新三板精選層距離正式開板已近在咫尺。6月23日，全國中小企業股份轉讓系統掛牌委員會2020年第9次審議會議審議通過了三門三友科技股份有限公司、中航富士達科技股份有限公司兩家企業的精選層掛牌申請。截至當天，累計已有17家企業成功過會。目前，多家企業已正式啟動股票公開發行承銷工作。其中，穎泰生物、艾融軟件在6月23日至24日期間詢價，并于7月1日正式進行網上網下申購。

全國股轉公司中介業務部副總監陳霞當天在“新三板精選層公開發行與投資價值前瞻云峰會”上表示，目前據股轉方面了解，投資者報價比較積極。兩家企業開始詢價標志著新三板精選層公開發行進入沖刺階段。開源證券中小企業服務部負責人彭海則指出，就整個融資端而言，精選層提升了融資的效率，增強了資本市場服務實體經濟的功能；對于投資端而言，精選層從估值角度提升了定價的吸引力，同時降低了投資周期和難度。多層次資本市場當中，新三板精選層體現出承上啟下的作用。

首批獲批的6只公募新三板基金中，已經有5只提前結束募集，積極備戰打新。安信證券、東北證券等指出，企業從創新層進入精選層，勢必會有相當的轉板紅利釋放。

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精選層如何打新？最權威的聲音來了

7月1日，穎泰生物和艾融軟件將正式啟動網上和網下申購。對于投資者來說，最為關注的是如何打新？打新的收益如何？

6月23日，在全國股轉公司舉辦的新三板精選層公開發行與投資價值前瞻云峰會上，9名專家給出權威的答案。

為什么要打新？

北京南山投資創始人周運南表示，7月1日將開啟網上打新，作為新三板的投資者特別是新開戶的投資者朋友，可以先積極投身于未來一個月內首批30多家的精選層打新業務中，個人認為首批精選層打新是一次規模化的無風險套利機會。

華夏基金研究發展部副總裁李曾則稱，從估值方面來看，精選層輔導公司估值明顯低于科創板、創業板。精選層輔導公司的市盈率主要集中在10-20倍、20-30倍這兩個區間，合計占比達70.7%；而科創板公司的市盈率主要集中在30倍以上，30倍以下僅占比9%；創業板的估值集中在30-60倍，分布較為平均。精選層輔導公司估值較低的一個原因是新三板市場目前流動性弱于科創板與創業板，改革后有助于提升流動性，從而提升估值。

打新要重點關注成長股

北京南山投資創始人周運南表示，投資周期在3年以上的投資者，可以把重點放在基礎層、具備高成長性的小而美的潛力企業上，陪同企業從基礎層到創新層再到精選層甚至轉板上市，追逐升層投資帶來的巨大紅利。

華夏基金研究發展部副總裁李曾認為，為什么要跨市場精選成長股？目前，A股公司持續來自新三板，2019年43家，占全部A股IPO比例21%；2020年以來有24家，同比有所提升。

富國積極成長基金經理楊棟表示，對于精選層投資選股，自己主要是從三方面進行考慮：一是行業發展趨勢和市場空間；二是企業家精神，管理層能否帶領公司克服困難不斷進步；三是公司財務報表中的資產負債表和現金流量表等技術性指標，從而確定公司經營的穩定性，以及其在產業鏈中的地位。

中信證券新三板業務部執行總經理張劍霞認為，中國資本市場正在經歷著重大的變革期，科創板、精選層推出以及創業板注冊制改革，使得掛牌企業的退出渠道增加，一二級市場的界限在弱化，投資重點聚焦在企業本身的成長性和盈利性，跨市場套利機會在減少。

新鼎資本董事長張馳稱，新三板機會很多，個人投資者應投自己熟悉的產業，要賺能力范圍內的錢。打新賺錢是大概事件，但投資者還是要具體分析企業做什么的？到底有多大的價差？到底核心價值在哪？并不是每一個票都能打。

何時退出？

安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，公司在精選層和A股市場上的估值差會迅速收窄。所以，原則上投資人可以選擇在精選層轉板預期明確之后退出，也可以選擇持有到A股市場上再擇機退出。借鑒港股創業板轉港股主板的案例，可以看到，當企業轉板預期明確之后，會迎來估值向上行情。

華夏基金研究發展部副總裁李曾認為，價值兌現要“從頭吃到尾”，在估值低的板塊投入，在估值高的板塊退出。

精選層打新有三大特點

力鼎資本創始合伙人、CEO高鳳勇認為，精選層打新有三個特點。

1、與科創板、創業板打新的低中簽率高漲幅不同。精選層打新是高中簽率，但漲幅受種種因素影響，不會像科創板和創業板那么高。不過，總收益率不一定會比科創板和創業板差。

2、由于沒有“小非”制度，精選層首日流通股比例會比創業板和科創板高。

3、精選層首日流通股中，投資者的持倉成本不一樣。

棄購將會被限制申購

全國股轉公司中介業務部副總監陳霞稱，對于參與新三板精選層公開發行網上投資者而言，如果因申購資金不足導致申購無效，全國股轉公司將采取相應措施，投資者在未來6個月內將無法參與新三板公開發行的網上申購。

網下投資者若未足額按有效報價和數量申購或存在其他違規行為，將被中國證券業協會記入黑名單，一個自然年內若被記入一次，將被限制6個月內參與主板、創業板、中小板、新三板精選層的公開發行的網下申購。

潛在風險在哪里？

富國積極成長基金經理楊棟認為，目前設立的可投資新三板精選層的基金都是混合型基金并設置投資比例上限，一方面可能是由于初期精選層股票供給較少、可投標的不多，另一方面可能是考慮到成交量方面缺乏可參考的歷史經驗。

楊棟表示，現在已經成立的可以投資精選層的公募設有15-20%的比例上限投資精選層。基于兩個考量，一是精選層公司初期股票供給比較少，二是關于成交量沒有經驗可供參考，預防極端情況下，流動性不足的風險。

楊棟強調，本人對精選層連續競價階段的流動性是比較樂觀的，一是首批精選層公司質地都還不錯，二是現在投資者開戶數已經遠超100萬戶，如果有賺錢效應之后，市場交易會比較活躍。