2020年是京東系豐收之年。6月初達達赴美上市，同月在美股上市的京東集團赴港二次上市。9月11日，上交所正式受理了京東數科的科創板IPO申請。9月21日晚間，京東集團發布公告稱，公司旗下子公司京東健康正式啟動赴港上市工作。

繼京東、達達之后，京東數科、京東健康已確認正在籌備上市工作，京東物流和京東工業品也陸續傳出上市消息。據統計，京東集團6月港股二次上市后開盤當天總市值7250億，募集資金凈額為298億港元，創下今年以來港股公開發售的最高紀錄，當日總市值超7000億港元，位居國內互聯網公司市值第四位。截至9月24日總市值已上漲到8957.62億港元，其余子公司募資近千億元，京東系總體估值超萬億。

對于幾家年輕的子公司來說，IPO的進程可謂是跑步前進。2013年京東數科獨立運營，2017年京東正式成立京東工業品，同年京東物流獨立運營。2019年京東健康宣布獨立運營。最短的子公司才運營一年多，最長的也不過7年。

從初具雛形到如今價值萬億的京東系，短短一年時間內京東系因資本的介入后水漲船高。

京東系的布局

京東到底在布一個什么樣的局？

在這幾家公司中，達達是京東第一個一手養大的上市公司，京東物流、京東數科緊隨其后。劉強東打造的京東系，正在集體向資本市場挺進。京東系的規模逐漸壯大，獨角獸變成上市公司，京東多架馬車齊頭并進。

2019年1月23日，京東宣布調整架構將京東商城正式升級為京東零售，和京東物流、京東數科一起并駕齊驅。同年五月，京東健康獲得超10億美元的A輪融資，成為繼京東數科和京東物流的第三個獨角獸企業。

這是京東首次把業務布局的清晰且簡潔。

如果說京東零售是京東集團的第一條主線，那京東物流、京東健康、京東數科，就是京東集團基于京東零售布局的第二條主線。

京東集團所有的業務都是圍繞京東零售展開的，自然是第一條主線。京東物流則是2007年時，京東發現終端零售客戶的投訴中72%都和物流有關。為了更好地服務客戶，京東才決定建立自己的物流體系。目前京東物流已經是京東系中在行業內最具有競爭力的子公司，也是京東零售的護城河。

京東在財報中顯示，京東該季度整體營收達1348億元，同比增長28.7%。其中電商平臺凈收入1188.5億元，同比增長27%。凈服務收入為160億元，同比增長47%。值得注意的是，服務收入中，物流及其他服務收入同比增長94%，收入達60億元。

相比以低價為特點的四通一達即菜鳥系，和坐穩中高端快遞市場的順豐。京東物流一直是快遞行業的第三股力量，也是不可忽視的力量。京東物流+達達集團的組合，將時效快這一特點發揮到極致。

同時為了更好的服務于京東零售業務，幫助上游供應商和終端零售客戶獲得貸款增強用戶體驗，所以京東布局金融業務，陸續推出京保貝和京東白條，隨后正式更名為京東數科。

京東數科的對標螞蟻集團。前不久也披露了科創板IPO招股書，即將于9月18日上會審核。螞蟻集團對外紕漏2017年到2019年營收為，654億元、857億元、1206億元。2020上半年為725億元。京東數科招股書顯示，2017年到2019年，公司的營收分別為91億元、136億元、182億元。2020上半年為103億元。

從這點來看，京東數科與螞蟻集團的較量似乎不在同一個量級，且尚未實現盈虧平衡。

值得注意的是，京東數科的營收30%依賴京東平臺。過度依賴京東平臺使得京東數科在自我造血能力方面略顯薄弱。京東數科的風險事件頻出的背景下，未來的路還有很長。

2011年，京東進軍醫藥電子商務領域，因為藥品零售是客戶需求的重要內容，再結合京東自建的物流體系形成的閉環也能給終端零售客戶帶來穩定的客戶體驗。

2019年，京東健康宣布獨立運營。2020年8月，京東健康宣布獲得了高瓴資本8.3億美元B輪融資，彼時投后估值高達300億美元，有望在今年赴港上市。在京東體系加持下，京東健康獨立后，還可以獲得京東集團在物流、供應鏈等各種資源。

