臨床前CRO龍頭企業美迪西(688202.SH)一紙公告引發市場高度關注。

2月18日晚間，美迪西披露2022年第一次臨時股東大會會議資料，9項議案的核心內容是公司籌劃推進定增募資事項。

此前，公司披露，擬通過定增募資不超過21.60億元，用于醫藥研發創新產業基地、實驗室擴建等項目建設，并將4億募資補充流動資金。

2019年11月，美迪西登陸上交所科創板，IPO募資6.43億元，截至去年9月底，即便增加了將超募資金永久性補充流動資金項，尚有1.58億元資金未用完。而且，兩個項目推進較為緩慢，均未完工，逾期已超一年多。基于此，市場質疑本次大筆募資的合理性、必要性。

2021年度，美迪西預計經營業績實現倍增。然而，二級市場上，股價調整幅度較大，從去年9月的800元/股跌至目前的接近350元/股，跌幅超過50%。

值得注意的是，有著醫藥女神之稱的千億頂流基金經理葛蘭也踩雷美迪西。去年，葛蘭高位殺入，如今，浮虧也在10億元左右。

IPO項目未完工仍然擴建

在前次募投項目尚未完工的情況下，美迪西計劃再募資進行擴建，其異常之舉引發市場質疑。

2019年，美迪西IPO時，原本計劃募資約3.47億元，用于創新藥研究及國際申報中心之藥物發現和藥學研究及申報平臺新建、創新藥研究及國際申報中心之臨床前研究及申報平臺新建兩個實體項目及補充流動資金，其中，擬將1億元募資用于補充流動資金。結果，公司實際發行1550萬股，發行價格為41.50元/股，實際募集資金約6.43億元，扣除承銷費等相關費用后，募資凈額約為5.79億元。上述募資在當年10月31日全部到位。

根據招股書，上述兩個實體募投項目建設期均為1年。以此估算，2020年10月底，項目就應全部完工。

然而，今年2月11日，美迪西披露的前次募集資金使用情況專項報告顯示，截至2021年9月底，兩個項目均未完工。藥物發現和藥學研究及申報平臺項目實際投資金額為1.48億元，處于項目尚未完成狀態。

臨床前研究及申報平臺項目承諾投入募資9690.53萬元，實際投資金額4831.72萬元，尚有4858.81萬元未投入。如果以投資進度來推算施工進度，上述項目的進度分別為98.365、49.86%。

不僅僅是募投項目逾期未完工，美迪西的IPO資金也沒使用完。截至去年9月底，公司募集資金專戶余額約為1.58億元。考慮到上述兩項目尚需繼續投入約0.50億元，也還有過億元剩余募集資金。

值得一提的是，2020年、2021年，美迪西已經先后合計將1.38億元超募資金永久性補充流動資金。

然而，在資金尚未用完且有剩余的情況下，美迪西又在籌劃再募資，且這一次募資，堪稱是獅子大開口。

根據定增預案，美迪西擬向不超過35名特定投資者募資不超過21.60億元，所募資金用于北上海生物醫藥研發創新產業基地、藥物發現和藥學研究及申報平臺的實驗室擴建兩個實體項目建設及補充流動資金，三個項目擬分別使用募資15.7億元、1.90億元、4億元。

長江商報記者查詢發現，本次擬定增的募投項目藥物發現和藥學研究及申報平臺的實驗室擴建與此前公司IPO項目創新藥研究及國際申報中心之藥物發現和藥物研究及申報項目建設內容基本相當。

對此，美迪西解釋稱，本次募投項目藥物發現和藥學研究及申報平臺的實驗室擴建屬于現有藥物發現和藥學研究及申報平臺的實驗室擴建項目，募集資金將主要用于新增藥物發現業務相關的實驗室及機器設備，提升公司藥物發現服務能力。

前次募投項目尚未完成，就急著募資進行擴建，況且前次募集的資金尚有剩余，基于此，市場質疑美迪西在刻意圈錢。

此外，美迪西本次募資力度偏大。截至2021年9月底，美迪西資產總額為15.98億元。本次募資額度，遠超公司資產規模。

資金充足仍將4億募資補流

美迪西本次募資還因將募資補充流動資金而受到質疑。

根據定增預案，美迪西本次募資不超過21.60億元，其中，擬將4億元募資補充流動資金。

對此，市場質疑，公司并不缺錢，為何要大規模補充流動資金。

去年三季報顯示，截至去年9月底，美迪西賬面上的貨幣資金為3.70億元，而公司基本上沒有長短期債務，只有0.13億元一年內到期的租賃負債。

近幾年，美迪西經營狀況整體較好。2018年，上市前一年，公司實現營業收入3.25億元，同比增長30.35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）0.61億元，同比增長46.02%。上市后的2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為4.49億元、6.66億元，對應的凈利潤為0.67億元、1.29億元。

2021年度，或受全球疫情肆虐影響，CRO行業形勢整體向好。藥明康德實現凈利潤約51億元，同比增長超70%。美迪西的業績增速明顯加快。2021年前三季度，公司實現營業收入7.86億元，同比增長81.62%，凈利潤為1.81億元，同比增幅為142.06%。公司預計，全年凈利潤為2.78億元到2.91億元之間，同比增長115%到125%。扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）預計約為2.65億元到2.78億元之間，同比增長 115%到125%。

公司解釋，繼續深耕臨床前一體化新藥研發服務業務，持續迭代的創新技術和快速高效的研發服務贏得市場和廣大客戶的信賴。2021年，公司新簽訂單同比增長88%左右。公司持續加強研發技術平臺和人才隊伍建設，研發服務能力為業績增長提供保障。

與經營業績相關的經營現金流狀況也較好。2019年、2020年，公司經營現金流凈額分別為0.58億元、2.08億元，2021年前三季度，這一指標值為2.01億元，同比增長71.79%。

穩定的盈利能力、持續凈流入的經營現金流表明，美迪西自身造血能力并不差，流動性較為充足。在此情況下，公司為何大規模將募資補充流動資金？

美迪西稱，近年來，公司業務持續快速發展。隨著公司業務規模的擴大，公司采購、生產、經營管理等各個環節對日常營運資金的需求將會較大比例的增加，僅依靠內部經營積累等方式已經難以滿足新增業務對營運資金的需求。

二級市場上，美迪西的表現并不理想。

今年2月18日，其股價為349.22元/股，去年9月24日，股價一度沖至800.01元/股，不到五個月，跌幅約為56.35%。對應的市值從496億元銳減至216.52億元，縮水了279.49億元。

備受關注的的是，千億頂流基金經理葛蘭，去年一季度入股美迪西，通過二級市場增持195.72萬股，成為其第八大股東。二季度，又增持108.02萬股，以4.90%的持股比成為第六大股東。去年三季度，葛蘭減持3271股，持股比為4.89%，仍為第六大股東。三季度末，葛蘭的持股市值約為22.62億元。

由于美迪西尚未披露2021年度報告，暫不知曉去年四季度以來葛蘭是否減持。如果葛蘭沒有減持，那么，以今年2月18日美迪西收盤價計算，葛蘭持股市值約為10.59億元，較去年三季度末減少約12億元。