眾所周知，目前新三板掛牌企業高達8000多家，在如此參差不齊的市場尋找好的企業，并不是一件容易的事情，除了那些被廣泛關注的明星企業，如何發掘“潛力股”，這對投資者來說，是一道難題。

不過，跟隨巨頭的腳步或許是個不錯的方法。事實上，自新三板擴容以來，以BAT為代表的巨頭企業控股、參股或參與定增的新三板企業數量不斷增加，形成了“阿里系”、“騰訊系”和“百度系”，這些背靠“大樹”的新三板企業在獲得資金的同時，一定程度上也能夠得到巨頭企業生態圈的助力，但這是不是意味著只要被BAT選中，就一定能夠“出圏”呢？從一些帶著“BAT系光環”的企業中，或許我們可以窺見一二。

阿里系

壹玖壹玖（830993）

創立于2006年的壹玖壹玖是目前國內最大的專業酒類電商平臺，2014年8月，壹玖壹玖掛牌新三板；2016 年 6 月，進入新三板創新層。2018年，壹玖壹玖獲得阿里巴巴20億元戰略投資，這宗曾在酒飲行業引起眾多關注的投資事件，使得壹玖壹玖快速站上酒飲新零售獨角獸的位置，估值達到70億元。截至2019年末，阿里巴巴成為其第二大股東，持股比例為28.57%。

在獲得阿里巴巴戰略投資后，壹玖壹玖便開啟了瘋狂的擴張之路，在全國范圍內全面布局門店；2019年雙十一期間，壹玖壹玖更是以當日交易額5.29億元的“黑馬”之勢成為酒類店鋪熱銷榜單首位。

不過，從壹玖壹玖近幾年的業績表現看，其凈利潤卻一直處于虧損的狀態。2016年至2019年，壹玖壹玖的凈虧損分別為8658萬元、4997萬元、6.30億元、5.30億元。今年，人紅是非多的壹玖壹玖更是深陷“董事長出逃門”，針對此前媒體報道的董事長出逃國外一事，壹玖壹玖在7月份公開聲明稱這一消息純屬惡意造謠誹謗，并表示，事情起因是有入駐平臺的商家“惡意套取優惠券補貼”，被嚴厲處罰后，編造虛假新聞誹謗壹玖壹玖，試圖綁架輿論進行敲詐。

8月31日，壹玖壹玖發布2020年上半年業績報告：營收同比下滑29.88%至17.16億元。凈虧損1.43億元，同比下滑幅度達977.86%。壹玖壹玖表示，業績主要受疫情影響，銷售收入減少所致。進入下半年后，壹玖壹玖線上線下業務全面恢復正常，并于8月開始啟動新一輪擴張。

百勝軟件（832722）

百勝軟件成立于2000年2月2日，于2015年7月23日登陸新三板。百勝軟件是以自主研發軟件產品為核心的一體化企業信息化管理解決方案供應商，主營現代企業管理軟件的研發、銷售、實施及服務，分布于20多個細分行業。

阿里巴巴首次入股百勝軟件是在2017年5月24日，當日，百勝軟件公告稱，以9元/股價格轉讓500萬股給阿里巴巴，交易完成后，阿里巴巴以10%持股比例成為公司第三大股東。隨后在6月1日，百勝軟件再次發布收購報告書，阿里巴巴以每股12元的價格，出資1.2億元認購了其定向發行的1000萬股，對其進行收購。收購完成后，阿里巴巴持有百勝軟件1600萬股，持股比例為26.6667%，成為百勝軟件第一大股東。

8月25日，百勝軟件發布2020年半年度報告，實現營業收入8675.05萬元，同比增長2.89%；實現歸母凈利潤-1766.90萬元，同比虧損減少。當前，對零售行業而言，數字化轉型是走出困境的關鍵，百勝軟件為大型鞋服品牌提供進銷存ERP系統，產品覆蓋了國內絕大多數頭部鞋服品牌商。

面對零售的全渠道態勢，百勝軟件還重磅推出“勝券商城+勝券導購”的社交零售模式，與微信無縫打通，快速部署，開通即可使用，在疫情期間助力企業快速開展線上業務。

ST恒寶(834338)

2015年11月，廣州恒大淘寶足球在新三板掛牌上市，成為“亞洲足球第一股”，它是由許家印攜手馬云聯合打造的亞洲首家登陸資本市場的足球俱樂部。但從掛牌新三板之后，恒大淘寶連年虧損，現已被ST。

年報數據顯示：從2013年到2019年，7年時間，ST恒寶的虧損總額達75.83億元。算下來，平均每年虧損近11億元。目前恒大持股56.71%，阿里巴巴持股37.81%。

從2020年上半年業績報告來看，ST恒寶實現營收1013.38萬元，同比減少97.12%，歸母凈利潤虧損10.52億元，虧損幅度進一步加大，公告稱，由于球員薪酬、轉會成本 仍居高不下，公司營業成本仍處于較高水平，導致公司目前仍處于虧損狀態。

