9月28日，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第30次審議會議結果公告，深圳秋田微電子股份有限公司首發(fā)獲通過。

據(jù)《每日財報》了解，深圳秋田微創(chuàng)立于2004年，成立初期主要從事單色液晶顯示屏和單色液晶顯示模組業(yè)務，2010年之后其開始發(fā)展電容式觸摸屏業(yè)務，并在原有的單色液晶顯示模組業(yè)務基礎上新增彩色液晶顯示模組業(yè)務。

目前產(chǎn)品被廣泛應用于儀器儀表、人機界面、車載顯示等信息終端領域，根據(jù)披露信息，公司已與惠普、西門子、GE、比亞迪(136.990, 6.49, 4.97%)等企業(yè)建立了合作關系。

業(yè)績增速驟降，外銷占比近6成

據(jù)招股書顯示，2017-2019年，秋田微的營收分別為6.70億元、7.91億元和8.01億元，同比增長22.86%、18.14%、1.27%；歸母凈利潤分別為3432.17萬元、7222.03萬元和8654.68萬元，同比增長54.84%、110.42%、19.84%。

同期公司享受到的稅收優(yōu)惠、政府補助額合計分別為904.13萬元、1137.31萬元和2246.15萬元，分別占各期利潤總額的22.78%、14.4%和23.07%，也就是說，秋田微有約四分之一的利潤不是自己創(chuàng)造的。

透過數(shù)據(jù)的變化可以直觀地發(fā)現(xiàn)，秋田微不管是營收增速還是利潤增速在去年均出現(xiàn)大幅下滑。具體來看，報告期內(nèi)，秋田微的主要產(chǎn)品包括單色液晶顯示器、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組和電容式觸摸屏。

從結構占比上來看，秋田微電容式觸摸屏占主營業(yè)務收入的比例總體呈上升趨勢，分別為14.06%、15.05%、18.49%。而另一方面，單色液晶顯示器、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組三大業(yè)務出現(xiàn)較大的波動。

2018年，秋田微單色液晶顯示器收入較上年度下降2971.4萬元，變動幅度為13.59%；2019年，單色液晶顯示模組收入較上年度下降2703.39萬元，變動幅度為10.17%。

與此同時，秋田微重點開發(fā)的彩色液晶顯示模組的營收經(jīng)歷2018年高速增長后，在2019年也有所下降。另一個值得注意的現(xiàn)象是，秋田微外銷收入的占比超過一半。

2017-2019年，秋田微外銷收入分別為3.63億元、4.76億元、4.71億元，占總收入的比例分別為54.52%、60.44%、59.13%。如果按外銷按客戶所在地區(qū)來分，公司產(chǎn)品主要出口的主要地區(qū)是北美，過去兩年的占比分別為35.48%和33.93%。

眾所周知，最近幾年貿(mào)易摩擦加劇，美國對中國出口到美國的商品加征關稅，秋田微出口到美國的商品也在加征25%關稅的清單中，這或許是公司業(yè)績增長乏力的一個重要原因。

利潤率“領先”引質(zhì)疑，采購單僅為同行一半

《每日財報》注意到，雖然秋田微的業(yè)績增長乏力，但其毛利率水平卻在業(yè)內(nèi)遙遙領先，2017-2019年，秋田微的毛利率分別為22.57%、24.19%、27.30%，呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。

在招股書中，秋田微將亞世光電(17.150, 0.00, 0.00%)、經(jīng)緯輝開(14.280, -1.02, -6.67%)、超聲電子(13.300, 0.00, 0.00%)、合力泰(5.030, -0.04, -0.79%)等企業(yè)作為同行可比公司，這些企業(yè)同期的毛利率均值分別為19.76%、21.72%和20.86%，始終低于秋田微的數(shù)據(jù)。

