引言：作為美國科技巨頭的搖籃，納斯達克至今已歷經近 50 年風雨，孕育出一系列全球行業龍頭企業，并成為各國資本市場爭相效仿的對象。納斯達克究竟是如何誕生的？為何納斯達克能夠持續走強，并源源不斷孵化出偉大的企業？本篇將從歷史背景出發，回顧納斯達克的誕生、發展與成熟，解析納斯達克不斷孕育偉大的根本。

1、背景：內外交困、經濟轉型、科技創新。一方面，海外競爭加劇，國際地位面臨挑戰：首先，美蘇冷戰加劇，日、德快速崛起，美國國際霸主地位遭遇挑戰；其次，美元危機頻發，貨幣霸主地位動搖；此外，歐佩克成立，西方石油話語權也受到巨大挑戰。另一方面，傳統經濟動能放緩，滯脹風險持續，“新經濟”唿之欲出：首先，“嬰兒潮”紅利消退，城鎮化進程面臨停滯，傳統紅利淡化的同時，通脹是美國經濟 60 年代以來面臨的長期命題，大力發展科技創新成為美國的突破口。與此同時，硅谷崛起推動科技企業興起，風險投資日漸成熟，科技創投之風盛行，但高利率疊加上市高門檻，中小企業融資受阻，美國資本市場融資途徑亟待疏浚。

2、誕生：純粹的初衷，非凡的開啟。早期的美國證券交易主要通過人工報價，證券交易效率極低。提高交易效率和價格發現功能，便是早期打造納斯達克簡單而純粹的初衷。納斯達克市場的誕生，一方面體現了信息技術進步對金融交易的巨大推動，另一方面也完美對接了美國中小科創公司的融資訴求，為美國初創企業的成長提供了有效的融資途徑，成功填補了美國資本市場從風險投資到 IPO 之間的鏈條短板。

3、發展：大浪淘沙，孕育偉大。建立之初的納斯達克，主要為諸多場外交易的公司提供了高效的融資途徑，公司數量龐大但魚龍混雜。1975 年，納斯達克推出首套上市標準，其發展也“正式”開啟。與此同時，一方面美股主題炒作熱情淡化、價值投資興起，另一方面伴隨第三次科技革命的興起，系列科技公司相繼成立，陸續加盟納斯達克。面臨通脹持續、貨幣政策收緊的大環境，美股持續回落，而納斯達克則伴隨科技企業共渡難關，并逐步通過大浪淘沙，孕育屬于美股的偉大。

4、成熟：市場分層、優中選優、FAANG 誕生。80 年代之后，納斯達克開始走向分層。從納斯達克的市場體系看，OTCBB 到資本市場、全球市場，再到全球精選市場，上市條件逐步提升，既為不同層次的企業提供了融資機會，也為企業的成長空間預留了充分的晉升途徑，實現了從風險投資到上市融資的連貫通道。納斯達克的分層體系很好地解決了融資鏈條中的“代溝”，成功打造了美國資本市場“孵化器”，日益提升的上市標準也不斷優中選優，為優質的公司提供更加良好的融資平臺，最終成功塑造 FAANG 科技巨頭。

風險提示：1、宏觀經濟超預期波動；2、海外超預期波動。