11月15日，北京證券交易所(下文簡稱“北交所”)正式開始運作。

北交所由新三板精選層升級而來，定位服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，與現有滬深兩大交易所和三大板塊形成錯位發(fā)展，將在拓寬中小企業(yè)融資渠道、深化新三板改革、完善多層次資本市場方面發(fā)揮重要作用。

一是北交所成立，釋放國家支持“專精特新”企業(yè)積極信號，提振市場信心。北交所打通中小企業(yè)和資本市場連接渠道，除了一定程度上緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，還能在企業(yè)發(fā)展前期引導形成完善的治理架構，有益于聯動規(guī)范稅收、社保等一系列問題的解決，暢通經濟的毛細血管。發(fā)揮其引領作用，培育高新科技龍頭企業(yè)。資本市場支持科技創(chuàng)新型企業(yè)，主動適應科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展特點，優(yōu)化發(fā)行條件，擴大資本市場對實體經濟的服務覆蓋面，提高對實體企業(yè)包容性，服務更多小微科創(chuàng)企業(yè)，優(yōu)化金融資源配置。

二是北交所的建立有效提升新三板地位，激勵更多的優(yōu)質中小企業(yè)積極進入資本市場健康發(fā)展。此前，新三板掛牌企業(yè)轉板至滬深交易所門檻較高，無異于退市后再上市，增加優(yōu)質企業(yè)通往上升渠道的成本。北交所要求新增上市公司來自新三板，極大擴充新三板吸引力，為上市公司發(fā)展壯大提供通路。

三是北交所為股權投資開辟更多退出渠道，激發(fā)風險投資活力，緩解中小企業(yè)早期融資難、融資貴的問題。科技創(chuàng)新型中小企業(yè)普遍具備固定資產較少、人力資本是最重要資產、研發(fā)期較長、所需研發(fā)資金較多等特點，以銀行為主的間接融資體系難以滿足科技創(chuàng)新企業(yè)融資需求。北交所的建立增加了中小企業(yè)上市幾率，為早期私募、創(chuàng)投基金開辟新的資金退出渠道，增厚券商和風投機構收益，將帶動提高科技創(chuàng)新企業(yè)的投資力度。

四是北交所有助于改變中國金融發(fā)展格局，強勢拉動北方經濟建設，推動區(qū)域均衡發(fā)展。展望未來，中國形成北京、上海、深圳三大全國性交易所，服務不同行業(yè)、不同地域、不同發(fā)展階段的企業(yè)，讓資本有效觸達中小企業(yè)，助力中國成為金融強國。

五是長遠來看，北交所未來有望承接中概股回流。對于未上市的紅籌企業(yè)以及在美國OTC場外市場上市的中國企業(yè)，目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市值門檻為50-100億元，不太適宜。待北交所和新三板未來做大做強后，有可能適當降低門檻，迎接更多優(yōu)質紅籌企業(yè)回流。

剛剛起步的北交所，還將帶來哪些影響，又潛藏哪些機遇？北交所的成立能夠明顯帶動新三板活躍度。2021年1-8月新三板月均交易量約119億元，9-10月增至347億元，主要由精選層交易貢獻。同時，北交所對其他板塊的分流不大。Wind數據顯示，首批上市公司累計募資178.64億元。相比于A股日均1萬億左右成交量，體量不大，預計短期分流效應較小。

未來機遇廣闊。北交所最初定位“專精特新”、隱形冠軍、中小企業(yè)，服務“更早、更小、更新”的企業(yè)，這些企業(yè)初始規(guī)模雖小，但成長空間巨大，在國家構建“雙循環(huán)”的大背景下，北交所作為中小企業(yè)的沃土，將培育出一批優(yōu)質龍頭企業(yè)，并帶動北交所不斷提高吸引力，發(fā)展壯大。