據(jù)媒體報道，新三板精選層試點融資融券業(yè)務(wù)已獲得監(jiān)管層認可。新三板兩融業(yè)務(wù)試點將以精選層股票為標的，其業(yè)務(wù)框架在綜合滬深市場經(jīng)驗及新三板市場特點的基礎(chǔ)上構(gòu)建。個人以為，能夠開啟兩融業(yè)務(wù)試點，無疑也是新三板改革的成果之一。

新三板市場的發(fā)展，經(jīng)歷了“高開低走”階段。2013年新三板開始運營后，新三板市場呈現(xiàn)一片繁華景象。短短幾年時間內(nèi)，掛牌公司就突破了萬家大關(guān)。做市商背景下的新三板，最初幾年市場交投較為活躍，融資功能也被激活。

但此一時彼一時，近年來，受市場規(guī)模、結(jié)構(gòu)、需求多元等因素影響，新三板市場也出現(xiàn)了多方面的問題，如融資額下降、交易不活躍、申請掛牌公司減少、主動摘牌公司增加等。以掛牌公司數(shù)量為例。截至8月4日，新三板掛牌公司數(shù)量只有8508家，與高峰時的超萬家已不可同日而語。

事實上，新三板市場的發(fā)展還是取得了一些成果的。比如在融資方面。截至2019年9月底，新三板累計有6388家掛牌公司發(fā)行股票10516次，融資4911.39億元。雖然相對于滬深股市并不算什么，但近5000億元的融資額，卻也不是小數(shù)目，因此新三板為實體經(jīng)濟的發(fā)展還是作出了貢獻的。

新三板存在的一系列問題，導(dǎo)致新三板有被邊緣化的風(fēng)險，這顯然與當(dāng)初設(shè)立新三板的初衷相悖。新三板要走出困境，改革勢在必行。新三板改革涉及多個方面，包括完善市場分層機制、建立轉(zhuǎn)板上市機制、優(yōu)化發(fā)行融資制度、推進簡政放權(quán)、引入長期資金、實施分類監(jiān)管、完善摘牌制度等。

新三板分為基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層。根據(jù)規(guī)定，在精選層掛牌滿一年時間后，符合條件的企業(yè)可轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板上市。因此，精選層公司無疑都是“香餑餑”。此次新三板精選層試點兩融業(yè)務(wù)，無疑將產(chǎn)生多贏的效果。

對于新三板而言，兩融業(yè)務(wù)開啟試點，一方面能夠進一步活躍新三板精選層的交易氛圍，提升精選層人氣，改善精選層的流動性。另一方面，也能改變新三板市場的生態(tài)。兩融業(yè)務(wù)試點，意味著在新三板精選層也可融資融券交易了。精選層公司由于可以轉(zhuǎn)板上市，股價遭到市場的爆炒是非常有可能的。兩融業(yè)務(wù)開啟試點，能夠抑制市場的非理性沖動，讓新三板精選層公司估值更加合理。

此外，新三板精選層試點兩融業(yè)務(wù)，對于券商而言，將進一步拓寬其業(yè)務(wù)范圍，為券商增加新的利潤增長點。在試點初期，對券商的利潤貢獻或不明顯，但隨著精選層掛牌公司的增多，精選層投資者規(guī)模的擴容，增厚券商業(yè)績將是可期的。

個人以為，新三板精選層試點兩融業(yè)務(wù)，首先要完善制度建設(shè)。包括精選層兩融業(yè)務(wù)的實施細則、風(fēng)險防范、違規(guī)處罰等方面，都需要面面俱到。其次，精選層的兩融試點，需要穩(wěn)步推進，可先選取少數(shù)掛牌公司進行試點，然后再逐步擴容。

當(dāng)然，新三板精選層試點兩融業(yè)務(wù)，滬深A(yù)股兩融業(yè)務(wù)發(fā)展“跛腳”的一幕不應(yīng)再重演。滬深股市的兩融業(yè)務(wù)，其發(fā)展呈現(xiàn)出嚴重不平衡的特點。相對于融資余額，融券余額幾乎可以忽略不計。這種發(fā)展的不平衡，也嚴重影響到兩融業(yè)務(wù)功能的發(fā)揮。新三板精選層試點兩融業(yè)務(wù)，對此有必要提前采取措施進行防范。