千唿萬喚中，B站終于公布了港股上市招股書。

3月16日晚間，B站在披露易發布了聆訊后文件，港股二次上市進入倒計時。盡管2020年面臨30.54億元的虧損，B站仍對未來充滿信心，稱公司一直處于高增長階段，并通過投資于品牌及優質內容，戰略性投入用戶增長，為長期盈利能力作準備，預期盈利能力將會隨著用戶群擴張及經濟規模擴大而改善。

受這一消息提振，3月16日晚間，B站美股股價盤前大漲4.14%報116.27美元/股，截至收盤，b站上漲1.49%，報113.31美元/股。而在據傳B站通過聆訊的3月11日，該美股股價也曾大漲7.12%，收于110.44美元。

事實上，B站美股股價去年以來持續走強，雙十一之后更是開啟暴漲模式，自去年11月19日，B站正式開啟大漲行情，并于今年2月11日創下157.66美元的歷史高點，即在短短3個月時間內，股價漲幅高達230%。

B站通過港股聆訊

根據B站發布的聆訊后資料集，此次于港股二次上市，由4家外資大行聯手保薦，分別是摩根士丹利、高盛、J.P.摩根以及瑞銀。按照過往經驗，B站預計最快將在下周啟動認購。

資料顯示，B站擬將此次二次上市的募資投向以下方面：

一是，用于研發以改善用戶體驗，加強以用戶為中心的商業化能力。尤其是人工智能及大數據分析、云技術、支持用戶群及流量增長的信息技術基礎設施、自主開發游戲等方面。

二是，用于銷售及營銷，旨在促進用戶增長及提升品牌知名度。B站認為，在快速的視頻化趨勢下，存在大量的用戶增長機會，未來將繼續投資于健康及優質的用戶增長，繼續提升在更廣泛人群中的品牌知名度，通過渠道獲取用戶，并密切監測生態系統的健康狀況。

三是，用于滿足一般公司用途及運營資本需要。

根據B站最新披露的股權結構，其控股股東、董事會主席兼首席執行官陳睿、創始人、董事兼總裁徐逸分別持有4992.88萬股和2831.22萬股股份，占比分別為14.2%和8%。但由于同股不同權，陳睿和徐逸目前分別擁有44.6%和24.7%的投票權，兩人加起來擁有超過51%的絕對話語權。

并且，除了陳睿及其設立的信托所控股的Vanship Limited，以及徐逸其設立的信托所控股的Kami Sama Limited，并無股東控制B站投票權的10%以上。

值得一提的是，陳睿及徐逸可能不時將其股份用作與融資活動有關的擔保（包括押記及質押）。截至2020年12月31日，陳睿通過VanshipLimited及WindforceLimited實益擁有4992.88萬股股份，其中1067.52萬股Y類普通股已質押用作擔保。徐逸通過其自身及KamiSamaLimited實益擁有2831.22萬股股份，其中1400萬股Y類普通股已質押用作擔保。

去年凈營業額120億元

B站在文件中宣稱，B站是中國年輕一代的標志性品牌及領先的視頻社區。

據艾瑞咨詢報告，2020年，35歲及以下的用戶占B站月活用戶比例超過86%，超過其他中國主要視頻平臺，而預計到2025年中國視頻用戶將超過11.8億人，隨之創造的市場收入將超過1.8萬億元。

從收入結構來看，B站的收入主要來自移動游戲、增值服務、廣告、電商及其他。2020年，其移動游戲的凈營業額為48.03億元，遠超2018年的29.36億元。但占凈營業額比例卻從2018年的71.1%下降至2020年的40%，表明其對于移動游戲收入的依賴有所下降，收入模式趨于多元。

而這一成果主要得益于B站增值服務方面的業務增量。數據顯示，2020年B站增值服務凈營業額為38.46億元，相比于2018年的5.85億元，增長了5.5倍。截至2020年12月31日，B站約有102.6百萬名正式會員，同比增長51.1%；增值服務月均付費用戶從2018年的250萬增加到1300萬；單個增值服務付費用戶月均收入也從2018年的19.6元增至2020年的24.6元。

不過，盡管凈營業額已經從2018年的41.29億元增加至2020年的120億元，但目前B站仍然面臨著較大額度的虧損，2018年至2020年的經營虧損分別為7.29億元、14.95億元和31.41億元。

B站對此解釋稱，這主要因為所產生的銷售及營銷成本上升。其中，其銷售及營銷開支占總凈營業額的百分比持續上升，由2018年的14.2%上升至2019年的17.7%，并進一步上升至2020年的29.1%。主要源于B站在2020年推出的向現有用戶及潛在Z+世代用戶中推廣品牌的一系列特別宣傳。

“我們戰略性地進行品牌推廣、內容生態及用戶社區投入，以把握業界商機，并吸引更龐大用戶群，從而可在日后得到更大盈利能力。”B站同時表示，憑借高參與度的用戶群、不斷擴大的內容生態及充滿活力的社區，其有能力不斷地加強對用戶需求的了解，并通過滿足該等需求獲取用戶的終身價值，以進一步推動收入增長，攤薄固定成本，抵銷更多的經營開支的增長，從而帶來長期可持續盈利能力。

B站美股盤前上漲4.14%

3月16日晚間，B站美股股價盤前大漲4.14%報116.27美元/股，截至收盤，b站上漲1.49%，報113.31美元/股。而在不久前的3月11日，就有媒體報道B站通過港股聆訊，當晚B站美股股價也曾大漲7.12%，收于110.44美元。

事實上，去年以來，B站美股走勢相當可圈可點，2020年雙十一之后更是開啟暴漲模式，自去年11月19日，B站正式開啟大漲行情，并于今年2月11日創下157.66美元的歷史高點，即在短短3個月時間內，股價漲幅高達230%。

盡管隨著2月中下旬中概股行情整體回調，B站3月15日收盤價回落至111.65美元，但相比于年初仍有著不小的漲幅累積。且最近一周，B站美股股價開始在100-110美元附近震蕩，似乎顯示出回調企穩的跡象。

根據近期的賣方研報，包括國元國際、銀河證券等多家券商分析師普遍對B站后市表示看好，其中國元國際對B站美股給出了128美元的目標價，第一上海證券更是以168.21美元的目標價，給予買入評級。