此前就有業內人士表示，對恒大集團和阿里巴巴來說，投資足球雖然虧損嚴重，但在品牌曝光率、多元化擴張等企業發展領域，帶來了諸多無法用金錢直接測算的巨大幫助。所以即便在連年虧損的情況下，許家印和馬云還樂此不疲地投入。

華信永道(837592)

資料顯示，華信永道成立于2007年7月6日，于2016年6月1日掛牌新三板，公司定位于全國住房公積金行業、銀行業信息化解決方案供應商和服務商。

3月13日，華信永道公告稱已提交精選層掛牌輔導備案登記材料，并與申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司簽署了《輔導協議》，其2018年和2019年的凈利潤分別是2799萬和2557萬元，ROE分別是22.85%和10.61%，符合精選層財務標準一，但其目前還處于基礎層，須進入創新層后方可申報公開發行并進入精選層，因此存在因未能進入創新層而無法申報的風險。

在發布擬進入精選層的公告后不久，華信永道就獲得了阿里巴巴集團螞蟻金服旗下全資公司上海云鑫創業投資有限公司(以下簡稱“上海云鑫”)的投資。3月22日，華信永道發布股票發行情況報告書，擬募集資金1億元用于住房金融綜合服務云平臺項目和大數據互聯網金融風險防控項目研發及補充流動資金。本次股票發行對象為上海云鑫，認購完成后，上海云鑫持有華信永道750萬股股份，占華信永道本次股份發行完成后總股本的14.29%。

根據相關研究報告，華信永道在全國有超過 90 個客戶，其中：高端（大中城市）市場占有率第一，15 個省會或副省級城市；客戶范圍廣泛，覆蓋全國 20 個省自治區直轄市。9月2日，華信永道發布2020年半年度報告，實現營業收入5888.0,5萬元，同比增長21.70%；實現歸母凈利潤-1105.68萬元，較上年同期虧損減少。

騰訊系

益盟股份（832950）

益盟股份主要從事證券輔助決策軟件的研發與銷售，是國內主要證券交易所的授權信息服務商。早在2011年，騰訊就通過戰略投資成為益盟的第二大股東，占股22.90%，這也是當年騰訊最大的國內投資。2015年7月，益盟股份正式掛牌新三板，掛牌的同時還宣布完成定增募資12.5億元，騰訊作為原始股東再次參與，定增后其持股比例降至19.36%。

然而今年，益盟股份卻收到監管警示函。2020年1月，針對益盟股份在開展證券投資顧問業務過程中存在營銷環節存在虛假、不實、誤導性宣傳，未有效落實業務環節留痕管理的要求，證券投資咨詢從業資格人員變更未報告，未按要求進行信息公示四宗違規行為，上海證監局發布采取責令改正監管措施的決定。

從2020年上半年業績報告來看，益盟股份實現營收1.87億元，同比增長16.42%，歸母凈利潤-3495.96萬元，同比暴跌879.80%。為了提振市場信心，益盟股份不得不在近日發布了《股份回購實施預告公告》，公告提出，以集中競價交易的方式回購公司股份，回購金額上限6750萬元、回購期限不超6個月，用于公司管理層和核心員工股權激勵或員工持股計劃。

好買財富(834418）

2014年2月，騰訊出資5850萬元成功持有好買財富18%的股份，躋身為其第二大股東；隨后的2015年4月，騰訊再次出資20233.50萬元持股28.26%，一躍成為其第一大股東。2015年11月，好買財富正式登陸新三板。

當下，私募電商市場群雄逐鹿，第三方平臺、流量巨頭厲兵秣馬，頭部私募也紛紛入場卡位，中小型私募更是希望通過線上銷售緩解市場資源等方面的劣勢。好買財富也在APP、微信服務號和網站等平臺上開展私募電商業務。

此外，好買財富還開始將觸角延伸至房地產行業。8月11日，華夏幸福（600340）公告稱，公司全資子公司京御地產，以及好買財富的全資子公司好臻投資，擬同時向華夏幸福間接全資子公司舒城裕軒進行增資。

好買財富2020年半年度報告顯示，上半年實現營業收入2.67億元，同比增長31.19%；實現母凈利潤5953.82萬元，同比增長295.32%。

美家幫(836509)

猶記得在2016年掛牌新三板的時候，被稱為互聯網家裝第一股的美家幫引來眾目光，作為騰訊眾創空間“雙百計劃”項目，美家幫在成立不到一年的時間就完成了四項融資，受到資本市場的追捧。然而這兩年，美家幫似乎已經淡出媒體視線。

事實上，從掛牌新三板以來的前三年，美家幫業績表現一直不如意，凈利潤一直虧損。根據業績報告，美家幫2016年—2018年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為-58.92萬元、-1251.84萬元、-1168.75萬元，而在2019年，美家幫終于以2095.97萬元的凈利潤實現扭虧為盈，2020年上半年，其實現營業收入43.5萬元，同比下滑99.29%；實現歸母凈利潤1127.07萬元，同比增長368.39%。

