比17％）。

今年，港交所還計劃對上市規(guī)則做進一步調整，迎接更多中概股回流。上市委員會在2021年年報中表示，今年其在招股章程和上市流程方面，重點審議工作就包括了檢討首次公開招股資格規(guī)定以及采用不同投票權的發(fā)行人是否適合在港交所上市。

事實上，去年港交所就已經進一步優(yōu)化和簡化了海外發(fā)行人上市制度，修訂后的《上市規(guī)則》已經于今年1月1日正式生效。

在新規(guī)則下，沒有不同投票權架構的大中華發(fā)行人無須證明自己是創(chuàng)新產業(yè)公司即可申請第二上市，并且上市時最低市值低于現(xiàn)行規(guī)定。符合條件作第二上市的獲豁免的大中華發(fā)行人及非大中華發(fā)行人，則可以選擇作雙重主要上市，并保留其既有的不同投票權架構及/或可變利益實體（VIE）結構。

去年，在地緣政治事件背景下，港交所還刊發(fā)了有關上市地位變更的指引信，為第二上市發(fā)行人（包括于美國市場上市的大中華發(fā)行人）提供多方面指引，例如發(fā)行人的證券交易大部分由海外交易所轉移到香港、自愿轉換至于港交所作雙重主要上市以及從主要上市的海外交易所除牌。

本月初，香港特區(qū)財政司司長陳茂波在公布《財政預算案》時也表示，中資企業(yè)海外市場上市須面對的風險和不確定因素增大，香港已為更多中概股回流做好準備，包括允許沒有不同投票權架構并屬非創(chuàng)新產業(yè)的大中華公司在港第二上市，并給予雙重主要上市的發(fā)行人更大的靈活性。他相信有關措施將能夠進一步吸納優(yōu)質中概股選擇香港上市，豐富市場選擇，增加市場流動性，提升香港市場的競爭力。

放寬主板上市要求

另一項有助于中概股回流的舉措是，檢討首次公開招股資格規(guī)定。

上市委員會在年報中并未詳述檢討的主要內容和方向，不過，白禮仁表示將會檢視現(xiàn)行的首次公開招股資格規(guī)定中導致某部分來自專業(yè)科技行業(yè)的發(fā)行人/申請人因未能通過相關資格測試而難以在主板上市集資的規(guī)定，例如未有盈利但需要資金進行研發(fā)的公司。

主板盈利規(guī)定是港交所判定上市申請人是否適合在主板上市時所用的穩(wěn)健定性和定量評估的一部分。去年，港交所剛就盈利規(guī)定進行了市場咨詢，將盈利規(guī)定調高60％，有關要求也是今年1月1日生效。

本月初，陳茂波也曾透露香港證監(jiān)會和港交所正在檢視主板的上市規(guī)則，在充分顧及風險的情況下為一些從事先進技術、具備規(guī)模、需要大量資金投入研發(fā)卻尚未盈利和缺乏業(yè)績支持的科技企業(yè)提供融資渠道。

此外，港交所上市委員會還表示，準備今年檢討GEM市場，包括其定位、市場觀感，及其作為主板替代上市平臺的可行性。同時，將對優(yōu)化首次公開招股價格發(fā)現(xiàn)流程和市場基礎設施進行咨詢。