WeWork的坍塌、席卷全球的新冠肺炎疫情，都為中國(guó)最大的聯(lián)合辦公社區(qū)——優(yōu)客工場(chǎng)的赴美上市路蒙上了陰影。8月6日晚間，優(yōu)客工場(chǎng)公告稱，鑒于當(dāng)前的資本市場(chǎng)狀況，公司正在考慮其他替代方案，并決定目前不進(jìn)行擬發(fā)行的證券的發(fā)售和出售。優(yōu)客工場(chǎng)方面確認(rèn)，其他替代方案正是通過SPAC借殼上市。

優(yōu)客工場(chǎng)不再尋求獨(dú)立IPO

作為聯(lián)合辦公行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)，優(yōu)客工場(chǎng)由前萬科集團(tuán)高級(jí)副總裁毛大慶創(chuàng)立于2015年。共享經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口加上創(chuàng)始人的光環(huán)，優(yōu)客工場(chǎng)自誕生起便一路高歌，不僅先后獲得了20輪融資，估值更是一度達(dá)到30億美元。有人曾評(píng)論稱，這是中國(guó)版的WeWork。

2019年末，優(yōu)客工場(chǎng)向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書，開啟赴美上市之路。不得不說，這是個(gè)很糟糕的時(shí)間點(diǎn)。2個(gè)月前，共享辦公“鼻祖”WeWork沖擊IPO失敗，黯然神傷下被軟銀接管。1個(gè)月后，新冠肺炎疫情突然爆發(fā)，重創(chuàng)聯(lián)合辦公市場(chǎng)。緊接著，瑞幸咖啡的暴雷又使中概股面臨信任危機(jī)。

整整7個(gè)月，優(yōu)客工場(chǎng)的IPO都沒有消息。就在坊間猜測(cè)IPO失敗之時(shí)，美東時(shí)間7月6日，在納斯達(dá)克上市的SPAC特殊目的收購(gòu)公司Orisun Acquisition Corp.公告稱，將與優(yōu)客工場(chǎng)合并，并購(gòu)結(jié)束后，雙方有望以新的股票代碼在納斯達(dá)克上市流通，新公司的價(jià)值將為7.69億美元。

8月6日晚間，優(yōu)客工場(chǎng)發(fā)布公告，間接證實(shí)了將通過SPAC借殼上市的消息。

借殼上市的曲線之路

SPAC，全名是Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購(gòu)公司，最早發(fā)源于加拿大和澳大利亞的礦業(yè)企業(yè)，后在美國(guó)取得成功。

SPAC上市，簡(jiǎn)單理解就是一種借殼上市的融資方式。和買殼上市不同，SPAC自己造殼，即組建一個(gè)有現(xiàn)金、沒有實(shí)際業(yè)務(wù)的空殼公司，讓其先在納斯達(dá)克或紐交所上市，然后再尋找一家具有高成長(zhǎng)發(fā)展前景的非上市公司，與其合并，使其獲得融資并上市。相較于傳統(tǒng)IPO的方式，SPAC具有現(xiàn)成的殼公司，被收購(gòu)方無需再走漫長(zhǎng)的上市流程，可以用更短的時(shí)間變相實(shí)現(xiàn)IPO。

在美國(guó)，SPAC算是一種常見的上市方式。比如著名的美國(guó)快餐連鎖公司漢堡王就是通過和巴西私募3G Capital，以及美國(guó)對(duì)沖基金大鱷Bill Ackman建立的SPAC合并實(shí)現(xiàn)上市。今年4月，成人英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)美聯(lián)英語也是通過SPAC上市登陸納斯達(dá)克。

根據(jù)Orisun Acquisition Corp.公告的披露，奧瑞森的全資子公司Ucommune International將收購(gòu)優(yōu)客工場(chǎng)，從而使Ucommune International成為納斯達(dá)克資本市場(chǎng)的上市公司。在交易生效時(shí)，優(yōu)客工場(chǎng)的股東和管理層將獲得Ucommune International 7000萬股普通股。此外，優(yōu)客工場(chǎng)股東將有權(quán)獲得至多400萬股Ucommune International普通股的盈利對(duì)價(jià)，前提是其凈收入在2020年、2021年和2022年達(dá)到特定目標(biāo)，或在合并協(xié)議規(guī)定的未來日期之前達(dá)到一定的股價(jià)閾值。

由重到輕的新故事

即便通過SPAC成功借殼上市后，優(yōu)客工場(chǎng)的發(fā)展仍不輕松。

WeWork的坍塌至少說明一件事：“二房東”的重資產(chǎn)模式在聯(lián)合辦公市場(chǎng)已經(jīng)被證明走不通。這從優(yōu)客工場(chǎng)在去年那份招股書中披露出的不斷擴(kuò)大的虧損額也可窺見一二。

2020年，優(yōu)客工場(chǎng)正努力進(jìn)行著“由重到輕”的轉(zhuǎn)變。在輕資產(chǎn)模式下，優(yōu)客工場(chǎng)主要輸出品牌服務(wù)，并提供空間設(shè)計(jì)、建造、以及管理服務(wù)，而物業(yè)主承擔(dān)大部分的前期投入。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司NewView Capital的創(chuàng)始人及管理合伙人拉維-維斯瓦納森在一次以“硅谷是否正在轉(zhuǎn)向關(guān)注利潤(rùn)”的研討會(huì)上表示，“與不惜一切代價(jià)取得增長(zhǎng)相比，有關(guān)差多少才能實(shí)現(xiàn)盈利和盈利道路的敘事在（初創(chuàng)企業(yè)的）故事中占據(jù)了更大的比重。”

聯(lián)合辦公市場(chǎng)，顯然需要講述一個(gè)全新的故事。