近日，上海凱鑫分離技術股份有限公司在證監會網站披露，公司擬在創業板發行不超過1595.00萬股，占發行后總股本25.01%，保薦機構為長江證券(8.840, -0.01, -0.11%)。本次發行募集資金將用于“研發與技術服務一體化建設項目”、“膜分離集成裝置信息管理系統建設項目”等。

據招股書顯示，公司是一家專注于工業流體特種分離業務的技術型環保公司，主營業務是膜 分離技術的研究與開發，為工業客戶優化生產工藝，提供減排降耗和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案。

應收賬款回款風險

2017年-2019年各年末，公司應收賬款余額分別為4,270.19萬元、5,357.04萬 元、10,266.82萬元，應收賬款余額占營業收入的比例分別為35.77%、27.24%、 39.37%。2017年-2019年，與同行業可比上市公司相比，公司應收賬款占營業收 入的比例相對較低，回款情況相對較好。未來，隨著公司營業收入的持續增長、 客戶數量的不斷增加以及客戶結構的變化，公司應收賬款余額可能會進一步增 加。若屆時主要客戶的經營狀況發生重大不利變化，可能會對公司應收賬款的回 收帶來不利影響。公司存在應收賬款回款風險。

供應商較為集中

2017年-2019年，公司向前五大供應商的采購合計占當年度采購總額的比重 分別為60.49%、45.97%和43.39%，供應商較為集中。公司采購的原材料主要包括膜元件、膜殼、泵、過濾器、電氣材料等，其中， 膜元件是膜分離系統集成裝置中一個重要的功能性部件，采購占比相對較高，但 離開成套設備并不能單獨使用。2017年-2019年，公司膜元件采購占材料采購金 額的比重分別為56.32%、51.75%和49.28%，且主要集中在Koch、Atech、陶氏、 GE和Graver等幾個全球知名品牌上。鑒于公司業務發展的延續性和客戶對新材料的接受和更替需要一定的時間， 短期內如若公司與主要供應商之間的業務合作關系發生重大不利變化，將會對公司正常業務開展產生不利影響，公司面臨著供應商較為集中的風險。

客戶較為集中的風險

報告期內，公司客戶以紡織印染、化纖、生物制藥行業客戶為主，集中度較 高。2017年-2019年，公司前五大客戶銷售額合計占營業收入的比重分別為 88.52%、85.62%和85.42%。盡管上述客戶大部分為國有企業集團或資金實力雄厚的外資企業集團，業務發展較為穩定，與公司的合作關系也較為穩固，但若上 述主要客戶發生流失、后續需求放緩或生產經營狀況發生重大不利變化，公司主 營業務及經營業績也將會面臨不利影響，公司存在著客戶較為集中的風險。

項目實施風險

公司提供的工業流體分離解決方案實施流程及環節較多，通常涉及方案設 計、工藝驗證、系統集成工藝設計、設備制造與集成、現場指導安裝與調試等環節。其中，在方案設計和工藝驗證階段，公司往往需要與客戶進行反復溝通，不斷優化設計方案和工藝流程，因此，項目實施周期相對較長。在項目具體實施過程中，公司也可能會面臨實際執行進度與約定進度不一致的風險。對于一些工藝較為復雜的行業或客戶，盡管公司提供的工業流體分離解決方 案通過了小試、中試等程序的驗證，但由于設備實際使用環境復雜多變，在設備正常使用過程中仍可能出現新的問題或者無法達到預期目標的情況，甚至面臨無法成功實施的風險。因此，公司業務開展過程中面臨著項目實施的風險。