2019年11月8日，股轉公司發布《全國股轉公司就深化新三板改革相關業務規則公開征求意見》，本次公布的相關業務規則指出將在新三板創新層企業向不特定合格投資者公開發行股票、掛牌公司定向發行股票、交易制度、設立精選層后的分層管理、差異化信息披露和公司治理等方面進行調整。新三板頭部企業IPO也面臨著是否需要摘牌的選擇。

新三板企業IPO是必須摘牌的，但是選擇摘牌的時間卻有所差異，少數企業選擇在IPO核準之后再摘牌，但多數企業出于整改便利性等原因選擇輔導甚至籌劃階段就摘牌，摘牌后整改就開始申報交易所或者證監會，此路徑是新政發布前的新三板頭部企業IPO唯一選擇。

在新三板深改方案公布后，新三板企業將形成基礎層、創新層和精選層的差異化制度體系，精選層企業可以選擇直接轉板上市，實現多層次資本市場的互聯互通。新三板頭部企業IPO可以選擇從精選層直接轉板至A股市場上市的路徑，改革方案公布以來已有多家新三板企業撤回摘牌申請，面對股轉公司已頒布的深改方案，新三板頭部企業的IPO之路似乎面臨不同的路徑選擇：摘牌直接申報還是通過精選層轉板。

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公司的內控制度還是說一套做一套嗎？你的公司還是領導“一只筆”審批嗎？

《主要業務循環過程中內部控制》涉及

一、采購業務流程的內控設置及優化

①招投標環節的內部控制怎么設置？

②如何從財務的角度把住合同簽訂的風險？

③不同行業公司內控管理要點有哪些區別？

二、收入業務流程的內控設置及優化

①業務人員的飛單能控制住嗎？

②財務人員如何從內控的角度參與合同簽訂流程？

③為什么甲公司的業務人員能繞開財務的管理進行發貨？

三、其他業務流程的設置及內控完善的實操方法與技巧

①擬上市公司內控管理該如何進行提前梳理？

②集團內控與單體公司內控的差異是什么？

③如何平衡內控工作的成本與效益

新三板深改方案對于掛牌企業來說是政策性利好，通過精選層轉板是否適合企業本身還得具體分析，需考慮的問題如下：第一、不同IPO路徑在審核時是否存在監管套利的空間；第二、通過精選層轉板的掛牌企業是否存在其他的利好；第三、通過精選層轉板進行IPO適合哪些企業。

通過本次新三板深改方案可知，新三板企業的轉板是需要交易所審核的，而且隨著A股市場注冊制改革的推進，證監會逐漸將IPO審核的權限向交易所轉移，新三板企業IPO時的兩種不同路徑最終的審核主體均為交易所，交易所的審核尺度不會因為申報渠道的不同而存在較大的差異，所以說選擇不同的IPO路徑大概率不會導致存在監管上的套利空間，新三板頭部企業不應該從審核的尺度上考慮IPO路徑選擇，其審核上的監管套利空間是不存在的，由此可知審核中的監管套利空間不是路徑選擇的參考要素。

既然申報后的審核主體相同則不存在明顯的審核尺度上的差異，那么選擇精選層進行轉板的掛牌企業是否存在別的利好因素是企業要考慮的主要條件，在本次新三板深改方案中，優化發行融資制度以支持不同類型掛牌企業融資發展是另一個重要制度設計，掛牌滿一年的創新層公司可以對不特定的合格投資者公開發行股票，發行完成后股票在精選層掛牌，也就是說新三板頭部企業在準備IPO的過程中，若選擇通過精選層轉板可以在IPO之前進行公開發行股票來募集資金，這使得優質的掛牌企業在IPO之前增加募集資金的渠道，同時也減輕掛牌企業IPO失敗所產生的影響。

那么，究竟何種企業適合通過精選層轉板進行IPO？第一、掛牌企業處于籌劃前期的項目，此類項目大多處于尚未確定申報期的IPO前期階段，申報還存在較長的輔導期，近期將要申報的項目是不適合選擇轉板的，轉板本身還存在滿足特定的條件和履行相應的程序，這將影響企業IPO的時間，所以說，籌劃和輔導期較長的企業適合選擇精選層轉板；第二、較為規范的項目適合通過精選層轉板，新三板掛牌和IPO在審核要求是存在較大的差異性，而且持續督導期間也存在不符合IPO要求的情況，這就使得新三板掛牌企業也需要再次整改和規范的現象，摘牌進行整改將會具有相當的便利性，擬IPO公司假如本身較為規范可以選擇不摘牌的情況下通過精選層轉板實現IPO。

新三板深改方案中關于精選層轉板的制度設計是掛牌企業IPO的新增路徑，但不是所有擬IPO企業都適合的，我們認為處于籌劃前期的且本身較為規范的項目可以選擇通過精選層轉板，那些處于申報前期的項目盲目選擇通過精選層轉板可能會延誤申報最佳時點，同時，那些規范性較差的項目應該將重心放在項目整改方面，精選層轉板流程目前看來較為復雜，要經過創新層和公開發行等前置環節，擬IPO企業應該集中精力進行項目整改，避免出現揀了芝麻丟西瓜的現象。

新三板掛牌企業IPO路徑的選擇只是資本市場運作過程的一種方式，但是最終打鐵還需自身硬，發行人產品和技術先進、公司治理機制完善以及財務會計信息真實和可靠等才是企業IPO成功的保障，否則不管選擇那種IPO路徑均是賭博。