日前，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（簡稱“麗人麗妝”）獲證監會核發IPO批文。這意味著，在歷經4年漫長等待以及一次失敗之后，麗人麗妝終于如愿以償“上市夢”。

公開資料顯示，麗人麗妝前身為上海麗人麗妝化妝品有限公司（以下簡稱為“麗人有限”），成立于2010年，注冊資本3.6億元。公司實際控制人是黃韜，其持有公司37.35%的股份。公司主營業務是為美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等化妝品品牌提供線上零售服務。

難擺脫的“阿里依賴癥”

事實上，早在2016年，麗人麗妝完成股改后便開始火速沖刺IPO，但卻以失敗告終。造成公司首次沖刺上市失敗的原因，除了公司股權架構體系不合規范、業績不穩定之外，公司和阿里之間糾葛的關系也是主要原因。

天眼查顯示，麗人麗妝控股股東黃韜合計持有1.34億股公司股份，持股比例為37.22%；阿里旗下的阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司持有公司0.70億股股份，持股比例為19.55%，系公司第二大股東。

而麗人麗妝和阿里系的“羈絆”由來已久。早在2012年7月，阿里創投出資564.5萬元認購了麗人有限新增的注冊資本，正式進入公司體系。此次增資系麗人有限第四次增資。此后在2015年，阿里創投將所持麗人有限20%股權轉讓給阿里網絡，同年，阿里網絡參與了麗人有限第五次增資。

麗人麗妝的“阿里依賴”不僅體現在資本端。招股說明書顯示，天貓平臺幾乎成了公司賴以開展業務的唯一電商平臺。2019年1至6月，公司在天貓平臺形成的業務金額為15.65億元，占上半年公司總業務金額的99.95%，而其他諸如亞馬遜、蘑菇街、拼多多、小紅書、公司自有APP等電商平臺僅分得剩余的0.05%。綜合2016年至2019年上半年來看，麗人麗妝各年在天貓平臺產生的業務金額均占到當年總額的99%以上。

而在招股說明書中，麗人麗妝也承認了公司過度依賴阿里平臺所帶來的風險。公司表示，目前公司運營平臺相對單一，未來若天貓及淘寶在電商平臺領域的影響力有所下降，或天貓及淘寶的平臺管理政策發生不利變化，或公司與天貓及淘寶的合作關系發生改變，則將可能對公司的經營業績產生一定的不利影響。

核心品牌合作變數頻生

自成立以來，麗人麗妝發展異常迅速。公司招股說明書顯示，截至2019年6月30日，公司已經和美寶蓮、施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超過60個品牌達成合作關系。

2016年度至2019年1-6月，公司分別實現營業收入20.16億元、34.20億元、36.15億元、16.57億元；對應的凈利潤分別為0.81億元、2.26億元、2.52億元、1.50億元。

合作品牌快速拓展的同時，一些較早合作的品牌出現了新狀況。

公司前十大品牌中的巴黎歐萊雅、蘭蔻分別于2018年5月、8月在合同到期后終止與公司的業務合作，主要原因是歐萊雅集團收回了部分品牌的授權，改由集團自有網絡零售運營團隊負責旗下品牌的線上運營。

雖然公司2019年重新和巴黎歐萊雅達成了合作，但是代理范圍卻由天貓歐萊雅官方旗艦店轉移到了天貓麗人麗妝官方旗艦店。

此外，在麗人麗妝2019年1-6月銷售收入中占比最高的品牌和公司的合作也發生了變更。2019年8月起，美寶蓮品牌由授權麗人麗妝運營美寶蓮品牌官方旗艦店，變更為授權公司通過麗人麗妝官方旗艦店銷售美寶蓮產品。

公司招股說明書顯示，美寶蓮品牌2016年至2019年1-6月零售收入占當期營業收入的比例分別為7.81%、8.53%、13.08%、19.22%，是公司合作的60多個品牌中名副其實的“臺柱子”。對上述情況，麗人麗妝表示，變更合作范圍后，由于店鋪流量和知名度存在一定差異，預計美寶蓮品牌電商零售收入及毛利將出現下降。

一邊是渠道上對阿里的深深依賴，另一邊是對核心合作品牌把控力的缺失，麗人麗妝的上市之路未來將如何，中國網財經將持續關注。