4月30日，立高食品股份有限公司 （下稱“立高食品”）在證監會官網披露了首次公開發行股票招股說明書，擬在深交所上市。立高食品本次擬發行股票數量不超過4234萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金投資額12.88億元，主要投向“三水生產基地擴建項目 ”、“長興生產基地建設及技改項目”、及“衛輝市冷凍西點及糕點面包食品生產基地建設項目”、“研發中心建設項目”、“智能信息化升級改造建設項目”及“補充流動資金”。

立高食品主要從事烘焙食品原料及冷凍烘焙食品的研發、生產和銷售，主要產品包括奶油、水果制品、醬料、巧克力等烘焙食品原料和冷凍烘焙半成品及成品，此外還生產部分休閑食品。

食品安全仍存隱患

近年來，消費者對食品安全的要求與日俱增，食品安全問題也日益受到監管部門和社會的高度關注。

立高食品曾多次抽檢不合格。據了解，立高食品2017年生產的“新仙尼”芒果果餡被檢出二氧化硫；2018年立高品牌下又有兩批次植脂奶油產品被檢出酸價（以脂肪計）超標，2019年立高牌香橙鮮果泥又抽檢不合格。

在招股書中，立高食品對食品安全表示，雖然公司建立了嚴格的食品安全控制體系，但由于公司生產經營環節眾多，運輸和倉儲存在利用第三方冷鏈物流和倉儲服務的情況，一旦公司及客戶有所疏忽，食品安全問題依舊可能發生，出現媒體關注，消費者向公司追溯賠償或監管部門對公司進行處罰等狀況，從而對公司的品牌形象以及相關產品的銷售造成不良影響。

經銷模式依賴嚴重

招股書顯示，2017-2019年，營業收入分別為9.56億元、13.13億元和15.84億元，營收年均復合增長率為28.68%；凈利潤分別為4398.73 萬元、5230.86 萬元和1.81億元；

銷售模式方面，立高食品目前以經銷為主、直銷為輔，其中立高食品經銷模式實現的收入占比分別為 83.38%、83.51%和 83.94%，經銷商數量已超1700 家。

立高股份對此表示，烘焙食品行業集中度相對較低，從業企業數量眾多，通過經銷渠道，公司能夠迅速提高市場占有率，節約運輸成本，提高回款效率。若公司對經銷商的管理未及時跟上業務擴張步伐，可能會出現市場秩序混亂、產品銷售受阻的情況，從而對公司的競爭力和經營業績造成不利影響。

毛利率低于行業平均

綜合毛利率指標是公司盈利能力的直接反映，也間接反映了公司的產品定價能力、成本控制能力。

招股書顯示，立高食品綜合毛利率分別為35.14%、37.58%、41.27%，呈逐年上升趨勢。然而，仔細研究發現，立高食品近三年的綜合毛利率均低于行業平均值。

而即使把立高食品的毛利率與同做烘焙食品原料生意的海融科技進行比較，也相差約10個百分點。

立高食品對此解釋稱，烘焙食品行業品類眾多，產業鏈條長，不同企業所專注的產品，所服務的客戶，所采取的經營模式不盡相同，進而造成不同企業之間的綜合毛利率存在一定的差異。