從近期上市的科創(chuàng)板新股來(lái)看，卻逐漸打破了高價(jià)新股暴富的神話，在凱賽生物(142.800, 4.92, 3.57%)上市首個(gè)交易日中，全天漲幅僅有17.65%，開(kāi)盤(pán)漲幅只有13%左右，成為了今年以來(lái)表現(xiàn)最弱的新股。

凱賽生物表現(xiàn)如此弱勢(shì)，也并非沒(méi)有原因。其中，最直接的影響因素，莫過(guò)于整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境有所走弱，之前高度活躍的賺錢效應(yīng)卻逐漸減退，對(duì)新股炒作難免構(gòu)成不少的沖擊影響。再者，近期國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的IPO節(jié)奏顯著提速，從科創(chuàng)板注冊(cè)制到新三板精選層現(xiàn)金申購(gòu)，再到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的加速啟動(dòng)，過(guò)快的IPO發(fā)行速度會(huì)不斷分流市場(chǎng)的存量資金。實(shí)際上，不僅僅是部分科創(chuàng)板新股，而且對(duì)主板市場(chǎng)的新股來(lái)說(shuō)，近期持續(xù)漲停板的數(shù)量也有所減少，新股上市之初的溢價(jià)效應(yīng)明顯減弱。此外則是離不開(kāi)上市公司本身的問(wèn)題。例如包括上市公司自身的行業(yè)定位、發(fā)行定價(jià)以及與同行業(yè)平均市盈率等數(shù)據(jù)存在較大的差異化等。其中對(duì)凱賽生物來(lái)說(shuō)，發(fā)行價(jià)格為133.45元，發(fā)行市盈率達(dá)到120.7倍。與此同時(shí)，對(duì)這一家科創(chuàng)板新股來(lái)說(shuō)，市值規(guī)模可以媲美一家主板的大盤(pán)股。截至收盤(pán)，凱賽生物的總市值達(dá)到了654億元，動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到了158.45倍。

在當(dāng)前相對(duì)疲軟的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)一家本身總股本并不小的上市公司來(lái)說(shuō)，仍然采取高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行的策略，難免會(huì)遭到市場(chǎng)的拋棄，上市首日的估值溢價(jià)自然也會(huì)大打折扣了。

不過(guò)，不可否認(rèn)的是最近一段時(shí)間內(nèi)A股市場(chǎng)的IPO發(fā)行節(jié)奏確實(shí)是明顯提速。其中，從今年一二季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，A股市場(chǎng)的IPO數(shù)量就出現(xiàn)了50%以上的同比增幅，若加上新三板市場(chǎng)的精選層上市需求，那么今年以來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的抽血壓力還是非常高的。

面對(duì)IPO企業(yè)數(shù)量的持續(xù)攀升，其中有一個(gè)重要的影響因素，即國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正開(kāi)啟了轟轟烈烈的注冊(cè)制改革。隨著注冊(cè)制度的加速推進(jìn)，科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)成為了注冊(cè)制度試點(diǎn)的主要市場(chǎng)板塊，估計(jì)在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)，科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的IPO發(fā)行節(jié)奏仍然會(huì)保持較快的速度，在注冊(cè)制陸續(xù)推進(jìn)的背景下，將會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的估值體系帶來(lái)重構(gòu)的壓力。

時(shí)下，A股市場(chǎng)仍然處于技術(shù)性牛市的環(huán)境，對(duì)資本市場(chǎng)融資功能的盤(pán)活還是創(chuàng)造出有利的條件。但是，考慮到市場(chǎng)持久性的發(fā)展，IPO發(fā)行節(jié)奏仍需要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，不宜過(guò)快消耗掉牛市環(huán)境的能量。假如A股市場(chǎng)再度重返熊市或持續(xù)弱勢(shì)行情，那么屆時(shí)又需要耗用更多的精力提振股市投資信心，只有股市投資信心起來(lái)了，才能夠更好助推股市融資功能的發(fā)揮，維持股市投融資功能的均衡發(fā)展，才是股市持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。