2020年是全面深化新三板改革關(guān)鍵之年，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，在社會(huì)各界的大力支持下，深入貫徹落實(shí)習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想，按照黨中央國(guó)務(wù)院關(guān)于新三板改革的總體部署，踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”工作要求，推動(dòng)各項(xiàng)改革措施平穩(wěn)落地，市場(chǎng)改革成效不斷顯現(xiàn)。

堅(jiān)守中小企業(yè)服務(wù)初心

助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

新三板作為資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)型成長(zhǎng)型中小企業(yè)的重要平臺(tái)，自2013年正式運(yùn)營(yíng)以來(lái)，堅(jiān)守初心與使命，持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新，在規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)、助力中小企業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。

堅(jiān)守主責(zé)主業(yè)，助力企業(yè)成長(zhǎng)。截至2020年末，新三板存量掛牌公司8187家，服務(wù)了包括滬深在內(nèi)資本市場(chǎng)中九成的中小企業(yè)，有效拓寬了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面；掛牌公司累計(jì)融資上萬(wàn)次，籌資金額約5300億元，超1500家公司在虧損階段獲得融資，緩解了中小企業(yè)融資難問(wèn)題；實(shí)施并購(gòu)重組1633次，涉及交易金額2188.72億元，有效促進(jìn)了企業(yè)資源整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)；市場(chǎng)涌現(xiàn)了一批小特精專企業(yè)，336家公司被評(píng)為專精特新“小巨人”，26家成長(zhǎng)為“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)；2017年至2019年，累計(jì)有48家公司獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)。

系統(tǒng)謀劃改革，增強(qiáng)活力韌性。在發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)下，廣大中小企業(yè)作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主力軍，對(duì)優(yōu)化我國(guó)融資結(jié)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系的需求不斷凸顯。在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，黨中央國(guó)務(wù)院對(duì)提高中小企業(yè)直接融資比重，加快創(chuàng)新資本形成、促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)資本緊密融合有了新要求。面對(duì)新形勢(shì)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2019年成立深化新三板改革領(lǐng)導(dǎo)小組，圍繞打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，從服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略全局出發(fā)，形成了以轉(zhuǎn)板上市為牽引，提升投融資功能為重點(diǎn)，精細(xì)化分層為抓手的全面深化新三板改革方案。

綜合精準(zhǔn)施策，提振市場(chǎng)信心。本次改革是在前期探索實(shí)踐基礎(chǔ)上進(jìn)行的全面制度功能完善，涉及市場(chǎng)全部基礎(chǔ)制度，覆蓋各個(gè)市場(chǎng)層次、面向所有掛牌公司。包括實(shí)施向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌制度，優(yōu)化定向發(fā)行制度；分層次降低投資者門檻，引入公募基金等長(zhǎng)期資金；精選層實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)，提高基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)撮合頻次；實(shí)施轉(zhuǎn)板上市制度，暢通資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系；完善分層次差異化的公司監(jiān)管安排等。改革落地后的持續(xù)調(diào)研和評(píng)估跟蹤顯示，67.5%的個(gè)人投資者、72.8%的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為本次改革豐富了投資渠道；多家大型券商在2019年年報(bào)中將加大新三板業(yè)務(wù)投入寫入2020年規(guī)劃；91.1%的掛牌公司對(duì)新三板未來(lái)發(fā)展有信心。

　補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)短板

夯實(shí)中小企業(yè)向上發(fā)展基礎(chǔ)

在多層次資本市場(chǎng)中，新三板處于承上啟下的樞紐環(huán)節(jié)。在此次改革中，新三板按照“錯(cuò)位發(fā)展、具有特色”的原則，著眼于補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的短板，進(jìn)一步加強(qiáng)不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系，打通中小企業(yè)在資本市場(chǎng)成長(zhǎng)壯大的通道。

培育引領(lǐng)，承上啟下。新三板既通過(guò)對(duì)中小企業(yè)的規(guī)范、培育、融資并購(gòu)，夯實(shí)企業(yè)在資本市場(chǎng)向上發(fā)展基礎(chǔ)，又承接區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)或私募股權(quán)投資標(biāo)的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)有194家掛牌公司通過(guò)IPO進(jìn)入滬深市場(chǎng)并上市；152家公司被上市公司收購(gòu)，涉及交易金額946.90億元；500余家公司從各區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入新三板；超六成掛牌公司有PE/VC持股。

