近期，少兒圖書策劃企業(yè)榮信教育提交了創(chuàng)業(yè)板IPO申請。然而IPO喜訊不但沒能緩解應(yīng)收賬款及存貨“雙高”趨勢，而且還與知名出版公司尤斯伯恩“分手了”。

2020年7月14日，榮信教育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“榮信教育”）向深交所遞交了招股書，申報在創(chuàng)業(yè)板上市。

據(jù)公開資料顯示，榮信教育擬發(fā)行2110萬股，占發(fā)行后總股本的25%，由中原證券保薦，預計募集資金3.10億元。公司主要從事少兒圖書的策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)、少兒文化產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，于2006年創(chuàng)立了定位于中高端少兒圖書市場的“樂樂趣”品牌，并在2019年創(chuàng)立了定位于大眾消費少兒圖書市場的“傲游貓”品牌。

但榮信教育面臨的應(yīng)收賬款逐年增加、存貨凈額逐年上漲以及和知名出版公司尤斯伯恩解除合作等問題，仍需引起關(guān)注。

“公司堅持‘在閱讀中感知美好，提升孩子看不見的競爭力'的核心理念，憑借優(yōu)秀的策劃能力和創(chuàng)作能力、具有國際化視野和豐富經(jīng)驗的創(chuàng)作團隊、豐富的版權(quán)儲備和渠道多元、形式多樣、聯(lián)動高效的營銷體系，打造具有世界影響力的少兒圖書品牌，最終為培養(yǎng)具備文化自信、民族自信、富有創(chuàng)造力的新型人才和中國夢的實現(xiàn)貢獻力量。”榮信教育相關(guān)負責人在接受發(fā)現(xiàn)網(wǎng)記者獨家專訪時如是說。

應(yīng)收賬款、存貨“雙高”，現(xiàn)金流承壓

據(jù)招股書披露，2017-2019年，榮信教育應(yīng)收賬款凈額分別為5938.13萬元、7037.84萬元和9192.22萬元，占營業(yè)收入的比例分別為19.22%、20.68%和23.29%，其中賬齡為一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比在90%以上。

專業(yè)人士分析認為，企業(yè)應(yīng)收賬款余額過高，說明企業(yè)貨款回收能力不足，資金周轉(zhuǎn)不快，會有資金回收風險，長久會造成企業(yè)資金斷流。

來源：招股書

對此，榮信教育對發(fā)現(xiàn)網(wǎng)表示，公司客戶主要為國內(nèi)知名電商平臺京東、當當?shù)龋约耙?guī)模較大的網(wǎng)絡(luò)圖書分銷商，客戶信譽度較高。公司已按照壞賬準備政策計提壞賬準備，壞賬準備計提充分。

然而，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)記者統(tǒng)計，2017-2019年，榮信教育的壞賬準備金額分別為335.02萬元、218.44萬元和180.50萬元，壞賬準備金額較高。且榮信教育也在招股書中表明，公司應(yīng)收賬款若無法及時收回，也會對公司的盈利能力產(chǎn)生不良影響。

由于圖書行業(yè)的特殊性，榮信教育大量的存貨也令人擔憂。2017-2019年，公司存貨余額分別為1.07億元、1.20億元和1.30億元，占營業(yè)收入的比例分別為32.81%、34.33%和32.44%，而大量的存貨也面臨著存貨跌價的風險。

來源：招股書

高額的應(yīng)收賬款以及存貨給榮信教育的現(xiàn)金流帶來了較大的壓力。據(jù)招股書披露，2017-2019年，榮信教育經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為5570.09萬元、3582.01萬元和-1100.08萬元，呈逐年下滑趨勢，2019年榮信教育的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額甚至處在凈流出的狀態(tài)。

來源：招股書

專業(yè)人士表示，現(xiàn)金流的不足表明公司的現(xiàn)金收入較少，因此榮信教育很可能面臨資金不足的風險。榮信教育表示，公司現(xiàn)金流2019年凈流出主要是由于公司于2019年與尤斯伯恩出版公司簽署協(xié)議，終止版權(quán)合作，并一次性支付了版權(quán)應(yīng)付款3800萬元，且公司2019年收入上漲導致應(yīng)收賬款增加所致。

與尤斯伯恩“分手”

榮信教育對發(fā)現(xiàn)網(wǎng)表示，公司基于長遠發(fā)展需要，不斷增強品牌國際競爭力，提高全球版權(quán)引進實力并為全球版權(quán)輸出業(yè)務(wù)創(chuàng)造機會，參股境外圖書公司，全面打造公司核心競爭力。

然而，據(jù)招股書披露，2019年6月，公司與英國知名圖書出版品牌尤斯伯恩出版公司簽署協(xié)議終止了版權(quán)合作。對于其中50本圖書停止出版、印刷、發(fā)行和銷售；對于剩余124種圖書，榮信教育需在2019年12月16日前進行清貨。與此同時，榮信教育還向尤斯伯恩出版公司支付了人民幣3800萬元的應(yīng)付版稅。

不僅如此，2017-2019年，公司營業(yè)外支出分別為4.22萬元、20.36萬元和225.32萬元。這筆支出主要是用于與尤斯伯恩終止合作而產(chǎn)生的圖書銷毀損失。

來源：招股書

據(jù)了解，尤斯伯恩出版社成立于1973年，是當下英國知名的童書出版品牌。目前，尤斯伯恩出版社印制成冊的圖書在英國發(fā)行2600多種，從嬰兒圖書到青少年小說，應(yīng)有盡有。公司的創(chuàng)始人皮特•尤斯伯恩先生因“對出版業(yè)的巨大貢獻”而獲得英國員佐勛章。目前，由尤斯伯恩授權(quán)的兒童類圖書在當當網(wǎng)銷量可觀，深受讀者歡迎。

來源：當當網(wǎng)

失去知名合作伙伴的版權(quán)支撐，榮信教育在授權(quán)版權(quán)方面的收入明顯下降。據(jù)招股書披露，2017-2019年榮信教育的授權(quán)版權(quán)收入分別為2.44億元、2.43億元和2.21億元，可以看出授權(quán)版權(quán)收入在2019年明顯有所下滑。

來源：招股書

作為一家少兒圖書策劃出版公司，對榮信教育來說，和尤斯伯恩的“分手”無疑是一個重大的打擊。而這也為榮信教育今后的IPO之路埋下了一個隱患。