市政債券（Municipal Bonds），又稱市政證券，是指由州、地區(qū)、所屬地及行政區(qū)劃所發(fā)行的債券。市政債券承受債券所具有的正常風(fēng)險，但由于許多市政債券是由指定融資單位發(fā)行的,因而也會存在著相當(dāng)大的違約或延期支付的風(fēng)險。另外，許多市政債券的流動性相對較低。

市政債券起源于19世紀(jì)20年代的美國，當(dāng)時城市建設(shè)需要大量的資金，地方政府部門開始通過發(fā)行市政債券籌集資金，到了20世紀(jì)70年代以后，市政債券在世界部分國家逐步興起。

對于市政債券概念，很多人都把它理解為地方政府發(fā)行的債券，屬于政府債券的一種。筆者認(rèn)為，這種說法從理論上講不夠完整。

按照比較一致的看法，市政債券大體可分為兩類，一般責(zé)任債券（general obligation bonds，或GOs）和收益?zhèn)ɑ蚴杖雮╮evenue bond）。一般責(zé)任債券是由州、市、縣或鎮(zhèn)（政府）發(fā)行的，均以發(fā)行者的稅收能力為后盾（以一種或幾種方式的稅收），其信用來自發(fā)行者的稅收能力。收益?zhèn)怯蔀榱私ㄔ炷骋换A(chǔ)設(shè)施依法成立的代理機(jī)構(gòu)、委員會和授權(quán)機(jī)構(gòu)，如修建醫(yī)院、大學(xué)、機(jī)場、收費(fèi)公路、供水設(shè)施、污水處理、區(qū)域電網(wǎng)或者港口的機(jī)構(gòu)或公用事業(yè)機(jī)構(gòu)等所發(fā)行的債券，其償債資金來源于這些設(shè)施有償使用帶來的收益。收益?zhèn)蚀说妹?/p>

首先，對于一般責(zé)任債券，我們可以進(jìn)行以下理解；第一，這種債券是以地方稅收能力作為信用基礎(chǔ)的，違約的情況極為罕見，本金和利息都能定期足額及時支付，因此也被稱為“信息與信譽(yù)完備債券（full faith and credit bonds）”（與“金邊債券”有些相似）。第二，這種債券以發(fā)行人（有關(guān)地方政府）的一種或幾種方式的稅收作為償債資金，與各級政府的財政收入預(yù)算聯(lián)系在一起，因此這些債券應(yīng)該稱為地方政府債券。因此，對于一般責(zé)任債券而言，市政債券可以理解為地方政府債券，其理論基礎(chǔ)屬于公債理論。

其次，對于收益?zhèn)谝唬@類債券是“地方政府”的代理機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行，其償還資金來源于投資項目的收益，與“地方政府”的預(yù)算沒有直接關(guān)系，第二，“地方政府”并不為此類債券的償還進(jìn)行擔(dān)保，不是“地方政府”財政預(yù)算中的直接債務(wù)或者或有債務(wù)，與“地方政府”預(yù)算既無直接聯(lián)系，也無間接關(guān)系。因此，把這種債券理解為“地方政府債券”既沒有理論依據(jù)，也不符合實(shí)際。