安吉不僅有白茶、竹子，有中國(guó)最美的山中民宿，還是中國(guó)椅業(yè)之鄉(xiāng)。

本世紀(jì)初，安吉逐步形成椅業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，辦公椅企業(yè)有700余家。啟信寶信息顯示，安吉從事椅業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的公司達(dá)到1129家。2019年，當(dāng)?shù)匾螛I(yè)工業(yè)產(chǎn)值2000萬元以上的企業(yè)有191家。

A股市場(chǎng)3家以椅業(yè)為核心業(yè)務(wù)的上市公司，永藝股份(11.180, 0.00, 0.00%)（603600.SH）、恒林股份(51.420, -0.49, -0.94%)、中源家居(22.970, -0.23, -0.99%)，全部集中在安吉這個(gè)人口不足50萬的小縣城。

現(xiàn)在，又一家安吉椅業(yè)公司準(zhǔn)備沖擊上市——近日，浙江博泰家具股份有限公司（簡(jiǎn)稱“博泰家具”）披露IPO招股書，擬登陸上交所募資6.10億元，主要用于生產(chǎn)基地建設(shè)。

博泰家具主營(yíng)業(yè)務(wù)為辦公椅、沙發(fā)及休閑椅等家具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括辦公椅、沙發(fā)、休閑椅等。

2019年，公司對(duì)外銷售了142.97萬套辦公椅、29.38萬套沙發(fā)、13.30萬套休閑椅，整體比2018年多賣了38.84萬套。

2017年-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.84億元、7.06億元、8.29億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2589.03萬元、4741.71萬元、8493.76萬元。

近年公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是，主要產(chǎn)品連年漲價(jià)推高了毛利率。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為20.74%、18.77%、24.81%。

不過，博泰家具等安吉椅業(yè)企業(yè)，面臨一個(gè)共同的軟肋——品牌。

公司在招股書中表示，由于國(guó)際品牌商在品牌與渠道建設(shè)方面具備較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商采用OBM模式參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的難度較大，因此多以O(shè)EM、ODM模式與成熟品牌商合作。

以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為例，同行業(yè)中，敏華控股（芝華士）與顧家家居(43.800, -1.31, -2.90%)均有自建門店，永藝股份、恒林股份（603661，SH）、中源家居，以及博泰家具等企業(yè)，產(chǎn)品類型較為相近，主要通過下游的品牌商或零售商實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的終端銷售。

2017年-2019年，博泰家具境外收入分別為4.03億元、6.00億元、7.57億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.26%、85.29%、91.53%。境外業(yè)務(wù)基本上就是與國(guó)際品牌商的OEM及ODM合作。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到60%左右，集中度一直較高；2019年，公司前五大客戶分別是HNI集團(tuán)、STEINHOFF集團(tuán)、AmalfiHome Furniture LLC、IKEA集團(tuán)（宜家）、Li& Fung集團(tuán)。

不過，這些企業(yè)并不滿足于給跨國(guó)公司代工，均有扶持自有品牌之心。

博泰家具在招股書中表示，從領(lǐng)軍企業(yè)的角度來看，依托于研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌、渠道、規(guī)模等綜合優(yōu)勢(shì)，可享受更高的利潤(rùn)率。

2019年，永藝股份、恒林股份、中源家居（603709.SH）、博泰家具的毛利率分別為19.89%、24.81%、29.05%、24.81%，而敏華控股（01999.HK）和顧家家居最近一個(gè)財(cái)政年度的毛利率分別為36.4%和31.26%。

隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展升級(jí)，安吉當(dāng)?shù)匾矊?duì)椅業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出新思路：向產(chǎn)業(yè)整合、分工專業(yè)、產(chǎn)品高質(zhì)和綠色可持續(xù)等方向發(fā)展，盈利模式從傳統(tǒng)大量貼牌生產(chǎn)方式向自主研發(fā)、品牌提升方式轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)組織方式從“制造環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈整合”向“整體產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈整合”轉(zhuǎn)變。

永藝股份、恒林股份、中源家居均推出了同名自有品牌，通過營(yíng)銷活動(dòng)沖擊較為陌生的C端市場(chǎng)，中源家居的電動(dòng)沙發(fā)請(qǐng)羅永浩帶貨，永藝股份的“新國(guó)貨”系列更是直接請(qǐng)吳曉波代言。

博泰家具近年推出其自有品牌BJTJ，尚未深入渠道，品牌影響力跟顧家、芝華士沒法比，也不如安吉同行永藝、恒林和中源。

沖擊IPO之前，博泰家居對(duì)公司的組織架構(gòu)做出重大調(diào)整，一方面，置出控股子公司安徽信諾，剝離非核心的衣柜業(yè)務(wù)；另一方面，吸收安吉信諾，收購(gòu)越南凱灣家具100%股權(quán)等。

近年來，公司對(duì)外收購(gòu)、大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)，意在壯大實(shí)力，為A股上市及后續(xù)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、品牌升級(jí)打基礎(chǔ)。

不過，擴(kuò)張令公司資產(chǎn)負(fù)債率處于高位。2017年-2019年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.77%、57.52%、50.94%；而同期同城的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手永藝股份、恒林股份、中源家居，平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為39.48%、29.14%、35.19%。