2019年京東健康對外表示，其盈收規模超過100億并處于盈利階段。這個業績對比行業內幾大參與者是個不錯的成績單。

成績單雖不錯，但是這個領域的頭部玩家太多了。前有BAT大廠布局醫療健康領域，后有平安好醫生、丁香醫生等知名互聯網企業入局，在強者如云的醫療健康領域，京東健康任重道遠。相比阿里大健康早已上市，京東健康直到去年5月才完成最新一輪融資，之后才宣告拆分獨立。

相比早已上市的阿里健康，京東健康算是后來者，不過阿里健康在2018年才實現盈利，京東健康還未上市就已經盈利了。說京東健康是“后起之秀”也不為過。

不過，面對“來勢洶洶”的競爭，京東健康目前最拿得出手的僅有醫藥電商業務，仍不能掉以輕心。

隨著工業品電商市場規模的擴大，京東也開始發力工業互聯網，于2019年3月首次對外公布京東工業品戰略。

京東工業品則是京系在企業業務的布局。

京東工業品業務是2019年年初發布的企業業務五大戰略之一，并成為工業品領域首個落地方案。京東集團副總裁宋春正曾表示，供應鏈效率低、管理難等工業品采購行業痛點，唿喚綜合型服務商加入。而京東在企業市場服務領域有經驗、技術及資源優勢，有能力為企業供應鏈管理體系提供這樣的服務。

今年以來京東工業品發展加速，京東宣布旗下子公司京東工業品簽署2.3億美元A輪融資協議，由GGV紀源資本領投，紅杉資本中國基金、CPE、漢能投資等多家投資機構跟投，投后估值已超20億美元。

第二條主線的京東物流、京東數科、京東健康都是為了夯實京東零售業務。而達達則在其中扮演了輔助京東物流在同城配送領域的業務。

目前不但實現了京東零售的千億美元市值，而且成功實現了從單一業務向多維度業務跨進并形成閉環。第二條主線的京東物流、京東數科、京東健康都實現了估值超兩千億人民幣。

面臨盈利困境和行業競爭，京東系的上市不難理解為正在儲備彈藥，京東的野心顯而易見。

拆分上市有何用意？

京東正在以電子商務為基礎，形成多元化發展戰略。這些年來，京東以電商業務為主，已經形成了一個比較完整的市場體系，以京東商城為主，各個拆分產業板塊互補協作。

京東拆分的上市板塊，其實都是有利于自身市場和業務發展的。京東數科服務于京東商城的支付交易，京東物流承擔了京東的物流需求，京東健康則是一條垂直賽道，在大健康產業得到關注的2020年，此時拆分上市能夠最大可能的獲得市場的認同。

實際上，京東每一項新業務的出現，必然需要其他業務群的支持才能有所作為。就拿京東健康來說，京東物流的供應鏈保證了京東健康的藥品的配送效率，京東數科的大數據技術，使得京東健康的線上問診平臺順利搭建。

分拆上市是資本市場優化資源配置的一種重要方式，有利于上市公司及其子公司進一步實現業務聚焦，提升經營能力，也有助于提升母公司和子公司的估值。恰逢上市熱潮，資本密集。對于此時的京東而言正是提高子公司穩定性的良好時機。