不過分析美家幫2019年年報和2020年半年報可以看出，其在2019年和2020年上半年之所以實現扭虧為盈，并不是來自業務營收，而是來自投資收益，其中，2019年的投資收益為2796.89 萬元，2020年上半年的投資收益為1487.6萬元，也就是說，除去投資收益的話，其凈利潤還是為負。

百度系

百姓網（836012）

百姓網、58同城、趕集網曾是國內從分類信息網站切入本地生活服務平臺的三大巨頭。如今，58同城已在美股上市6年，并在2015年并購了趕集網，已然在三巨頭中一枝獨秀，而身處新三板的百姓網則在夾縫中求生存，異常困難。

這兩年，百姓網凈利潤一直處在虧損的狀態。公告顯示，2018年，百姓網實現營收4.43億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為虧損3543萬元，上年同期為盈利3140萬元；2019年實現營收6.85億元，實現歸母凈利潤-2496.44萬元；2020年上半年，其實現營業收入3.04億元，同比下降26.15%，歸母凈利潤為-482.28萬元，同比增長35.39%。

近段時間，百姓網似乎想另辟蹊徑，將目光瞄準了老年市場，其投資千萬切入老年行業的創業項目—“花樣百姓”。百姓網CEO羅穎認為目前大家的慣性思維都只看年輕人的教育和就業問題，而忽視了退休后面臨人生新階段的中老年，這是極大的市場空白，于是，百姓網就把重心聚焦到中老年教育和再就業。

知我科技（836435）

知我科技運營的“知我藥妝”是國內藥妝化妝品領域知名的電子商務平臺,為客戶購買泛藥妝(藥妝、美妝產品統稱泛藥妝)及其它身體護理用品。

2011年12月6日，百度控股有限公司以200萬美元認購知我科技250萬股優先股。2015年5月，為了回歸新三板掛牌，知我科技從百度手里回購其所持股權。而百度又在2015年5月12日，通過旗下的鼎鹿中原以1250萬元認購250萬元的新增股權。目前，百度通過北京鼎鹿持知我科技340.908萬股，占股比11.14%，為知我科技的第二大股東。

根據2020年半年度報告，知我科技在2020年上半年實現營收1995.23萬元，同比下降53.02%，實現歸母凈利潤118.26萬元，同比增長30.84%。公告還顯示，為了應對疫情影響，上半年，知我科技上線了“知我樂播”，并且不斷地進行升級，試圖為更多的零售業的企業提供電商直播的機會，目前平臺已經進入招商階段。

跟著巨頭不一定有肉吃，但大概有湯喝

據Wind及公開信息整理顯示，阿里巴巴集團在新三板主要通過阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司、阿里巴巴(北京)軟件服務有限公司、杭州阿里創業投資有限公司、上海云鑫創業投資有限公司(螞蟻小微金服100%持股)、天弘基金管理有限公司這5個渠道進行投資，共涉足20家新三板掛牌企業。整體來看，阿里生態圈企業大多是軟件開發、互聯網、大消費等領域，謀求與阿里的產業聯動。

而騰訊則通過深圳市騰訊創業基地發展有限公司、深圳市騰訊產業投資基金有限公司、深圳市騰訊產業創投有限公司、深圳市騰訊計算機系統有限公司、林芝騰訊科技有限公司和深圳市利通產業投資基金有限公司，共涉及13家新三板公司。整體而言，騰訊似乎更偏愛互聯網技術企業，而且有著業務上的合作。

相比較阿里巴巴和騰訊，百度投資的路徑較為單一，目前主要通過鼎鹿中原投資了百姓網和知我科技等新三板企業，這兩家公司在主營上來看，也多與百度自身的信息、廣告等業務相契合。

除了目前還在新三板掛牌的企業之外，BAT此前投資的新三板企業還有一些已經轉板上市或準備上市，比如阿里系的如涵控股和百度系的客如云、捷通華聲等，目前都已經實現了轉板上市，當然也有一些企業因為業績虧損和擬上市的原因，已經從新三板摘牌。

如果單純從業績來看，BAT投資的企業也不一定都有著較好的表現，很多甚至出現連年虧損，所以，從投資的角度來看，跟著BAT走也并不一定能夠在短期獲利。有業內人士提出，對于像BAT這些巨頭企業來說，很多新三板投資都是基于業務上的考慮進行戰略投資，財務上的回報短期內可能不是他們所在意的，因此投資者還是要擦亮眼睛，選擇真正具有投資價值的企業。

不過，也應該看到，投資的本質最終都是為了獲益，一些短期內未能實現業績上升的企業，并不代表其之后不會實現逆襲，從戰略眼光上，BAT這些巨頭企業自然有過人之處，雖然不能完全盲目跟隨，但在賽道的選擇上，還是有很多值得借鑒的地方。