近期，新三板掛牌乳企廣西百菲、桂牛乳業(yè)、金河科技相繼宣布擬向全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)申請公司股票終止掛牌，主要原因為“業(yè)務發(fā)展需要”“降低運營成本”等。

新京報記者梳理10家新三板掛牌乳企信息發(fā)現，除上述3家乳企外，騎士乳業(yè)已于去年向內蒙古證監(jiān)局提交上市輔導備案申請材料并獲受理，駿華農牧也在去年申請備案進入精選層，從而不排除兩家乳企未來轉板可能。在經歷2015年前后的掛牌高峰后，近4年來僅有3家乳企掛牌，新三板對乳企的吸引力似乎正在減弱。

分析認為，新三板作為承上啟下的資本市場環(huán)節(jié)，主要起到規(guī)范企業(yè)經營與融資、實現公司治理結構透明化等作用，除因經營不善退出新三板的企業(yè)外，擇機登陸A股已成為乳企掛牌新三板的主要目的。

多家乳企計劃摘牌

2月19日，新三板掛牌乳企寧夏金河科技股份有限公司（簡稱“金河科技”）宣布，擬向全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)申請公司股票終止掛牌，理由是“根據公司業(yè)務發(fā)展需要，為高效開展業(yè)務，降低運營成本”。

無獨有偶，地處廣西的兩家水牛奶企業(yè)——廣西百菲、桂牛乳業(yè)也于近期宣布計劃退出新三板。其中，桂牛乳業(yè)的摘牌理由是“公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要，為更好地集中精力做好公司經營管理”，廣西百菲的理由也是“因經營發(fā)展需要”。

據新京報記者不完全統(tǒng)計，目前新三板掛牌乳企共有10家，除擬摘牌的上述3家乳企外，騎士乳業(yè)、駿華農牧也有摘牌可能。

2020年11月，騎士乳業(yè)發(fā)布公告稱，公司已向內蒙古證監(jiān)局提交上市輔導備案申請材料并獲受理，如未來A股IPO成功，騎士乳業(yè)退出新三板將水到渠成。

2020年10月，駿華農牧與天風證券簽訂《輔導協(xié)議》，并向寧夏證監(jiān)局報送“向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的輔導備案資料”，目前備案已獲受理。業(yè)內認為，駿華農牧不排除借進入精選層而實現轉板的可能。

駿華農牧當時公告稱，公司是在新三板掛牌滿12個月的創(chuàng)新層公司。2018年、2019年，駿華農牧營業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年營收增長率不低于30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正，符合進入精選層的財務條件。

根據2020年6月證監(jiān)會發(fā)布的《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司轉板上市的指導意見》，只要是掛牌滿一年的精選層企業(yè)，且符合上市條件的新三板企業(yè)，將可直接申請赴上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

新京報記者梳理10家新三板掛牌乳企信息發(fā)現，2015年前后是地方乳企扎堆掛牌新三板的關鍵一年，騎士乳業(yè)、桂牛乳業(yè)、賽科星、中鼎牧業(yè)、紅星美羚均在這一年掛牌。2016年-2020年，每年新掛牌乳企數量分別為3家、1家、1家、0家、1家，新三板吸引力減弱。

轉戰(zhàn)A股或為主要意圖

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，新三板作為承上啟下的資本市場環(huán)節(jié)，主要起到規(guī)范企業(yè)經營與融資、實現公司治理結構透明化等作用，除因經營不善退出新三板的企業(yè)外，其他大都是為了登陸A股。

從此前退出新三板的熊貓乳品、紅星美羚等乳企的資本市場路徑來看，其目的正是為了轉戰(zhàn)A股。

熊貓乳品創(chuàng)建于1995年，主要從事濃縮乳制品的生產、銷售，2015年5月掛牌新三板。2018年11月，熊貓乳品首次向證監(jiān)會報送A股IPO申請文件，但在2019年1月宣布暫緩上市。2019年10月，熊貓乳品再次向浙江證監(jiān)局提交上市輔導備案材料并獲受理。2020年2月28日，熊貓乳品向證監(jiān)會提交IPO并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。2020年7月，熊貓乳品董事會通過新三板摘牌決議，并于同年10月敲鐘上市。

