今年以來，穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革的同時，監(jiān)管層嚴(yán)把IPO“入口關(guān)”，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月12日，311家公司在A股上市，同比增長68.11%，IPO募資合計2589.33億元，同比增長1.11%。從中可以看出，IPO募資金額增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司家數(shù)增幅。接受《證券日報》記者采訪的專家認(rèn)為，這一方面是注冊制發(fā)審效率提升，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股占比較高；另一方面則是新股發(fā)行市盈率走低，導(dǎo)致發(fā)行募資金額總量增幅下降。受訪者普遍認(rèn)為，在流動性整體充裕背景下，四季度新股發(fā)行節(jié)奏不會改變，依舊以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為主。

科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板公司占比超七成

“新增IPO企業(yè)主要集中在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。”川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，這兩個板塊試點注冊制以來，發(fā)行效率顯著提升，但在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)大多為規(guī)模不大的科技創(chuàng)新企業(yè)，因此募資總額同比增長不大。

對于IPO募資金額增幅遠(yuǎn)低于IPO數(shù)量增幅，中國銀行(3.020, 0.00, 0.00%)研究院博士后汪惠青接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板約有超過六成的上市公司IPO實際募集資金低于預(yù)期，導(dǎo)致IPO募資金額漲幅相對較小。

從發(fā)行市盈率來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)新股發(fā)行市盈率平均值約29倍，較2020年下降26.45%。從上市板塊來看，年內(nèi)311家上市新股中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司合計223家，占年內(nèi)上市新股比例為71.7%，合計募資1580.23億元，占年內(nèi)新股IPO募資比例為61.03%。

163家公司終止IPO進(jìn)程

為嚴(yán)把IPO“入口關(guān)”，今年以來，監(jiān)管層采取多項舉措，如對各板塊首發(fā)企業(yè)開展現(xiàn)場檢查；加強(qiáng)股東信披監(jiān)管，明確穿透核查等要求；壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，督促其歸位盡責(zé)，提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量；完善科創(chuàng)屬性評價體系，強(qiáng)化“硬科技”要求等。

《證券日報》記者據(jù)證監(jiān)會和滬深交易所網(wǎng)站信息梳理，截至8月12日，今年以來，163家企業(yè)IPO終止。其中，被動終止有15家，分別是證監(jiān)會發(fā)審委會議未通過6家，滬深交易所上市委會議未通過8家，1家未在規(guī)定時限內(nèi)回復(fù)，被深交所終止審核；主動撤回148家，包括滬深主板17家，科創(chuàng)板58家，創(chuàng)業(yè)板73家。

今年以來，中國證券業(yè)協(xié)會已發(fā)布4批共43家首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查名單。據(jù)記者梳理，截至8月12日，上述43家首發(fā)企業(yè)中，21家已經(jīng)撤回IPO申請。

針對這一現(xiàn)象，汪惠青認(rèn)為有兩個主要原因：首先，“審核尺度趨嚴(yán)，隱形標(biāo)準(zhǔn)提高”是證券市場發(fā)展的大趨勢，也是我國“建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系”的內(nèi)在要求。今年以來，監(jiān)管部門已多次表態(tài)，注冊制絕不意味著放松審核要求，在審核中要對信息披露質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)。交易所要更加嚴(yán)格地履行審核、把關(guān)職責(zé)。其次，這反映出保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量依然存在問題。不少機(jī)構(gòu)依然抱著僥幸心理“帶病闖關(guān)”，并沒有真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力。

陳靂也表示了同樣的觀點，他認(rèn)為，這一方面表明注冊制IPO常態(tài)化下，監(jiān)管層非但沒有降低監(jiān)管要求，反而對信披提出更高要求，保證上市公司質(zhì)量，維護(hù)廣大投資者利益；另一方面，IPO撤回企業(yè)數(shù)較多，也一定程度上反映了部分中介機(jī)構(gòu)未盡到勤勉盡責(zé)的義務(wù)，部分資料不完善或者不合規(guī)的企業(yè)選擇了主動撤單。

789家企業(yè)IPO排隊中

在嚴(yán)把“入口關(guān)”方面，汪惠青表示，下一步監(jiān)管重點主要是三方面，一是加大監(jiān)管力度。通過構(gòu)建投行業(yè)務(wù)質(zhì)量管理體系，對保薦業(yè)務(wù)進(jìn)行全流程監(jiān)督管理；二是強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的把關(guān)責(zé)任。通過設(shè)立問責(zé)制度，加大對問題發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的發(fā)現(xiàn)和查處力度；三是指導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)完善公司治理機(jī)制。通過從保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部建設(shè)角度進(jìn)行規(guī)范，減少影響保薦質(zhì)量的內(nèi)在不利因素，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥整改，規(guī)范發(fā)展。

“需要繼續(xù)強(qiáng)化保薦人、承銷的證券公司及其直接責(zé)任人員的連帶責(zé)任機(jī)制，對于玩忽職守、不履行義務(wù)，對投資者利益造成損失的行為，要予以重罰。”陳靂如是說。

記者據(jù)證監(jiān)會和滬深交易所網(wǎng)站信息梳理，截至8月12日，789家企業(yè)IPO正在排隊，其中，滬深主板203家（15家已經(jīng)通過發(fā)審會）、科創(chuàng)板169家、創(chuàng)業(yè)板417家。另外，57家公司已經(jīng)通過拿到IPO批文或注冊生效，但還未上市。

對于四季度新股發(fā)行市場，陳靂預(yù)計，市場流動性整體充裕，不會出現(xiàn)刻意放緩或者加大發(fā)行力度，節(jié)奏不變，依然以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為主，助力中小科創(chuàng)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)是中長期目標(biāo)。

“近期監(jiān)管部門發(fā)布了一系列文件規(guī)范市場，釋放出將全面推進(jìn)市場化、法治化建設(shè)，讓證券市場迎海晏河清的信號。”汪惠青認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)，在嚴(yán)監(jiān)管趨勢下，預(yù)計質(zhì)量尚未達(dá)標(biāo)的公司會放緩上市節(jié)奏，而新股發(fā)行定價過低的現(xiàn)象會得到緩解。