精選落地，協(xié)調(diào)發(fā)展。7月27日，精選層平穩(wěn)開市，市場(chǎng)形成了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”梯次遞進(jìn)的結(jié)構(gòu)，掛牌公司質(zhì)量基礎(chǔ)有效提升。截至2020年末，精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層掛牌公司分別為41家、1138家、7008家。精選層示范引領(lǐng)作用逐步發(fā)揮，244家公司披露籌備公開發(fā)行并進(jìn)入精選層的相關(guān)公告，累計(jì)受理120家，超七成創(chuàng)新層公司計(jì)劃1年-3年內(nèi)公開發(fā)行進(jìn)入精選層。創(chuàng)新層對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力大幅提升，超98%符合條件的基礎(chǔ)層公司提交了創(chuàng)新層申請(qǐng)，調(diào)整后創(chuàng)新層公司數(shù)量是調(diào)層前的1.83倍，其中72.44%的新調(diào)入公司符合精選層財(cái)務(wù)條件。公司維持掛牌意愿增強(qiáng)，全年主動(dòng)摘牌公司數(shù)量同比下降50.38%；38家公司取消摘牌計(jì)劃，其中7家符合精選層財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；有8家摘牌公司或終止申報(bào)公司再次申請(qǐng)掛牌。

轉(zhuǎn)板牽引，互聯(lián)互通。目前，滬深交易所關(guān)于轉(zhuǎn)板上市的相關(guān)辦法已正式對(duì)外征求意見，該項(xiàng)改革措施進(jìn)入實(shí)操落地階段。辦法明確在精選層掛牌滿一年，符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位，達(dá)到交易所規(guī)定上市條件的企業(yè)，可直接向交易所申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。調(diào)研反饋，企業(yè)不必因上市工作而摘牌、暫停資本運(yùn)作，不必重復(fù)信息披露，可節(jié)約上市成本，有利于主業(yè)發(fā)展。同時(shí)，按照新《證券法》和全面深化資本市場(chǎng)改革關(guān)于建立健全多層次資本市場(chǎng)體系、規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的要求，新三板正在探索與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制，以進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)合力，服務(wù)小微企業(yè)向上發(fā)展。

完善市場(chǎng)融資交易功能

持續(xù)優(yōu)化新三板投融生態(tài)

作為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，改革落地后，新三板融資交易規(guī)模回升、估值定價(jià)能力改善、財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)，市場(chǎng)資本形成、資源配置與財(cái)富管理的功能基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。

融資規(guī)模增長(zhǎng)，功能效率提升。在“小額、快速、按需”持續(xù)融資機(jī)制基礎(chǔ)上，引進(jìn)向不特定合格投資者公開發(fā)行制度，滿足企業(yè)大額高效融資需求；持續(xù)優(yōu)化定向發(fā)行機(jī)制，進(jìn)一步打開發(fā)行限制、降低發(fā)行成本。2020年674家掛牌公司完成發(fā)行716次，融資338.50億元，同比上升27.91%。其中，41家公司公開發(fā)行融資105.62億元，占比31.20%；定向發(fā)行675次，融資232.87億元，其中自辦發(fā)行183次，融資15.10億元，分別占比27.11%、6.48%。

市場(chǎng)流動(dòng)性回升，估值定價(jià)改善。匹配不同層次企業(yè)公眾化程度和流動(dòng)性需求，實(shí)施差異化的交易制度，二級(jí)市場(chǎng)量?jī)r(jià)整體上漲。2020年全市場(chǎng)日均成交5.33億元，同比上升57.44%，全年換手率9.90%，同比增加3.90個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)活躍度明顯提升。年內(nèi)新三板10只指數(shù)全部上漲，三板成指、三板做市、創(chuàng)新成指分別上漲8.83%、17.32%、22.16%，市場(chǎng)整體市盈率水平由改革前的19.12倍提升至21.10倍，精選層市盈率為28.10倍，估值定價(jià)能力得到改善。

投融生態(tài)優(yōu)化，財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮。實(shí)施差異化投資者準(zhǔn)入制度，引入公募基金，明確QFII、RQFII投資掛牌股票的具體安排，投資者群體迅速擴(kuò)大，參與積極性明顯提升。2020年末全市場(chǎng)合格投資者數(shù)量達(dá)165.82萬(wàn)，是上年末的7.12倍；16只公募基金可投資精選層，其中7只新設(shè)公募基金已參與精選層，累計(jì)募集115.78億元，有效認(rèn)購(gòu)23.64萬(wàn)戶；精選層股票全年平均上漲73.21%，晉層前存量股東累計(jì)浮盈超200億元，跨層次投資的財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)。

創(chuàng)新傳承，乘勢(shì)而上。2021年是“十四五”開局之年，構(gòu)建新發(fā)展格局對(duì)強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)能力提出了更高要求。面對(duì)持續(xù)深化改革的重大機(jī)遇，新三板將把握發(fā)展良機(jī)，在認(rèn)真總結(jié)改革實(shí)施效果基礎(chǔ)上，持續(xù)踐行初心使命，聚焦發(fā)揮“育英”小特精專功能，堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展，辦出市場(chǎng)特色，服務(wù)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。