近年港股一直備受資本市場青睞，香港自2009年至2019年的集資金額總數在全球所有的交易所中排名第一，達到3030億美金，超過紐交所、納斯納克、上交所、深交所。以2019年為例，在香港資本市場上完成發行的IPO數量均多于其他交易所。如何全面了解香港資本市場，港股IPO又需要哪些條件？

源碼資本「碼腦」邀請華泰國際投行部董事總經理曾鹿海先生及華泰聯合證券執行總經理田來先生從投行視角分享港股IPO相關內容，詳解香港資本市場的概況及特點，香港IPO方案及流程以及香港再融資方式等話題，預測港股資本市場未來的發展趨勢，探討企業赴港股上市機會。

大陸資本活躍港股IPO

香港雖然IPO多，但交易量一直被詬病，港交所海外交易額比重持續高于本地交易額。目前，南向資金已經成為港股市場不容忽視的力量，包括很多中國企業在香港設立投資機構之后，香港的交易量非常活躍，來自中國大陸的交易額占比不斷提升，中國大陸的資本規模逐漸彰顯。

從流動性來看，目前港股流動性狀況正在發生根本性改變，2018年以后日均成交額已經超過1000億港元。南下資金活躍了港股市場，未來將有更多大陸資金流入港股市場。

通常認為，香港的資本市場受美國資本市場的影響很大，但數據顯示，港股對A股的關聯性逐步提升。目前AH股溢價率處于歷史高位，隨著南下資金的流入和來自內地的投資者占比上升，A股和港股定價體系將趨于一體化，高溢價情況有望逐步緩解。

A股以前IPO非常困難，通常需要多年才能審核完成上市，近年由于注冊制改革，時間大幅縮短了，但是再融資方面還需要審核，而港交所提供豐富的上市后融資渠道，包括后續增發、大宗交易、供股、發行認股權證等；公司在首發融資后六個月后可增發新股。

從投資者渠道方面來看，香港市場上的投資者，本地投資者上只有30%，超過六成海外投資者來自美國、英國及中國內地。從2020年香港IPO市場概況來看，前8個月有92家公司在香港上市，融資規模接近1500億港元，其中6月迎來京東、網易兩個中概股回歸，集資額超500億港元。很多巨頭喜歡去香港上市，因為香港的金融市場全球資本參與，資金量充足。

港股IPO通常T+7月完成掛牌上市

港交所設置主板上市要求為滿足盈利測試、市值/收入測試、市值/收入/現金流測試中的任意一個測試，此外要求主板申請人至少前三個會計年度的管理層維持不變(即有大致相同的管理層)及至少最近一個財務年度的所有權不變(即控制權不變)。

其中，盈利測試要求為最近3年最低總盈利5千萬港元，最低市值5億港元；市值/收入測試要求最低市值40億港元，收入為最近財務年度最少5億港元；市值/收入/現金流測試則要求最低市值20億港元，收入為最近財務年度最少5億港元，現金流為最近3個財務年度最少1億港元。

香港上市基本流程大致分為前期準備工作(交易準備)、執行(涉及盡職調查、文件準備等)、市場推薦及發售(預路演、路演、定價)、掛牌及交易(涉及上市和后市環節)四個階段。上市整體方案(時間表)通常在T月完成中介選聘并啟動上市，T+3月底之前召開董事會和股東大會審議通過港股發行議案，并向港交所遞交A1申請，T+6月下旬通過港交所聆訊，T+7月下旬完成掛牌上市。