2015年掛牌的陜西羊奶粉企業(yè)紅星美羚，于2018年退出新三板。2019年7月，紅星美羚首次發(fā)布A股招股書，擬向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊。2020年12月，一度處于上市審核“中止”狀態(tài)的紅星美羚在深交所官網更新招股書、審計報告等系列文件，并對證監(jiān)會第二輪審核問詢進行了答復。

另據官網信息，近期宣布擬退出新三板的桂牛乳業(yè)，長遠目標是整合廣西乃至全國水牛奶資源，深度發(fā)展奶水牛產業(yè)，進一步提高品牌知名度，使公司最終在主板上市。而經歷過旗下百菲酪產品走紅、近兩年業(yè)績大增、企業(yè)更名、擬退出新三板等事件后，乳業(yè)專家宋亮認為，廣西百菲在融資上或有進一步的動作，不排除謀求A股上市的可能。

據新京報記者不完全統(tǒng)計，2020年有13家乳企或相關原料供應商釋放出上市信號。沈萌此前接受新京報記者采訪時稱，2020年疫情時期，非上市乳企相比上市乳企抵御風險能力明顯不足。上市對于后疫情時代提升乳企、特別是區(qū)域性乳企的競爭力具有正面效果，“上市后企業(yè)有錢了，品牌價值也有潛在提升”。

無掛牌乳企凈利過億

除謀求A股上市外，沈萌認為，流動性不足導致融資功能弱，仍是目前新三板存在的主要問題。一些上市無望的企業(yè)會因為不愿意繼續(xù)承擔新三板掛牌的固定成本而選擇退出。

與A股、H股上市乳企相比，新三板掛牌乳企以地方乳企為主，“區(qū)域市場限制”“風險抵御能力低”成為不少乳企財報中提到的共同問題。據新京報記者統(tǒng)計，2019年28家上市、掛牌乳企合計營收約為2682.46億元。其中，以伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)、中國飛鶴、健合集團為代表的“百億俱樂部”成員營收占比達八成以上，市場集中度進一步提升。

從現有10家新三板掛牌乳企2019年業(yè)績看，沒有一家凈利潤超過1億元。就營收而言，僅賽科星（26.31億元）營收超過10億元，其次是騎士乳業(yè)（6.54億元）、上陵牧業(yè)（4.44億元），剩余7家乳企營收均超過3億元，桂牛乳業(yè)則憑借0.43億元營收墊底。

在近期擬退出新三板的3家乳企中，除廣西百菲外，金河科技2019年、2020年上半年凈利均出現下降，桂牛乳業(yè)2017年-2019年連續(xù)虧損。

除了業(yè)績規(guī)模較小，不少掛牌乳企也面臨多重風險。擬退出新三板的金河科技曾多次信披違規(guī)。2018年5月，金河科技因未如期披露2017年業(yè)績，收到全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的監(jiān)管處罰。同年6月，金河科技被主辦券商發(fā)現關聯(lián)方違規(guī)占用資金情況。2020年10月，金河科技因兩股東股權質押未及時信披致歉。

此外，上陵牧業(yè)及公司董事長史仁、總經理史儉、實控人史信因違規(guī)擔保事宜，于2020年12月收到寧夏證監(jiān)局行政處罰決定書，被處以警告處分及合計120萬元罰款。

而為解決流動性差等問題，部分新三板掛牌乳企選擇定增方式募資。2020年10月，安徽區(qū)域乳企達諾乳業(yè)宣布向安徽省農業(yè)產業(yè)化發(fā)展基金有限公司定向發(fā)行4285714股，募資3000萬元。主辦券商國元證券稱，達諾乳業(yè)交易方式為集合競價轉讓，但截至定向發(fā)行報告發(fā)布，未有二級市場交易價格。

2020年8月，駿華農牧發(fā)布股票定向發(fā)行情況報告書顯示，寧夏供銷集團有限公司擬以999.72萬元現金認購駿華農牧277.7萬股。募資資金將用于駿華農牧現代農業(yè)社會化服務體系實施企業(yè)建設項目。

駿華農牧主辦券商天風證券就此發(fā)行發(fā)布報告稱，駿華農牧自掛牌以來，公司股票二級市場交易不活躍，價格波動較大，成交量較小，二級市場交易價格無法準確反映公司實際價值。本次股票發(fā)行前，公司股票最近一次集合競價轉讓成交時間為2020年1月14 日，成交價格為 6元/股，成交量僅為 1000 股。