而且2019年經(jīng)緯輝開、亞世光電、合力泰的毛利率均出現(xiàn)不同程度的下降，但秋田微的毛利率卻逆勢增長三個百分點以上。

針對這一問題，秋田微給出了眾多理由，例如，公司銷售收入增長，產(chǎn)能利用率總體上升，人工、制造費用均有所攤薄；公司外銷毛利率一般高于內(nèi)銷毛利率，報告期內(nèi)公司外銷占比總體增加；公司客戶結構優(yōu)化，新增客戶銷售毛利率較高，減少了低毛利率的客戶等。

但這些理由都很牽強，而原材料成本的差異才是核心原因。以亞世光電作為對比的對象，兩家公司的主要原材料采購單價存在重大差異。例如ITO玻璃，亞世光電披露2018年采購單價高達13.4元/片，而秋田微則披露采購單價僅為7.64元/片，基本相當于亞世光電的一半。

液晶材料也存在同樣的問題，亞世光電披露2018年采購單價高達12.2元/克，而秋田微則披露這一材料的采購單價僅為5.18元/克，還不到亞世光電采購單價的一半。

如果差距較小是可以認為合理的，每個行業(yè)都會有一些公司存在成本優(yōu)勢，但采購單價相差一倍顯然不在合理范圍內(nèi)。

關聯(lián)交易數(shù)據(jù)存疑，產(chǎn)能需求下滑為何要擴產(chǎn)？

關聯(lián)交易數(shù)據(jù)的真實性是秋田微的一個重大問題，招股書顯示，2017-2019年，秋田微關聯(lián)方銷售產(chǎn)品的金額分別為3628.24萬元、6041.25萬元、5249.83萬元，分別占當期營收的5.42%、7.64%、6.55%，關聯(lián)銷售產(chǎn)生的毛利分別占當期毛利總額的6.85%、10.09%、8.99%。

其中秋田微的獨立董事錢可元也是聚飛光電(6.520, -0.18, -2.69%)的獨立董事，因此秋田微與聚飛光電互為關聯(lián)方。根據(jù)秋田微的招股書，2018年秋田微對聚飛光電的采購金額為72.82萬元。

但根據(jù)聚飛光電在去年發(fā)布的《關于增加2019年度日常關聯(lián)交易預計的公告》，預計2019年對秋田微關聯(lián)銷售金額提升至34萬元，同時公告2018年度對秋田微的關聯(lián)銷售金額為零。

也就是說，兩家公司披露的數(shù)據(jù)產(chǎn)生了直接的沖突。此外，在新三板上市的慧為智能也是秋田微的主要客戶，根據(jù)秋田微的數(shù)據(jù)，2016年和2017年對慧為智能的銷售金額分別為1179.52萬元和1114.3萬元。

而慧為智能在新三板發(fā)布的各年度年報顯示，2017年向秋田微采購1114.3萬元，這一點和秋田微披露的數(shù)據(jù)完全一致，但是在慧為智能2016年的年報中，卻并沒有出現(xiàn)1179.52萬元的供應商，也就是說，兩家公司披露的數(shù)據(jù)再度產(chǎn)生了矛盾的情況。

此外，根據(jù)招股書披露的募集資金的用途，有很大一部分是用來擴大產(chǎn)能，但這和公司目前的現(xiàn)狀似乎并不匹配，因為秋田微不僅在裁撤員工，而且其產(chǎn)能利用率也在下滑。

2018年，秋田微單色液晶顯示器生產(chǎn)員工減少256人，較2017年減少25.3%，2019年，其單色液晶顯示模組生產(chǎn)員工減少88人，較2018年減少22.63%，而且秋田微單色液晶顯示模組產(chǎn)能利用率由2018年的98.33%降至2019年的77.7%，下滑了約20個百分點。

多種數(shù)據(jù)都指向了公司正在收縮防線，當前并沒有擴大產(chǎn)能的需求。在此背景下，秋田微上市后的募得資金能否充分利用，是否會帶來產(chǎn)能消化等問題呢？對此《每日財報》將持續(xù)關注。