掛牌期權(quán)
掛牌期權(quán)又稱上市期權(quán),是世界上最早的股票類衍生品之一,掛牌期權(quán)與權(quán)證的基本運作原理是相同的,而香港的掛牌期權(quán)亦有認購及認沽,不同的是,它比權(quán)證多一種投資方法,那就是長倉及短倉──即買入認購及認沽期權(quán),或沽出認購及認沽期權(quán)。
掛牌期權(quán)與權(quán)證的基本運作原理是相同的,而香港的掛牌期權(quán)亦有認購及認沽,不同的是,它比權(quán)證多一種投資方法,那就是長倉及短倉──即買入認購及認沽期權(quán),或沽出認購及認沽期權(quán)。而在衍生權(quán)證市場上,投資者則只能單方面買入認購權(quán)證或認沽權(quán)證,不能作沽空。因此,在策略配合上有所不同。
如投資者看好后市走勢,可考慮買入認購期權(quán),但若只希望收取期權(quán)金,則亦可選擇沽出認沽期權(quán);相反的,在看淡時,則可以選擇買入認沽期權(quán)或沽出認購期權(quán);而權(quán)證市場則只可以執(zhí)行單方面策略,在看好時買認購權(quán)證,看淡時買認沽權(quán)證。
不過,基于掛牌期權(quán)及權(quán)證條款上的不同,其買賣策略亦稍有不同。香港的掛牌期權(quán)買賣差價較闊,而流通量亦不及權(quán)證市場,所以,通常在買賣策略上,當投資者做最壞打算或避免買賣差價過闊時,都會選擇持有期權(quán)至到期;相反,權(quán)證市場則由于發(fā)行人競爭激烈,買賣差價較窄及流通量充足,故投資者可采取較短線策略,甚至可單日買賣數(shù)次。
此外,香港期權(quán)市場上可買賣的相關股份,選擇種類亦不及權(quán)證市場多。舉例說,部分大型股票無論是期權(quán)或權(quán)證都有相關產(chǎn)品,但一些上市不久的股份或非一線股份,權(quán)證市場上的選擇則會較多。因此,投資策略亦有所不同,主要區(qū)別在于:當看好某正股,如匯豐,假如兩個市場都有相關產(chǎn)品,投資者可先留意有哪些匯豐期權(quán)或權(quán)證可供選擇,從中挑選適合自己的條款。
舉例說,若匯豐期權(quán)較匯豐權(quán)證便宜,看似前者較劃算,但投資者應先考慮清楚本身打算持有多久,再作選擇。假設只擬短線持有,能否迅速轉(zhuǎn)手便關系重大,因此,買賣差價及流通量便顯得很重要,權(quán)證較期權(quán)更能配合這方面需要;而若擬持有至到期日,買賣差價及流通量相對重要性較低,投資者便應比較兩者的價格及其他條款,在該等情況下,匯豐期權(quán)便可能較適合。因此,即使在某些情況下期權(quán)的引伸波幅較權(quán)證便宜,但若須考慮買賣差價及流通量能否配合的話,投資者可能要另做打算了。
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