近日，中國證監會召開了2020年系統年中工作會議暨警示教育大會，總結了上半年工作，并安排了下半年9項重點任務。其中，明確提出踐行“不干預”理念，構建資本市場良好的可預期機制。對此，有人認為“不干預”意味著證監會將放松對資本市場的監管，又可以投機了，“又可以嗨起來”。不得不說，這種認知存在很大偏差。

首先，要將“不干預”放在“建制度、不干預、零容忍”九字方針中來認識。九字方針是一個有機整體，需要全面理解。

“建制度、不干預、零容忍”首次提出是在今年第十二屆陸家嘴論壇上。在此之前，關于資本市場監管政策的提法是“不缺位、不越位”。對比之后不難發現，九字方針提法更精準、更深刻、更具體，抓住了資本市場建設發展的“牛鼻子”。

我國資本市場發展雖然取得了重要成就，但在制度建設和執行層面仍然存在一系列不完善、不配套、不連續等薄弱環節，因而“建制度”就是針對以往所說的“不缺位”提出的，其深刻含義是要花大力氣建立健全資本市場基礎制度，堅持市場化法治化原則，完善信息披露、發行、退市等基礎制度，同時更嚴格地執行這些制度，從而讓資本市場在科學制度和相關法律框架內有效運行，充分發揮市場的基礎性功能作用。

“不干預”就是“不越位”。過去市場監管存在一定程度的“路徑依賴”，認為行政指令式管理方式見效快，簡單易行。但是，“不干預”再一次明確指出了未來監管思路，即減少管制，大力推進“放管服”改革，不用行政手段直接干預市場主體運行，構建資本市場良好的可預期機制。

九字方針中的“零容忍”尤其值得市場各方高度重視。資本市場建立在信用、信任、信息基礎之上，對財務造假、侵犯中小股東利益等違法違規行為“零容忍”，是資本市場強基固本的良藥。過去，一談到加強市場監管，往往認為監管對象是上市公司和投資者，最近一段時期，監管機構把對中介機構的“零容忍”也提到了新高度，抓住了當前一些市場亂象的病根。

因此，從整體上才能正確理解“不干預”的確切內涵。對于“不干預”的重點，證監會主席易會滿表示，要著力增強交易便利性、市場流動性和市場活躍度。只要是市場約束比較有效的領域，就要堅決放權給市場。為此，要在深化放管結合和改進服務上持續加力。這是市場化法治化改革的應有之義，也是激發市場活力、有效服務實體經濟的治本之策。

據此，監管部門將構建資本市場良好的可預期機制。將以編制權責清單為抓手，全面清理“口袋政策”和“隱形門檻”，進一步整合規范備案報告事項。健全促進行業機構做優做強的制度機制，發展高質量投資銀行和財富管理機構。

同時，也要認識到，“不干預”絕不是放任不管。證監會在這次會議上還提出要堅持按規則制度辦事，保持市場功能正常發揮。那么，誰不按制度規則辦事，在資本市場興風作浪、違法違規，“零容忍”必將緊隨其后。

證監會明確提出，將持續加大對欺詐發行、財務造假、內幕交易、操縱市場等惡性違法犯罪案件的打擊力度，推動建立打擊資本市場違法活動協調機制，推動構建行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機體系。抓好證券集體訴訟制度落地實施。同時，還將多渠道、多平臺強化執法宣傳，傳遞“零容忍”的鮮明信號。