畢竟，京東系的子公司在行業領域都不算頭部玩家，并且京東的成長，伴隨著市場對其“燒錢”模式的質疑。

投巨資建物流，大手筆打“價格戰”……這也使劉強東在創業過程中，多次遭遇到資金鏈斷裂的危機，并且不得不引入像今日資本、高瓴資本這樣的外部投資者的加入。

投巨資建物流，大手筆打“價格戰”……這也使劉強東在創業過程中，多次遭遇到資金鏈斷裂的危機，并且不得不引入像今日資本、高瓴資本這樣的外部投資者的加入。今日資本徐新曾表示，當時的劉強東幾乎是一夜白頭，今年后劉強東對資金的危機意識一直都在，不僅將子公司分拆獨立運營，還在投資外部企業。截至2020年8月31日京東共對外投資295家公司，僅此于阿里巴巴和騰訊。

京東系各業務的分拆上市，將會釋放巨大價值。一方面增加了新的融資平臺，另一方面也有利于京東的股價提升，截至9月22日，京東股價今年迄今已飆升108%。在未來京東面對資金危機時，這些拆分上市的公司，無疑會成為劉強東的底牌和底氣。

為什么是今年？

今年京東在資本市場的動作頻頻。很多層面的信息顯示，京東的至暗時刻已過，正變得越來越好。此時子公司分拆上市有利于加強京東矩陣的抗風險能力，并吸引其他資本的進入。

2019年是京東美股上市以來第一個凈利轉正之年，核心業績均超預期。全年凈營收對應同比增長25%至5769億元人民幣，凈利潤超預期達約122億元。2020年度京東第二季度的財報顯示，京東收入超過2000億元，創下了十個季度以來的最高值。

觸底回升的京東，似乎在2020年迎來了轉折點。

業績的增長，為“京東系”公司的IPO增添了底氣。屆時，劉強東將迎來一次大豐收，自己多年前的布局將得到時間的驗證。

這幾年，“三通一達”扎堆上市，曾經一口咬定“堅決不上市”的順豐,也成功登陸國內A股市場。在快遞行業井噴、菜鳥網絡獲得高估值等背景下，“三通一達”及順豐尋找資本市場上市并不意外。

面對物流企業的上市熱潮，讓京東感受到了不小的壓力。

2019年8月，在連續虧損十幾年的情況下，京東物流終于實現了盈虧平衡。從電商物流到開放的供應鏈服務企業，京東物流在轉型陣痛之后，終于在2020年迎來了收獲期。此時上市不僅能進一步盈利，也能幫助京東物流在外部訂單中分得一杯羹。

同時今年在公共衛生事件的沖擊下，2020年，互聯網醫療市場規模將達2000億元，市場增長達46.7%。身處“黃金賽道”的京東健康，無疑趕上了好時機。京東健康的上市，一方面證明了京東體系內對這一業務的重視，更重要的是，獨立上市也能夠幫助京東抵御更多風險。

2020年，正值科創板開板一周內之際，很多高科技企業都有了上市的可能。科創板企業活力十足、躍躍欲試，京東數科也是其中之一。

在螞蟻集團宣布即將IPO之后，京東數科在科創板提交了上市申請。這家京東孵化起來的互聯網金融平臺，最新估值高達2000億元。

從上交所披露的科創版前幾批受理名單中來看，科創版更傾向于“硬科技”基因的企業，“金融科技”還沒能成為幸運兒。2018年，“京東金融”改名為“京東數科”，強調其科技定位。

在8月發布的2020年胡潤全球獨角獸榜單中，中國金融科技行業獨角獸公司的前三甲為：螞蟻集團、陸金所、京東數科，分別位于全球排行榜的第1名、第4名和第12名。

在強力的“去金融化”之后，京東數科努力貼上“科技”標簽，從數字金融模式逐步轉變為數字科技模式，在上市后將于螞蟻集團在二級市場展開較量。

京東系旗下公司紛紛資本化、獨立上市，對于京東而言，可能是一次重要轉折起點。若能在今年成功上市，京東會獲得大量的資金注入。

如何擺脫對京東的依賴、提升企業的獨立性、扭轉虧損的局面等也是京東系公司上市要面臨的問題，京東還需在發展戰略、戰術上做出更多的把控與調整。