7月15日，北京科拓恒通生物技術股份有限公司（以下簡稱“科拓生物”）進行開放網上申購，擬登陸深交所創業板。

據此前招股書顯示，科拓生物計劃發行股票數量不超過2063萬股，每股發行價格23.7元，募集資金總額為4.89億元。

據柒財經旗下母嬰e觀察了解，科拓生物網上申購代碼是300858。明天公布股票中簽率，7月17日周五公布股票中簽號。但從招股書來看，這支新股成色如何？

營收八成來自乳業 對蒙牛依存度高

據了解，科拓生物成立于2003年9月，是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌制品以及動植物微生態制劑研發、生產與銷售的高新技術企業。

招股書顯示，科拓生物本次募集資金擬用于食品配料生產項目、乳酸菌粉、畜牧養殖及農用微生態產品生產項目、科技研發中心建設項目等。

值得注意的是，招股書還列20余個風險提示，除常規性風險外，科拓生物主要投資風險在于收入行業集中度較高、與大客戶蒙牛乳業的續約風險等方面。

招股書顯示，2017年-2019年，科拓生物來自乳制品行業的營收分別2.49億元、2.7億元、2.63億元，分別占當年營業收入的87.88%、85.13%、85.3%。

也就是說，連續三年來科拓生物來自乳制品行業的營收占總營收比重達八成以上，公司的營業收入行業集中度相對較高。

對此，招股書提到，新產品、新業務的拓展均需要一定的周期且存在不確定性，因此公司營業收入主要來源于乳制品行業的這一特點可能在未來一段時間內持續存在。

另外，在公司客戶集中度方面，2017年-2019年同期，來自于前五名客戶的營業收入分別為2.64億元、2.8億元和2.67億元，分別占當年營業收入的92.88%、88.15%和86.80%。

招股書顯示，我國乳制品行業的市場集中度繼續提高，公司客戶集中度相對較高的狀況短時間內亦難以得到很好的改善。

值得一提的是，蒙牛乳業一直是科拓生物的第一大客戶，其向科拓生物貢獻的銷售產品的營收分別為2.32億元、2.4億元、2.35億元，占科拓生物各期營業收入的比例分別為81.9%、76%、76.18%。

而這源于2017年10月科拓生物與蒙牛乳業簽訂了《戰略合作協議書》，雙方約定在合作期2018年至2020年，蒙牛乳業承諾采購相關產品份額不低于70%，而科拓生物承諾對相關產品每年降價幅度依次為3%、3%、3%。

但前述《戰略合作協議書》將于2020年末到期。因此，科拓生物還存在與蒙牛乳業到期未能續簽或續簽達成不利條款的風險。

在應收賬款方面，2017年-2019年，科拓生物應收賬款余額分別為0.95億元、1.13億元和1.04億元，占當期營業收入的比重分別為33.51%、35.60%和33.98%。賬齡在1年以內的應收賬款余額占公司全部應收賬款余額的比例分別為95.96%、98.24%和98.11%。

同期，蒙牛乳業在科拓生物應收賬款賬面余額分別為0.75億元、0.85億元、0.79億元，應收賬款賬面余額占比分別為79.37%、75.07%、75.33%，減值準備分別為377.41萬元、424.8萬元、42.59萬元。

雖然科拓生物在招股書中表示，應收賬款賬齡結構較為合理，但應收賬款會占用公司資金，降低公司的資產運用效率，若不能按期收回，還將影響到公司的現金流量，增加流動資金壓力。如果無法收回還將給公司造成經濟損失。

信披違規收監管警示函 專家：應及時通報或披露

近三年來，蒙牛乳業對科拓生物營收平均貢獻達78%以上，從科拓生物的長遠發展來看，這并非有利信號。大客戶集中度高不僅意味著萬一流失將導致業績遭受巨大打擊，同時也意味著談判時議價能力相對較弱。

7月1日，科拓生物收到證監會警示函。警示函顯示，科拓生物與蒙牛乳業在2019年12月簽訂的購銷合同中約定，向蒙牛乳業銷售的主要產品于2020年從降價3%調整為降價6%，但科拓生物在發審會前報送的文件中，未披露上述降價情況及其對公司持續經營的影響，在發審會聆訊環節回答與蒙牛乳業交易的定價機制問題時也未進行說明。

證監會認為，上述行為違反了《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》有關規定，因此對科拓生物、瑞信方正證券有限責任公司及保薦人袁建中、韓衛國，采取出具警示函的行政監管措施。

乳業專家王丁棉認為，作為任何一家上市公司或擬上市公司，凡涉及企業重大投資或影響公司、股東、投資人及股民利益的重要信息，均應通過某種方式向利益人及時通報或披露。

對于為何隱瞞費用調整及該調整對公司2020年業績影響，7月14日，科拓生物董事長孫天松在的網上路演活動中答復稱，前述調整事項是公司與蒙牛乳業正常商業談判的結果，不會對公司的生產經營和經營業績產生重大不利影響。

從歷史財報來看，2017年-2019年，科拓生物的營收分別為2.84億元、3.18億元、3.08億元，同比增長8.88%、12.03%、-3.08%。對應凈利潤分別為0.71億元、0.92億元、0.93億元，同比增519.18%、29.15%、1.48%。