2020作為新三板的改革大年，投資者門檻下降提升市場流動性、精選層的設(shè)立交易并配合轉(zhuǎn)板制度的推出助力多層次資本市場的不斷完善，三大政策三管齊下，促進(jìn)了精選層中有明確轉(zhuǎn)板預(yù)期的企業(yè)估值修復(fù)以及流動性與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等板塊相銜接，從而繼續(xù)推動精選層潛在標(biāo)的及新三板內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值修復(fù)。

不少投資者在創(chuàng)新層、甚至基礎(chǔ)層中“挖掘”精選層潛在標(biāo)的，特別是有轉(zhuǎn)板預(yù)期的潛在標(biāo)的和新三板內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的二級市場交易機(jī)會以及一級市場定增機(jī)會，新三板市場優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值“洼地”正在修復(fù)。

記者梳理從2020年1月2日開年的第一個交易日至12月29日的交易數(shù)據(jù)，觀察新三板估值修復(fù)的情況。

從股價漲跌幅來看。目前，精選層公司今年的平均漲幅為72.92%，41家精選層公司中有32家上漲，占比78.05%，將近八成。其中，漲幅最大的三家精選層公司為同享科技、萬通液壓和連城數(shù)控，年初以來漲幅分別為669.23%、323.20%和278.33%；鹿得醫(yī)療、諾思蘭德、安徽鳳凰、三友科技、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、森萱醫(yī)藥等6家精選層公司漲幅也超過了100%。

從市盈率來看。新三板整體平均市盈率從年初的48.33倍上漲至年末的50.08倍。今年1月1日，精選層、創(chuàng)新層股票整體的市盈率只有17.04倍、19.58倍；而隨著精選層各項(xiàng)措施和政策的漸次落地，到6月30日精選層、創(chuàng)新層股票整體的市盈率已上漲至28.22倍、23.64倍；精選層啟動首日，精選層、創(chuàng)新整體平均市盈率為27.97倍、24.17倍，基本與精選層啟動前期的水平持平；直至年底，兩者的平均市盈率再度拉開小幅差距，精選層為28.94倍、創(chuàng)新層為23.87倍。而考慮到還有未盈利的科技類企業(yè)，如諾思蘭德，市凈率也是體現(xiàn)估值的參考指標(biāo)之一。新三板整體、精選層、創(chuàng)新層的平均市凈率從年初的2.05、2.34、1.84上漲至年末的2.39、3.97、2.35，呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢。

另外，轉(zhuǎn)板制度的落地打通了新三板掛牌企業(yè)進(jìn)入A股市場的渠道，使得不少行業(yè)與A股對標(biāo)的掛牌公司的估值進(jìn)一步修復(fù)。如今年7月份A股券商板塊股價走強(qiáng)，新三板粵開證券的股價連續(xù)10余個交易日累計上漲30%左右。另外，如A股新能源、光伏等板塊在多重政策利好的刺激下上漲迅勐，同樣，新三板的同享科技、連城數(shù)控等相關(guān)企業(yè)亦是應(yīng)聲大漲，作為行業(yè)領(lǐng)軍者的連城數(shù)控更是成為精選層首只百元股。再如新能源風(fēng)電行業(yè)的A股股票雙一科技(60.450, 2.50, 4.31%)、明陽智能(19.440, 0.52, 2.75%)今年股價大漲，新三板的聯(lián)洋新材今年以來股價漲幅高達(dá)6.86倍。

今年新三板由精選層帶動的整體市場的估值修復(fù)，市場人士對此一致認(rèn)同。銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮認(rèn)為，此次新三板改革激活了各方的信心，吸引了增量資金進(jìn)入市場，修復(fù)了企業(yè)估值。“此次政策出臺的力度和幅度得當(dāng)，在修復(fù)估值的同時，并未使得估值大幅攀升，保證了市場的平穩(wěn)健康運(yùn)行，并為后續(xù)的繼續(xù)改革以及新政策的試點(diǎn)預(yù)留了一定空間。”

南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南從對標(biāo)A股巿場的角度，認(rèn)為今年新三板整體估值“洼地”得到修復(fù)的原因有三：一是今年在注冊制背景下A股IPO擴(kuò)容，新三板掛牌企業(yè)占據(jù)了過會企業(yè)總數(shù)的25%左右，IPO高過會率拉動著頭部掛牌企業(yè)估值；二是今年精選層小IPO的破繭而出特別是直接轉(zhuǎn)板上市規(guī)則的明確，有力地推動了精選層估值進(jìn)而拉升了優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層企業(yè)的估值；三是市場信心的恢復(fù)，政策預(yù)期的改善，促進(jìn)了新三板流動性的復(fù)蘇，流動性的改善又增強(qiáng)了新三板的估值水平。