近期新三板一系列政策利好來得又密又快，周二又傳出精選層將“試水”融資融券業務聲音。證券時報記者采訪的多位專家均用了“超預期”一詞來形容，認為這是向市場傳遞將新三板改革進行到底的決心和呵護精選層積極向好的信心。

昨日精選層的盤面上雖然綠多紅少，走勢分化，不過有11只個股累計漲幅均在20%以上，占比為三成，其中連城數控、旭杰科技和鹿得醫療持續走強，股價創出開板以來新高。

兩融業務正加緊推進

“引入融資融券，是新三板改革的又一重要成果，體現了監管層促進精選層健康發展的決心。”開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說。

孫金鉅認為，精選層引入融資融券，是對精選層交易制度的進一步完善，有利于提高精選層的流動性。同時，融資融券給投資者提供了更豐富的交易工具，當股價向上或向下過度偏離其真實價值時，成熟的投資者可以借助融資融券進行反向操作，在放大收益的同時，促使股價更迅速地回歸理性區間，更好地發揮精選層的定價功能。

“新三板精選層本身比較規范，確實具備做兩融交易的基本條件，所以融入以后有利于這個市場的進一步完善，交易進一步正規化，我覺得這是一個好事情。”申萬宏源(5.730, -0.15, -2.55%)證券首席分析師桂浩明說。

桂浩明認為，這次精選層做了一個兩融的安排，是對精選層制度的進一步完善，一個完整的證券市場應該提供融資業務，也應該提供融券業務，否則整個架構上來說是不完善的。現在主板、創業板、科創板已經推行了融資融券業務，客觀上來說，融資融券業務的推動，對于穩定市場預期，特別是引導中長線資金的進入，同時對價格過度異動品種進行市場化矯正，均發揮了積極的作用，現在就是把這一成功經驗引入到新三板的精選層。

資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南將這一政策利好形容為“一道改善精選層市場流動性的勐菜”，認為這向市場傳遞著將新三板改革進行到底的決心和呵護精選層積極向好的信心。周運南稱，在精選層兩融業務設計方面，可能基本參照A股市場現成的成熟制度，但也許會在兩融標的股票的選擇標準、股票和資金的來源以及個股可充抵保證金的最高折扣率上，根據精選層的特殊性進行有別于A股的差異化安排。同樣，精選層的融券將跟當前A股類似，未來也會是票源少、融券難。

周運南認為，目前精選層的股票供給量、交易量、投資者成熟度、企業穩定性、券商重視度等很多基礎性條件還不是非常成熟，所以在時間上可能還無法像首批科創板一上市就推出兩融業務一樣，現在立即推行兩融業務，但新三板市場對條件成熟后在精選層開展兩融業務是持積極歡迎態度。

“現在來看，新三板精選層的市場規模還比較小，恐怕在短時間內融資融券業務也不會做太大，但是既然開了這個口子，我覺得今后的發展確實有了一個相應的基礎，這個前景也是可以預期的。”桂浩明說。

新三板政策屢超預期

在東北證券(11.000, -0.44, -3.85%)研究總監付立春看來，新三板政策密集度、覆蓋面等將超市場預期。

付立春認為，除了兩融業務之外，還有越來越多的改革舉措在路上。一方面，公募基金入場精選層方式明確，另一方面，精選層混合交易漸近。7月31日，全國股轉公司向券商下發《關于公募基金管理人參與新三板交易有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，明確了公募基金的進場方式，為公募基金加碼新三板市場提供暢通渠道。下一步將持續配合公募基金的入場交易需求，多措并舉引導長期資金投資精選層企業。股轉公司對于混合交易制度已籌備多時，交易系統準備工作已經完成，目前正積極協調證券公司跟進做市、經紀等系統的改造工作。

付立春表示，目前新三板精選層帶來券商投行新機會，各地方政府現積極推動企業掛牌、進層、轉板；同時，券商在精選層做市9月底至10月初落地，有望成為流動性提供主力。下一步，根據監管要求新三板改革會繼續深化，吸引力、輻射力和覆蓋面會著重增強。

孫金鉅認為，這一系列的政策如果得到落地，將直接吸引更多的資金投資精選層，推動精選層流動性的進一步提升。更多公募基金等長期資金的入場，一方面將增強投資者的信心，另一方面有利于引導精選層形成價值投資的健康環境。

桂浩明認為，隨著時間推移，政策性利好還會增加，同時精選層的規模也會進一步擴大，其做中國多層次資本市場的重要一員，能夠起到一個上下銜接的作用，這無論是對市場本身的發展還是投資人來說，都會帶來積極的作用。

當然從現在來看的精選層比較小，有進一步擴容的需求，在這個過程當中，要把握好節奏，讓更多好的企業來掛牌交易，并且今后還有一個轉板的機會。“如果這些措施都一一落地，我們相信精選層的發展無論是速度，還是本身在市場中的積極作用，都會明顯加大。”他說。

定價功能發揮良好

昨日精選層出現小幅的回調，盤面上雖然綠多紅少，走勢分化，不過漲、跌幅最高均不超過4%。

自開板以來有11只個股累計漲幅均在20%以上，占比為三成。其中連城數控、旭杰科技和鹿得醫療持續走強，連城數控、旭杰科技股價在盤中創出歷史新高，鹿得醫療的股價也創出開板以來的新高。

“新三板精選層開板交易到現在一個多星期，總的來看，還是比較符合預期。雖然一開始由于拋壓比較大，市場出現了一定的調整，但隨后逐漸穩住陣腳，并且開始出現明顯的分化。這種分化的依據就在于企業的業績以及它的成長性、行業，還有就是公司定位，應該說是比較多充分、理性的因素在進行一個價格定位。”桂浩明說。

桂浩明認為，從目前來看，精選層的走勢應該說還是比較理性的，雖然一開始有些投資者打新被套，但隨后一些真正有業績的品種逐漸會解套，還有相應的獲利，“這個走勢我覺得還是符合大多數投資者的愿望。新股上來以后暴漲暴跌并不是好事，能夠走一個比較平穩的行情，讓更多投資者可以通過二級市場理性地介入，這對于它的長期發展應該說是有利的，這個市場基礎打得也是不錯的。”

孫金鉅表示，精選層開市首日由于籌碼結構、投資者結構等原因，出現了較多的破發情況，不過破發現象在注冊制市場化定價的機制下是正?，F象。而第二天開始在一系列精選層深化改革的政策預期下，市場開始大面積反彈。32家精選層公司首周累計漲幅12.7%，平均換手率41.6%。整體而言，精選層的投資者交易積極性較改革前的新三板顯著提升，首批掛牌公司的股價走勢出現了明顯的分化，表明精選層定價功能得到了較好的發揮。

分析認為，未來預計會有越來越多的企業申請在精選層掛牌，但是它們最終能不能抓住這次新三板改革利好機會，取決于企業本身。新三板“基礎層、創新層、精選層”的三層市場結構也是競爭機制，通過優勝劣汰將真正體現優質企業的價值，進一步提升新三板掛牌公司質量。