“同股不同權”已在資本市場“破冰”。據記者梳理，截至8月27日，上交所累計受理3家“同股不同權”公司的科創板IPO申請。

市場人士認為，“同股不同權”是大勢所趨，符合科技企業發展融資需求，可以避免創始人在融資中因股權稀釋而失去控制權。預計未來會從深圳推廣至全國，在資本市場上，也會從科創板推廣至其他板塊。

“同股不同權”

利于科技公司穩定發展

實際上，“同股不同權”的股權結構設置，早在2018年就獲得國務院認可。2018年9月份，國務院印發《關于推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見》提出，推動完善公司法等法律法規和資本市場相關規則，允許科技企業實行“同股不同權”治理結構。

隨著國內資本市場的發展，越來越多的科技型企業在融資過程中面臨創始人股權被稀釋的問題，創始人可能因股權分散而失去對公司的控制。

“科技企業的特點就是技術密集，高度依賴創始團隊，而創始團隊往往又是其核心研發團隊。科技企業正是由于資金缺乏才要借助資本市場的力量，所以在同股同權的制度下，以創始團隊的資金實力很難取得對企業的控制權。”中鋼經濟研究院高級研究員胡麒牧對《證券日報》記者表示，與之對應的，資本雖然有企業控制權，卻不掌握核心技術，如果過多干涉核心團隊對企業的管理，不利于企業的可持續發展。

“所以，通過股權設計給予創始團隊企業控制權，一是可以激發核心團隊的積極性，二是有利于企業發展的平穩性，三是投資者也可以獲得更多價值。”胡麒牧表示。

資深投行人士王驥躍對《證券日報》記者表示，“同股不同權”的設置，可以避免資本對創始人或創始團隊股權的稀釋，有利于創新創業企業引入資本發展。

作為先行示范區，深圳成為我國第一個以法規確立“同股不同權”制度的地區，也是順理成章。

“目前全球領先的科技企業基本上都有同股不同權的結構，國內從深圳先行先試，是因為深圳作為改革開放先試先行的試驗田，一直是走在改革前沿的。而且珠三角地區經濟活躍，資本市場發達，科技企業密集，在這里率先試點非上市公司的同股不同權，有利于探索出一條可供借鑒推廣的做法。”胡麒牧表示。

3家同股不同權公司

試水科創板IPO

2019年科創板設立并試點注冊制時，便允許擁有特別表決權股份的公司上市。2019年1月份，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》等配套制度，“同股不同權”的特別表決權制度落地。此后新三板改革中，也確立了“同股不同權”的制度安排。2019年12月份，證監會修改了《非上市公眾公司監督管理辦法》，提出了股票公開轉讓的科技創新公司中存在特別表決權股份的，需在公司章程規定特別表決權相關事項。今年6月份，證監會發布創業板注冊制改革配套制度，亦認可了存在特別表決權股份的企業可以在創業板上市。

今年1月份，國內首家“同股不同權”的上市公司——優刻得(61.460, -0.50, -0.81%)登陸科創板。上交所網站顯示，截至8月27日，九號機器人(15.930, -0.36, -2.21%)科創板IPO已經提交注冊申請，精進電動科創板IPO申請進入問詢階段，這兩家均存在特別表決權安排。綜上，上交所累計受理3家特別表決權企業。

“從非上市公司領域推廣‘同股不同權’，能夠進一步擴大試點的范圍，獲得更多有用的經驗，等時機成熟后可以進一步推動A股市場的相關改革，這有利于國內優秀科技企業登陸資本市場，也有利于更多優秀的中概股企業回歸A股，這符合加快建設創新型國家的戰略導向。”胡麒牧表示。

對于未來“同股不同權”制度的擴圍，即是否會從深圳推廣至全國，從科創板推廣至資本市場全市場？王驥躍表示，“這種推廣是必然的，也是符合經濟發展需要的。”

胡麒牧表示，從改革方向來看，“同股不同權”是一個大趨勢，契合當前高科技產業的行業特征和企業的發展需求。這是我國深化金融體制改革，更好地讓資本市場服務實體經濟的重要舉措。