近日，繼浙江美大(20.380, -0.03, -0.15%)上市、億田股份過會之后，集成灶行業又迎來了IPO過會的新成員帥豐電器、火星人。但從行業反響看，火星人的IPO備受質疑。中國產業經濟信息網財經頻道匯集了市場關注的六大疑問，并向火星人發去求證函，但截至發稿尚未得到該公司回應。

火星人的一味回避，更讓市場對其IPO充滿了疑惑。

一問：是客戶又是供應商？

據中國產業經濟信息網觀察，報告期內，火星人與北京京東世紀貿易有限公司、蘇寧易購(9.230, -0.05, -0.54%)集團股份有限公司蘇寧采購中心同時存在銷售和采購的情形。

北京京東世紀貿易有限公司、蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧采購中心為公司電商直營模式-電商平臺代銷模式下的主要客戶。2018年年末開始，公司向上述兩家公司支付促銷費用以促進平臺銷售活動。2018年，火星人對北京京東世紀貿易有限公司銷售集成灶、集成水槽、集成洗碗機等產品，銷售金額為1190.12萬元；采購內容為促銷費用，采購金額為0.87萬元。2019年，火星人對北京京東世紀貿易有限公司和蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧采購中心銷售集成灶、集成水槽、集成洗碗機等產品，銷售金額分別為1.17億元和940.13萬元，對兩家公司的采購金額分別為150.21萬元和20.75萬元。

另外，火星人第五大供應商桐鄉市榮昱五金制造有限公司(以下簡稱榮昱五金)曾是該公司關聯方。2019年，榮昱五金成為火星人第五大供應商，占公司原材料采購總額的比重為4.54%。值得一提的是，榮昱五金在2014年至2016年為火星人關聯方。火星人董事、副總經理黃金彪曾持有榮昱五金34%的股權并擔任其監事。2015年3月，黃金彪將其所持榮昱五金全部股權轉讓給無關聯自然人王玉林，并辭去監事職務。

對此，深交所上市委在首發申請審議會議上要求火星人說明黃金彪轉讓所持榮昱五金股權的真實原因、轉讓價格的公允性和合理性。

二問：多個關鍵客戶存疑？

杭州暢眾環保科技有限公司在2014年至2018年內一直是火星人廚具的第一大客戶，2019年該公司為第二大客戶。火星人在2017年發布的招股書顯示，公司與該客戶建立合作關系是在2012年；但是工商資料顯示，“杭州暢眾環保科技有限公司”注冊成立于2015年4月，這與火星人披露的與該客戶建立合作關系的時間存在重大矛盾。

與此類似的是2017年第二大客戶陜西德輝煌商貿有限公司的情況。2017版招股書披露公司是在2012年與該客戶建立合作關系，但是工商注冊資料顯示，這家公司注冊成立于2013年3月。

在采購端，2017版招股說明書披露，火星人廚具2014年度第三大供應商為“嵊州市杰森集成廚房有限公司”，公司向其采購金額高達398.19萬元，但是查詢工商注冊資料時并未發現有這樣名稱或者曾用名為這樣名稱的一家公司。公司名稱比較相似的有“嵊州市杰森電器有限公司”和“嵊州市杰森廚具有限公司”，前一家公司于2009年被吊銷營業執照、至今未予以注銷，后一家公司則于2014年10月決議解散并注銷。另有一家公司名為“浙江杰森廚具股份有限公司”，與“嵊州市杰森廚具有限公司”為同一實際控制人，這家公司的主營產品與火星人一致，均為集成灶，并擁有“杰森”的獨立品牌。這同樣讓人懷疑，火星人此前披露的2014年向“嵊州市杰森集成廚房有限公司”的采購，是否真實。

