一、什么是區域性股權市場？

2012年，為促進中小企業發展，解決“中小企業多、融資難；社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央允許各地重新設立區域性股權市場，研究并推動在滬深交易所之外進行場外資本市場試驗。

區域性股權市場是由地方政府管理的、非公開發行證券的場所，是資本市場服務小微企業的新的組織形式和業態，是多層次資本市場體系的組成部分。

二、什么是新四板？什么是多層次資本市場？

中國多層次資本市場體系即主板、中小板、創業板、新三板、新四板。其中主板、中小板、創業板屬于場內資本市場，該板塊上市企業可面向公眾發行股票，股東數量不限；新三板、新四板屬于場外資本市場，該板塊掛牌企業只能面向特定人群通過私募方式進行股權交易，股東數量必須在200人以內。

按層次來分則分成四個層次。一板市場是上交所主板（1071家）、深交所主板（478家）、深交所中小板市場（767家）；二板市場是深交所創業板市場（484家）；新三板市場是北京"中小企業股份轉讓系統"公司（3290家）；新四板市場是全國各地的股權交易中心。按照國務院部署，每個省及計劃單列市允許申報一家。（全國共有29家，掛牌企業25410個）。

新四板是為了中小企業融資難、社會資金投資難問題，走向資本市場第一步。

三、“新四板”做什么？

1、 新四板定位

小微企業培育和規范的園地

小微企業的融資中心

地方政府扶持小微企業各種政策和資金綜合運用的平臺

資本市場中介服務功能的延伸

2、 新四板業務范圍

以債信融資、并購重組為重點，逐步帶動股權融資

3、 新四板業務模式

以中介服務為主導，積極發揮投行等中介服務功能，在投融資雙方個性化需求匹配中牽線搭橋，設計產品，創新投融資模式

4、 新四板功能定位

服務廣大中小型、具備成長性、有價值的企業

解決更多基礎層面企業的融資和改制需求

為主板市場提供儲備

四、為什么國家要建設多層次資本市場？

發達國家的資本市場體系是由初級市場向高級市場逐步發展的過程，即先有場外資本市場，再有場內資本市場。場外資本市場向場內資本市場培育源源不斷的上市企業。

但在中國，資本市場曾經被嚴格限制，直到1990年才開放并成立深圳證券交易所與上海證券交易所。企業跨過場外資本市場的培育直接走向IPO，產生了很多問題。滬深兩市發展25年，總計才上市2800余家企業。而中國中小企業已經達到1400萬家，廣大的中小企業沒有得到資本市場的服務。

曾經創業板被寄予厚望，國家希望把創業板打造成中國的納斯達克，一個真正為中小企業打造的資本市場。但是創業板發展5年，總計也只有484家企業上市，實際能夠進入的企業仍然是成熟的大型企業，根本沒有所謂的"創業"企業出現。

創業板"失敗"后，國家開始把眼光投向新三板，2014年開放做市商制度，新三板由三百多家迅速成長為3290 家。但是從2014年到2015年增速又放緩為1216家每年。新三板的掛牌時間、掛牌門檻以及支付費用均大幅提高，新四板開始收到追捧。

五、新四板與新三板有什么不同？為什么國家要大力建設新四板？

2006年1月，中國證券業協會下發了《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法》。從這時開始有了"新三板"。2012年9月20日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司在國家工商總局注冊成立。

而新四板與新三板一樣，都是場外資本市場，均是私募市場面向合格投資人的股權交易。唯一不同的是，新三板有做市商制度。但目前整個新三板市場僅有20%的企業有做市商，而有做市商的股票也僅70%有交易。即86%的新三板企業實際上是沒有交易的，也無法通過股權融資。但是另一方面新三板掛牌綜合成本達到300萬，耗時接近1年，掛牌后每年的固定財稅、法律成本至少50萬元，還不包括補稅的成本。而新四板直通車僅需6萬元，1個月內即可掛牌，同時提供個性化的融資輔導服務。

關于做市商制度，新三板自2006年到2013年7年時間共計掛牌企業758家，2014年8月25日新三板做市商系統正式上線，2014年新三板掛牌企業是過往7年掛牌總和的2倍，達到1578 家。也正是從這一年起，新三板才被企業所認識。按照國家目前的市場趨勢，做市商制度在新三板實驗成功后，很有可能在未來幾年推廣到新四板市場。也正是基于以上的認識，2015年7月4日第十二屆全國人大常委、清華五道口金融學院院長、清華國家金融研究院聯席院長吳曉靈發表演講明確提出中國還需搭建四板市場。因為只有四板市場的低門檻，高效率、快速服務，才能讓廣大的中小微企業進入資本市場，利用資本的力量穩定快速發展。特別指出前海新四板是新四板的榜樣。

2015年9月23日，國務院發布國發（2015）54號文《國務院關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》。其在第二十三條中強調，要健全多層次資本市場，加快建立規則統一、交易規范的場外市場，促進非上市股份公司股權交易，完善股權、債權、物權、知識產權及信托、融資租賃、產業投資基金等產品交易機制。建立規范的區域性股權市場，為企業提供融資服務，促進資產證券化和資本流動，健全股權登記、托管、做市商等第三方服務體系。即國務院發文：新四板可實行做市商等第三方服務體系。

"去年和今年是新三板最佳的投資期。如果今年新三板市場有4000家公司的話，估計會有30到50家公司成為新三板的藍籌股，就像10年以前，任何時候你買招行、萬科或者買茅臺你都會賺錢。"國內證券市場的發展歷程中，幾乎每一個新生事物在最初都是最佳進入時機，A股市場起步時如此，創業板設立時如此，新三板如此，新四板更是如此！