10月29日，金輝控股(4.3, 0.00, 0.00%)（股票代碼：9993.HK）正式在香港聯交所主板掛牌上市。本次上市發行6億股股份，每股定價4.3港元，總募集款項25.8億港元。

根據披露出來的最新數據，疫情之后，金輝控股的業績實現快速恢復，前7個月的營收已經與2017年全年持平。不斷拓展的土儲規模和合理的分布結構，為業績進一步增長提供支撐。經營情況的向好，也使得公司多項財務指標不斷優化，抵御風險能力增強。

股票獲超額認購

業績穩健增長

作為極少數還沒有登陸資本市場的50強房企之一，金輝控股的上市征途持續受到關注。今年3月份和9月份，金輝控股兩次向港交所遞交招股書，并于10月8日順利通過上市聆訊。

金輝控股本次上市發行6億股股份，公開發售占10%，國際發售占90%，每股定價4.3港元。其中，公開發售部分獲得超額認購，相當于初步可供認購的6000萬股香港發售股份總數的約1.72倍。國際發售部分也獲得機構熱捧，實現超額完成。由此，金輝控股得以在高區間完成定價。

能夠獲得機構與股民的認可，源于公司持續向好的業績表現。憑借20逾年的經驗，金輝控股已將業務擴展至中國五大區域，即長三角、環渤海、華南、西南及西北，提供優步系、云著系、銘著系、大城系四種住宅物業系列，戰略性地專注于為首次購房者及首次改善型購房者提供優質且多樣化的住宅物業，滿足目標客戶的差異化需求及偏好。

過去三個完整財年，金輝控股的銷售額、營收、凈利潤等關鍵性指標均實現穩健增長。2017年-2019年，金輝控股分布實現收入約117.77億元、159.71億元、259.63億元，復合年增長達48.5%，其中2019年的增速高達62.56%；年度凈溢利22.21億元、23億元、26.90億元，復合年增長率10%。

今年的疫情，讓整個房地產行業的業績都受到影響，而以剛需和剛改為主要客群的金輝控股，在經歷短暫波動后，經營實現快速恢復。據披露，截至2020年4月30日止四個月，金輝控股實現收入29.29億元，到2020年7月31日，收入已經上升至116億元，接近2017年全年的水平。

在行業利潤率出現普遍下降的同時，金輝控股的毛利率在今年實現逆勢上漲。招股書顯示，截至2020年4月30日止四個月，其毛利率為26.6%，較2019年全年的21.8%上漲4.8個百分點。

由于良好的市場表現，金輝控股在2020年中國房地產協會及上海易居房地產研究院中國房地產測評中心發布的“2020年中國房地產開發商前五十強”中位列第36名，并獲得“中國房地產開發商綜合實力前十”。

土儲分布合理

拿地策略靈活

土儲規模及分布結構，關系著企業未來發展的前景與勢頭，金輝控股深諳其道。

當前，一線城市的發展趨于飽和，競爭也十分激烈，而正在擴容的二線城市和一些三線城市被普遍看好，并成為當前房地產市場的主戰場。在這些城市儲備較多土地的企業，未來發展前景廣闊。

金輝控股積極參與一線城市的房地產投資開發，并優先重點關注具備經濟發展勢頭且有人口凈流入的二線城市，目前已進入北京、上海、蘇州、南京、合肥、重慶、成都、西安、福州及杭州等城市。此外，已擴張布局至經濟發展勢頭良好及市場需求持續增長的核心三線城市，例如佛山、惠州和廊坊。

截至2020年7月31日，公司應占物業開發項目的總建筑面積約為2908.18萬平方米，長三角、環渤海、華南、西南及西北五大區域分別占總土儲的約13.8%、18.2%、17.3%、26.2%及24.5%，土地布局合理，其中二線城市和核心三線城市的權益口徑土儲占比達93.3%。

從行業看，當前國內土地招拍掛市場的競爭十分激烈，而且成本較高。為此，金輝控股制定了多種拿地策略，除招拍掛外，還靈活運營股權收購、資產收購、增資擴股或合作開發等模式獲取土地，并對目標地塊建立嚴格的篩選標準和投資決策流程，最終得以相對低的土地收購成本在具有增長潛力地區的戰略性地段積累了優質的土地儲備。

2019年及2020年4月30日止四個月，金輝控股已交付物業平均售價分別為14061元/平方米、16428元/平方米，平均土地收購成本占已確認平均售價的36.4%、32.6%，占比合理。

招股書說：“我們相信我們具有戰略性區位優勢的土地儲備將為我們的長期增長提供有力支持。”

未來，金輝控股還計劃在招拍掛市場尚未成熟的地區側重采用收購的方式增加土地儲備，在發展能級比較高、招拍掛市場土地供應有限，但市中心舊改和城市更新項目運作方式比較多樣的地區通過參與該等項目的第三方合作，獲取優質土地。

融資渠道拓寬

財務指標持續改善

作為資金密集型行業，房地產企業的融資與負債狀況，頗受外界關注。多年來，金輝控股形成了穩扎穩打的經營風格，財務數據不斷優化，即使疫情之下，利好也仍舊不斷。

金輝控股具備穩定廣泛的融資渠道，主要通過銀行貸款、信托融資和其他金融機構融資安排進行融資。招股書中稱：“我們和中國四大國有銀行均保持長期良好的關系，且是其總行的直營客戶。截至2020年4月30日，我們獲得的銀行及其他金融機構的授信額度約1094億元，未使用的授信額度約652.6億元。充足的授信額度為我們的業務經營和擴展提供了有力的支持。”

今年6月份，金輝控股成功發行一筆6.5億元的公司債，這是其在2019年下半年以來成功發行的第三筆境內公司債。相較于前兩次，本次公司債的票面利率簿記建檔區間為6.95%，明顯低于前兩次的7.5%。同期，金輝還完成了一筆2.5億美元的優先票據，票息為8.8%。

以非上市公司的主體身份完成多項境內外融資，且利率有走低趨勢，足見資本市場對金輝控股的認可與歡迎。基于良好信貸狀況及與金融機構的長期良好關系，金輝控股的加權平均實際利率相對較低，截至2017年、2018年、2019年以及2020年4月30日，分別為7.25%、7.65%、7.76%及7.99%。

融資成本較低的背后，體現的是出色的財務基底。截至2017年、2018年、2019年以及2020年4月30日，公司扣除合約負債后的資產負債比率為54.8%、50.7%、47.7%及46.6%，負債率下降明顯；期末現金及現金等價物分別約為35.55億元、99.32億元、92.19億元、84.08億元，流動比率為1.5、1.3、1.4、1.4，償債能力較強。

在行業內一些企業評級被下調的背景下，金輝控股仍受到機構青睞。2020年中，聯合評級國際有限公司將金輝控股股份有限公司的國際長期發行人評級從“BB-”（展望為“正面”）上調至“BB”，展望“穩定”。國際上，標普對金輝控股的評級為“B”，展望為“正面”；10月中旬，惠譽確認金輝的“ B”公司評級，展望則從“穩定”調整至“正面”。

成功上市后，金輝控股將充分利用資本市場的優勢，實現加速發展，為廣大客戶帶來更加優質的產品。