近日，杭華股份披露了招股說明書（上會稿），擬發行不超過8000萬股，實際募集資金扣除發行費用后將用于年產1萬噸液體油墨及8000噸功能材料項目（二期工程）、新材料研發中心項目以及補充流動資金。

公司主要從事油墨產品及數碼材料、功能材料的研發、生產和銷售，目前主要產品包括UV油墨系列產品、膠印油墨系列產品和液體油墨系列產品。

與目前同行業已上市公司相比，杭華股份的營收、利潤以及毛利率等均排在行業前列。另外，隨著油墨行業整體產量的增長以及新環保法的實施，公司環保型UV油墨或將迎來較大發展空間。

扣非凈利潤及毛利率在行業中保持較高水平

招股書顯示，2017-2019年公司整體營收及利潤呈增長趨勢。截至2019年末，杭華股份實現總營收10.08億元，同比增長4.29％；實現歸母凈利潤9012.17萬元，較上年同期增長34.67％；扣非凈利潤為7816.90萬元，較上年同期增長29.90％。

圖1：2017-2019年杭華股份營業收入、歸母凈利潤及扣非凈利潤

公司表示，2020年一季度受新冠肺炎疫情影響公司開工率不佳，整體生產和銷售受到一定影響，隨著二季度以來的逐步復工，公司收入與利潤下降幅度收窄，預計今年前三季度公司營收及歸母凈利潤會出現小幅下滑。

與行業內其他上市公司相比，杭華股份的扣非凈利潤高于行業可比上市公司，主營業務毛利率雖有小幅波動，但整體在行業中處于較高水平。

注：同行業可比上市公司的毛利率系其披露的主要油墨產品的毛利率

圖2：2017-2019年杭華股份與可比上市公司扣非凈利潤與主營業務毛利率

產品結構逐漸向環保類油墨轉型

根據中國油墨協會相關資料顯示，我國油墨年產量從2012年的61.5萬噸增長至到2018年的76.8萬噸，年均增長率約為3.77％。

圖3：2012-2018年我國油墨產量及增速

近幾年，近年來，隨著環保和安全生產監管力度的逐步加強，以及對節能環保理念的不斷提升，油墨產品逐漸由傳統型油墨向環保型UV油墨、水性油墨、全植物油膠印油墨等產品轉變。

根據公開數據顯示，截至2018年末，國內油墨的產品結構以柔印和凹印油墨為主，其合計產量約占國內油墨總產量的42.8％。其次是膠印油墨，產量約占國內油墨總產量的36％，UV油墨產量占比較少，僅有9.2％。

未來或迎較大發展空間

目前，全球各國相繼頒布實施新的環保法規，特別是對控制VOCs排放相關法規日益嚴格，UV油墨憑借其優異的印刷性能、環保性能等，成為傳統溶劑型油墨的理想替代產品。

圖4：2012-2018年國內UV油墨產量及增速

公開數據顯示，2012年至2018年，國內UV油墨（含印刷類UV油墨和阻焊類UV油墨等）產量由3.22萬噸增長至7.04萬噸，年復合增長率達13.93％，遠高于國內印刷油墨行業整體3.77％的增長率。此外，UV油墨產量在國內油墨總產量的比重也由2012年的5.24％提升至2018年的9.17％。

招股書顯示，杭華股份目前主要以UV油墨為主，且近三年保持著增長趨勢。截至2019年末公司UV油墨產品銷售金額為4.93億元，占總銷售額的49.77％。

圖5：2019年杭華股份主要產品銷售占比

另外從市場占有率來看，根據中國油墨協會統計的行業內三十多家重點企業數據，公司2017年至2019年UV油墨的市場占有率和排名均為最高。以下為UV油墨行業前五名供應商情況：

圖6：2017-2019年UV油墨市場占有率及排名

杭華股份在招股書中表示，隨著UV油墨在多個領域的持續增長以及對傳統膠印油墨替代效應的增加，憑借公司在UV油墨市場的龍頭地位，未來公司發展空間較大。