2020年9月8-10日，由中共西安市委、西安市人民政府主辦，西安市金融工作局、西安市科學技術局、西安市投資合作局、西安高新技術產業開發區管理委員會、清科集團承辦的“2020全球創投峰會”在西安隆重舉行。本屆峰會以“重構與新生”為主題，資本+產業為脈絡，立足全球視角，探索新經濟時代股權投資升級新方式。

會上，全國中小企業股份轉讓系統黨委副書記、副董事長、總經理徐明發布主題報告《加快新三板改革 助力科技創新發展》。

尊敬的王浩書記、李明遠市長，各位領導，各位投資家，各位來賓，各位朋友：

大家上午好！非常高興來到美麗的古城西安參加“2020全球創投峰會”。我謹代表全國股轉公司對此次峰會的舉辦表示祝賀！借此機會做一發言，我發言的題目是“持續深化新三板改革 進一步促進創投機構與科創企業的深度融合”。談三點看法：一是服務科技創新發展是新三板的重要使命；二是新三板是“資本+產業”的融合劑；三是只有持續改革創新，才能進一步促進創投機構和科創企業的深度融合。不當之處請批評指正。

一、服務科技創新發展是新三板的重大使命

新三板起源于北京中關村(8.840, -0.06, -0.67%)科技園區，擴大試點于上海張江、武漢東湖和天津濱海科技園區，在此基礎上形成了全國性的證券交易場所。因此，新三板與科技創新企業具有天然的聯系，新三板市場具有服務科技創新企業的天然基因。2013年1月，全國股轉公司成立伊始，就基于創新型、創業型、成長型中小企業及其投資人的特征和需求，構建了一套具有高度市場化和包容性特征的制度體系，尤其適合科技創新企業。經過7年多的發展，新三板已成為多層次資本市場的重要組成部分和服務中小企業科技創新的重要平臺。新三板市場目前聚集了一批創新能力強、掌握關鍵核心技術、細分市場占有率高、質量效益優的企業。截至今年8月底，新三板市場先進制造業掛牌公司3110家，占比36.93%；戰略新興產業掛牌公司2056家，占比24.42%；高技術產業和知識產權密集型產業掛牌公司分別有3057家和3376家，占比37.89%和41.84%。2017—2019年共有66家掛牌公司獲得國家科學技術獎。6663家掛牌公司累計完成股票發行11119次，融資合計超5100億元，1543家企業在虧損階段獲得融資；掛牌公司累計完成1565次并購重組，涉及金額2143億元，七成以上屬于現代服務業和戰略新興產業整合和轉型升級。7月27日，32家首批精選層企業成功上市，募集資金合計94.52億元，其中25家企業屬于戰略新興產業、現代服務業和先進制造業，32家精選層企業研發投入平均2462萬元，平均研發強度5.03%。可以說，新三板有力支持了企業科技創新發展。

二、新三板市場促進了創投機構與科創企業的深度融合，是“資本+產業”融合劑

眾所周知，創投機構是支持企業科技創新的重要力量。科創企業發展不同于傳統企業，前期一般需要投入大量資金以引進人才、開展研發和拓展市場，具有人才依賴度強、研發投入大、研發周期長、試錯成本高、資金需求旺、技術突破后增長速度快等特點。在發展前期，以創投、PE為主的投資機構成為企業持續科技創新的主要推動力。創投機構在整合創新資源要素，助推企業科技創新發展方面有著天然優勢。

當前，我國正處于經濟轉型升級的關鍵時期，科技創新將成為引領中國經濟發展的重要因素。企業作為科技創新的關鍵載體，離不開創投機構的支持。創投機構作為專業的機構投資者，不但具有較高的專業眼光，了解熟悉被投企業，而且熟悉資本市場，將被投的科技創新企業引進資本市場，使其與科技創新企業在資本市場中共同成長。實踐證明，創投機構是支持企業科技創新的重要力量。

但是，無論是科技創新企業還是創投機構都離不開資本市場。資本市場為科技企業提供了資本的力量，為創投機構提供了退出渠道，使創投機構能夠投得了、退得出。資本市場使資本方的創投機構和產業方的科技創新企業實現了“資本+產業”的融合。

新三板改革對創投機構推動科技創新產生積極作用。近年來，新三板受市場規模、結構、需求等多種因素影響，基本功能的發揮并不到位，迫切需要綜合施策，深化改革。正是在這一背景下，中國證監會于去年10月啟動全面深化新三板改革，圍繞發行融資、市場交易、分層管理、轉板上市、投資者適當性和監督管理等方面進行系統改革，有效重構新三板市場生態，激發市場活力，進一步提升服務企業科技創新的市場功能。

本次新三板改革高度重視機構投資者，尤其是創投機構的需求和建議，針對大家關心的市場流動性不足、融資功能不強、掛牌公司信息披露和規范運作水平有待提高等問題，進行了系統性的制度重構。新三板的改革措施將對創投機構推動企業科技創新產生以下三方面的積極作用：

一是為創投機構提供了一大批具有投資價值的優質企業標的。截至8月31日，共有221家掛牌公司向證監局申請公開發行并進入精選層的輔導備案，77家掛牌公司完成輔導驗收正式向全國股轉公司申報（含32家首批精選層企業）。申報公司平均歸屬母公司凈利潤6872萬元，歸屬母公司凈利潤中位數4895萬元，平均營業收入[1]7.11億元，營業收入中位數3.31億元。今年分層調整，共有606家掛牌公司新進入創新層，截至8月31日，創新層公司共有1197家，是2019年底創新層公司數量的1.79倍。創新層公司總體財務狀況良好、具有較強的創新能力，市場認可度明顯提高。按照2019年年報數據，有766家基礎層公司符合精選層財務條件，呈現高成長特點。此外，在7000多家基礎層公司中也有大量科技創新型企業。可以說，新三板為創投機構提供了豐富多彩、類型多元的優質投資標的。