三問：快速增長的經銷門店管理不到位？

在經銷模式下，火星人產品直接客戶為經銷商。2014年至2019年，火星人經銷門店家數分別為450家、549家、761家、1096家、1383家和1611家，呈逐年增加趨勢。2020年上半年，公司新增經銷商102家，減少68家，凈增加經銷商34家；2019年上半年，公司新增經銷商146家，減少51家，凈增加經銷商95家。2020年上半年公司凈增加經銷商數量低于去年同期，主要系疫情影響下公司招商活動在一定程度上放緩所致。

快速增長的經銷門店數量，對于火星人而言是一把“雙刃劍”。

據了解，2016年至2019年，火星人罰沒收入分別為221.99萬元、245.81萬元、510.14萬元和757.65萬元。據相關媒體了解，罰沒收入主要包括對經銷商不規范運營的罰款、經銷商因未完成承諾的銷售任務被火星人沒收的保證金、經銷商門店關閉的清算利得等。

四問：大手筆現金分紅邏輯是什么？

2018年和2019年，火星人共現金分紅兩次，累計分紅金額2.01億元；一次未分配利潤轉增股本。

公開資料顯示，2014年前，火星人一直處于虧損狀態。2014年至2016年，該公司扣非前凈利潤開始為正，分別達到397.2萬元、1677.89萬元和5650.24萬元。其首次現金分紅就在2018年3月終止IPO審查撤回申請材料一個月后，現金分紅1.35億元。而2017年火星人凈利潤為1.63億元，大手筆現金分紅當年(2018年)其凈利潤為9234.78萬元。

終止IPO就立即分紅，邏輯在哪里？

五問：緣何多處主要財務數據對不上？

2017年6月8日，火星人向證監會報送招股說明書，擬登陸深交所創業板，還被抽中參加2017年的首發企業信息披露質量抽查。然而，2018年3月5日，火星人卻出現在首發申請終止審查企業名單中。對比火星人兩次披露的招股說明書，發現其2016營業收入、凈利潤等多處財務數據不一致。

火星人2017年6月8日報送的招股說明書顯示，其2016年營業收入為34732.99萬元，凈利潤為5650.24萬元，扣非凈利潤為5185.08萬元。而該公司2019年12月24日報送的招股說明書申報稿顯示，2016年營業收入為34350.34萬元，凈利潤為5375.62萬元，扣非凈利潤為4861.80萬元。

也就是說，火星人2019年報送的招股說明書較兩年前報送的版本，在2016年營業收入、凈利潤、扣非凈利潤方面分別減少382.65萬元、274.62萬元和323.28萬元。

兩版招股說明書中，該公司2016年經營活動產生的現金流量凈額也存在差異。2017年6月8日報送的招股說明書該數據為14660.91萬元，2019年12月24日報送的招股說明書這一數據變為13730.06萬元。此外，兩版招股說明書中，對不上的主要財務數據還有流動資產、非流動資產、流動負債、非流動負債等數據。

2016年到底發生了什么？緣何多處主要財務數據對不上？

六問：如何面對占據主要份額的頭部企業競爭壓力？

中國產業經濟信息網財經頻道研究發現，最近幾年，整個集成灶行業風起云涌，目前行業內除了浙江美大、億田股份等專業集成灶企業，方太、老板電器(35.050, -0.80, -2.23%)、華帝等專業廚電企業外，海爾、美的、海信、奧克斯等多品類家電企業都在成批涌入。但進入2019年后行業整體增速預期降低至30%左右，品牌競爭日趨激烈。

巨大的市場壓力和競爭壓力，對于產品集中度極高的火星人來說都是不堪重負的。整個行業面臨著市場飽和、產能過剩的隱患。據奧維云網預測，2020年集成灶市場總銷售額189.8億元，同比上漲18.6%，相較過去幾年30%以上的增長明顯放緩。仍在尋求上市的火星人，如何面對占據主要份額的頭部企業競爭壓力，如何消化目前的產能，如何打通線上線下渠道？

在市場六連問的背景下，火星人選擇了沉默，不過，上市不是火星人的拐點，也可能是另一個懸疑故事的開始。中國產業經濟信息網將對火星人IPO保持密切關注。