二是進一步拓寬了創投機構的退出渠道。新三板的設立，拓寬了資本市場對于創新創業企業的覆蓋面，使得發展相對早期的企業也可獲得公開市場的定價和交易，為早期投資退出開辟了新的重要渠道。此外，新三板承上啟下的功能，使得創投機構還可以獲取跨市場的估值溢價，更加完整地分享企業成長價值。截至8月31日，161家掛牌公司在主板、創業板、科創板上市；1032家掛牌公司被收購，交易金額1461億元，其中150家掛牌公司被上市公司收購，交易金額929億元。此次新三板改革，優化交易制度，精選層實施連續競價，將創新層和基礎層的集合競價頻次提高5倍，將股票交易最低申報數量由1000股降為100股；全面降低投資者準入門檻，由統一的500萬元金融資產降為基礎層200萬元、創新層150萬元、精選層100萬的證券資產，引入公募基金等機構投資者，建立直接轉板上市機制。這些措施擴大了投資者數量、豐富了投資者類型，提高了市場交易定價效率，進一步順暢企業資本市場發展路徑，為持續改善市場流動性、提高掛牌公司公眾化水平奠定了基礎，為創投機構更便捷退出創造了更好條件。

三是促進掛牌公司不斷提升公司質量，夯實創投機構的投資基礎。此次新三板改革優化了分層監管制度，形成了“基礎層—創新層—精選層”三層次市場結構，基礎層定位于企業儲備和規范；創新層是在規范的基礎上進行企業培育，要求企業具備較好的財務狀況或較高的市場認可度，達到一定的公眾化水平；精選層則定位于承載財務狀況良好、市場認可度較高、具有較強公眾化水平的優質企業。針對不同層次掛牌公司，構建了差異化監管安排。對精選層公司在信息披露、公司治理及公司經營質量等方面的要求對標上市公司；對創新層和基礎層公司則重點突出規范和培育功能，配套適度的信息披露和公司治理要求。總體而言，各層級的融資交易等功能逐層增強，投資者數量和類型逐層增加，對企業的財務狀況和公眾化水平要求逐層提高，監管標準逐層趨嚴。清晰的市場定位提高了監管的有效性，促進掛牌公司質量全面提升，進一步降低了創投機構的信息搜集成本，精準滿足不同類型創投機構的風險偏好和差異化需求，夯實了投資基礎。

隨著改革措施落地，創投機構將迎來更多的投資機遇，進一步助推“資本+產業”深度融合，更好地發揮創投機構服務企業科技創新的作用，幫助企業做大做強。

三、只有持續深化新三板改革，才能進一步促進創投機構與科技創新企業的深度融合

以7月27日精選層正式設立為標志，本次全面深化新三板改革主要措施全部落地實施。這次改革取得了初步成效。在取得成績的同時，我們也清醒地認識到新三板市場仍然存在的問題，進一步提升掛牌公司質量、凈化市場環境、完善市場生態、改善市場流動性、增加市場深度、提升投資者的獲得感，需要我們不斷改革、大膽創新。新三板改革創新只有起點沒有終點。9月7日，國務院批復的《深化北京市新一輪服務業擴大開放綜合試點建設國家服務業擴大開放綜合示范區工作方案》中明確要求，“按照中央部署，進一步推動新三板改革，全面落實注冊制，切實提升新三板市場流動性，打造服務中小企業的平臺。”這為新三板持續改革創新指明了方向。全國股轉公司將按照黨中央、國務院部署，在證監會黨委統一領導下，落實和鞏固好改革的既有成果，在此基礎上，持之以恒把新三板改革“走深走實走穩”，促進創投機構更加積極地投資科技創新企業，為助力科技創新、服務中小企業作出貢獻。

一是大力提升掛牌公司質量，持續優化市場生態。掛牌公司質量是新三板市場的生命線，是新三板市場健康發展的根本保障。全國股轉公司將更好發揮市場力量，進一步規范公司經營、加強財務監督、完善公司治理、強化信息披露監管，進一步細化分層監管要求和構建市場服務體系，完善晉層和市場出清機制，更有針對性實施差異化的監管和服務。

二是切實提升新三板市場流動性，穩定市場預期。吸引和服務更多優質企業進入精選層，增加市場深度，為各類投資者提供更多元選擇，形成投資板塊輪動效應。加快落地混合交易和融資融券制度，積極探索更加便捷的、活躍市場的交易制度，推動存量公募基金更便捷地投資新三板精選層股票，推動社保、保險、企業年金等中長期資金入市。加快推進轉板上市規則實施進程。

三是進一步加強市場服務，提升市場參與者的積極性。推動各有關方面進一步優化支持中小企業利用資本市場和促進新三板發展的政策，形成服務企業科技創新的合力。豐富市場產品，提高信息披露的有效性和可理解性，強化市場指數的表征功能和投資功能，為投資者參與市場提供便利。鼓勵證券公司等中介機構加大對掛牌公司和新三板研究的投入，采取相關措施激勵證券公司等更加積極地全方位參與新三板市場，更好服務科技創新企業。

最后，預祝本次峰會圓滿成功，謝謝大家！